【研選·大事件——讀懂大市】

1、央行：8月開展了公開市場(chǎng)國(guó)債買賣操作，全月凈買入債券面值為1000億元。

2、國(guó)常會(huì)：研究推動(dòng)保險(xiǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的若干意見(jiàn)。

3、財(cái)政部：堅(jiān)決防止超財(cái)力出臺(tái)政策、新上項(xiàng)目，嚴(yán)厲打擊違反財(cái)經(jīng)紀(jì)律的行為。

4、國(guó)家統(tǒng)計(jì)局：8月制造業(yè)PMI為49.1%。

5、證監(jiān)會(huì)副主席陳華平：將在證券基金期貨行業(yè)糾治拜金主義、奢靡享樂(lè)、急功近利、過(guò)度投機(jī)、“炫富”等不良風(fēng)氣。

【研選·行業(yè)】

卡牌|該景氣賽道市場(chǎng)規(guī)模已超百億，2022-27年復(fù)合增速有望超過(guò)20%，分析師看好相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈公司

據(jù)卡游招股書，2022年國(guó)內(nèi)集換式卡牌市場(chǎng)規(guī)模為122億元，預(yù)計(jì)2022-27年的復(fù)合增速超過(guò)20%。頭部公司的盈利能力強(qiáng)，卡游2022年實(shí)現(xiàn)收入超40億，調(diào)整后凈利潤(rùn)16億，利潤(rùn)率約40%。

中信建投楊艾莉認(rèn)為，卡牌賽道高成長(zhǎng)性的背后，核心是兩點(diǎn)：

1、IP是核心購(gòu)買理由，覆蓋全年齡向。人們始終愿意為喜愛(ài)的IP進(jìn)行周邊產(chǎn)品收藏，卡牌涉及的IP覆蓋各年齡段，包括青少年人群喜愛(ài)的動(dòng)漫，如奧特曼、小馬寶莉、寶可夢(mèng)，也有成年人偏好的體育、影視娛樂(lè)明星等。經(jīng)典IP生命力強(qiáng)，今年1月日本卡牌銷量第1名依然是1996年的寶可夢(mèng)。

2、產(chǎn)品設(shè)計(jì)、游戲玩法、渠道鋪設(shè)是放大器。一張小小卡牌暢銷的背后，更體現(xiàn)產(chǎn)品力、玩法設(shè)計(jì)、渠道等綜合能力。

產(chǎn)品能力：以卡游的小馬寶莉卡牌為例，分為2元趣影包、5元彩虹包、10元輝月包、暮光包和奇萌派對(duì)等5種卡包，每種卡包半年更新一次，目前小馬寶莉已發(fā)售超過(guò)1000張不同牌面的卡牌。

游戲玩法：以?shī)W特曼卡牌為例，卡牌表面包括卡牌星級(jí)、攻擊力、生命值、卡牌代號(hào)等信息，擁有一套完整的競(jìng)技機(jī)制，玩家也可以組合卡牌形成策略組，衍生出了集卡換卡需求。

楊艾莉看好有相關(guān)公司，如IP授權(quán)方上海電影、奧飛娛樂(lè)；發(fā)行/二次交易方姚記科技。

風(fēng)險(xiǎn)提示：盲盒經(jīng)營(yíng)管理政策的風(fēng)險(xiǎn)、海外市場(chǎng)政策監(jiān)管的風(fēng)險(xiǎn)、未成年人盲盒購(gòu)買限制政策的風(fēng)險(xiǎn)等。

【研選·公司】 三環(huán)集團(tuán)|下游需求持續(xù)改善，公司MLCC產(chǎn)品有望充分受益于行業(yè)回暖

①公司概況：三環(huán)集團(tuán)從最初的單一電阻業(yè)務(wù)發(fā)展為目前包含通信部件、MLCC、陶瓷封裝基板等多元化產(chǎn)品線，近年來(lái)抓住行業(yè)機(jī)遇進(jìn)軍的MLCC業(yè)務(wù)有望成為未來(lái)增長(zhǎng)主力軍；

②看好理由：國(guó)投證券馬良表示，消費(fèi)電子、通信市場(chǎng)逐步復(fù)蘇，需求持續(xù)改善，公司有望充分受益于行業(yè)回暖；

公司MLCC產(chǎn)品不斷朝著微型化、高容化、高頻化、高可靠度、高壓化等方向進(jìn)一步發(fā)展，持續(xù)為客戶提供高價(jià)值的產(chǎn)品和解決方案，有望充分受益于行業(yè)回暖；

隨著公司成都和蘇州三環(huán)研究院的加快建設(shè)，研發(fā)力量不斷增強(qiáng)，有望不斷推陳出新，繼續(xù)為客戶提供高價(jià)值的產(chǎn)品和服務(wù)解決方案；

此外，公司MLCC業(yè)務(wù)突破粉體微粒化、介質(zhì)層薄層化、多層化技術(shù)及高精密設(shè)備技術(shù)等技術(shù)壁壘，超高容MLCC產(chǎn)品榮獲第十二屆中國(guó)電子信息博覽會(huì)創(chuàng)新金獎(jiǎng)；

③投資建議：馬良預(yù)計(jì)公司2024-26年歸母凈利潤(rùn)分別為21.51/27.61/33.54億元，給予2024年30倍PE；

④風(fēng)險(xiǎn)提示：下游需求不及預(yù)期；客戶拓展不及預(yù)期；原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。