【研選·大事件——讀懂大市】

1、國(guó)家主席習(xí)近平在利馬同美國(guó)總統(tǒng)拜登舉行會(huì)晤，習(xí)近平強(qiáng)調(diào)，中方不會(huì)允許朝鮮半島生戰(zhàn)生亂，不會(huì)坐視中國(guó)的戰(zhàn)略安全和核心利益受到威脅。

2、國(guó)家統(tǒng)計(jì)局：10月份規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長(zhǎng)5.3%；1—10月份全國(guó)房地產(chǎn)開發(fā)投資同比下降10.3%。

3、財(cái)政部、稅務(wù)總局：將部分成品油、光伏、電池、部分非金屬礦物制品的出口退稅率由13%下調(diào)至9%。

4、證監(jiān)會(huì)正式發(fā)布市值管理指引：上市公司應(yīng)當(dāng)牢固樹立回報(bào)股東意識(shí)，必要時(shí)積極采取措施提振投資者信心。

5、美聯(lián)儲(chǔ)柯林斯：不會(huì)排除在十二月放松政策的可能性。

【研選·行業(yè)】

AI端側(cè)|智能硬件創(chuàng)新浪潮開啟，耳機(jī)和眼鏡有望成為端側(cè)AI重要載體，AI耳機(jī)滲透率有望快速提升

在AI賦能下，智能硬件創(chuàng)新浪潮開啟，蘋果的Vision pro、Meta的AR眼鏡、字節(jié)的AI耳機(jī)以及各品牌的AI手機(jī)/PC等，都在進(jìn)行AI硬件的探索。

興業(yè)證券姚康認(rèn)為，耳機(jī)和眼鏡有望成為端側(cè)AI重要載體，主要考慮到：1）語音和圖像是兩種重要的交互方式，特別是聲音，作為現(xiàn)階段AIAgent的主要交互入口，重要性不言而喻，耳機(jī)和眼鏡可以很好地發(fā)揮語音交互功能；2）耳機(jī)和眼鏡具備便攜性和佩戴基礎(chǔ)，重量較輕，不會(huì)給用戶佩戴造成負(fù)擔(dān)；3）價(jià)格優(yōu)勢(shì)，相較于其他終端，耳機(jī)和眼鏡價(jià)格便宜，有望更快滲透。

姚康表示，全球TWS耳機(jī)出貨量近年來保持穩(wěn)定增長(zhǎng)，未來隨著大模型持續(xù)迭代，AI耳機(jī)滲透率有望快速提升，看好品牌廠商漫步者，整機(jī)代工廠歌爾股份、國(guó)光電器等。

風(fēng)險(xiǎn)提示：端側(cè)AI落地不及預(yù)期，產(chǎn)品成本過高，大模型發(fā)展不及預(yù)期。

【研選·公司】

華潤(rùn)微|“IDM+代工”雙輪驅(qū)動(dòng)，分析師看好公司汽車和AI應(yīng)用帶來需求增量，代工業(yè)務(wù)應(yīng)用豐富

①公司概況：華潤(rùn)微是華潤(rùn)集團(tuán)旗下負(fù)責(zé)微電子業(yè)務(wù)投資、發(fā)展和經(jīng)營(yíng)管理的高科技企業(yè)，曾先后整合華科電子、中國(guó)華晶、上華科技等中國(guó)半導(dǎo)體企業(yè)；

②看好理由：東方證券蒯劍看好公司汽車和AI應(yīng)用帶來需求增量，代工業(yè)務(wù)應(yīng)用豐富；

公司汽車業(yè)務(wù)的目標(biāo)是更多產(chǎn)品進(jìn)入主驅(qū)、電機(jī)控制等核心應(yīng)用，通過產(chǎn)品組合形成解決方案，不斷提升市場(chǎng)份額和綜合競(jìng)爭(zhēng)力，除了汽車功率器件，汽車功率IC及MCU等產(chǎn)品的國(guó)產(chǎn)化應(yīng)用趨勢(shì)也給公司帶來機(jī)遇；

公司中低壓MOS、高壓MOS、SiC產(chǎn)品可應(yīng)用于AI設(shè)備、算力設(shè)備及大型服務(wù)器場(chǎng)景中，正處于快速上量階段；

此外，公司代工業(yè)務(wù)受益于BCD特色工藝優(yōu)勢(shì)、客戶基礎(chǔ)穩(wěn)定等因素，同時(shí)積極調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，高等級(jí)產(chǎn)品銷售占比穩(wěn)步提升，在BMS、隔離器、POE、IOT等多個(gè)領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)突破，并在代工工藝平臺(tái)實(shí)現(xiàn)汽車級(jí)產(chǎn)品驗(yàn)證，公司0.11um BCD、0.15um高性能BCD、新一代HVIC、CMOS-MEMS單芯片集成噴墨打印頭等多平臺(tái)技術(shù)產(chǎn)品進(jìn)入風(fēng)險(xiǎn)量產(chǎn)；

③投資建議：蒯劍預(yù)計(jì)公司2024-26年每股凈資產(chǎn)為16.78/17.46/18.40元，給予2024年3.87倍PB，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)為64.93元；

④風(fēng)險(xiǎn)提示：新業(yè)務(wù)進(jìn)展不及預(yù)期；下游市場(chǎng)景氣度復(fù)蘇不及預(yù)期；投資收益波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。