一、特朗普對等關(guān)稅實(shí)施細(xì)節(jié)：基準(zhǔn)關(guān)稅+額外關(guān)稅

北京時間4月3日凌晨，特朗普公布對等關(guān)稅措施：1.對全球征收10%的基準(zhǔn)關(guān)稅，4月5日生效；2.對美國貿(mào)易逆差最高的數(shù)60個國家征收額外關(guān)稅，其中，中國34%，對歐盟20%，越南46%，中國臺灣32%，日本24%，印度26%，韓國25%等，將于4月9日生效。

外資機(jī)構(gòu)對特朗普對等關(guān)稅稅率的預(yù)測均值為14%左右，預(yù)計對等關(guān)稅主要加征對象包括：中國、歐盟、墨西哥、加拿大、越南、印度等。主要受影響行業(yè)或包括汽車、半導(dǎo)體、制藥等關(guān)鍵領(lǐng)域。除了已經(jīng)宣布的對華20%關(guān)稅外，部分外資預(yù)計特朗普仍可能會額外對華加征10%-20%的關(guān)稅，低于實(shí)際宣布稅率。

第一輪貿(mào)易戰(zhàn)后，美對中加權(quán)關(guān)稅稅率達(dá)12%，今年2月及3月，特朗普共對中國加征20%的額外關(guān)稅；對等關(guān)稅宣布后，截至北京時間4月3日6點(diǎn)，美對中加權(quán)關(guān)稅或?qū)⑸?6%。截至北京時2025年4月3日6點(diǎn)，中對美加權(quán)關(guān)稅稅率為17.1%。

二、后續(xù)需關(guān)注談判進(jìn)程和美國貿(mào)易政策的反復(fù)

關(guān)稅2.0包含“三大目標(biāo)、三大措施”。三大目標(biāo)分別是：糾正所謂的“不公平貿(mào)易”，關(guān)稅收入，談判工具。三大措施可分為三類：全球?qū)Φ汝P(guān)稅；國別關(guān)稅；行業(yè)關(guān)稅，旨在取代補(bǔ)貼型產(chǎn)業(yè)政策。三類關(guān)稅同步實(shí)施，但此次美國將鋼、鋁、銅、金、汽車等產(chǎn)品關(guān)稅排除在對等關(guān)稅之外。

短期看，關(guān)稅戰(zhàn)將加劇美國滯脹風(fēng)險，藥品、服裝、汽車價格受沖擊。加征關(guān)稅主要導(dǎo)致價格水平的上漲，而非通脹的持續(xù)抬升。美國核心PCE通脹當(dāng)中，約6%是直接進(jìn)口項目，藥品占0.74%、服裝0.62%、新車占0.49%；從國別看，中國占1%，墨西哥占0.38%，越南0.35%。

中長期，關(guān)稅戰(zhàn)將加劇美國衰退風(fēng)險。借鑒歷史經(jīng)驗，1930年《斯穆特-霍利關(guān)稅法》將美國關(guān)稅提高了20%，到1932年，平均關(guān)稅率已攀升至近60%。產(chǎn)生了兩大影響：一是貿(mào)易爭端加劇；二是加速美國衰退，CPI增速從1930年4月0.6%降至1931年11月-10.4%。

后續(xù)需關(guān)注談判進(jìn)程和美國貿(mào)易政策的反復(fù)。近期，在美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)弱等催化下，美元指數(shù)走弱、美債利率下行，美股下挫。若關(guān)稅進(jìn)一步超預(yù)期，需關(guān)注美國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)弱風(fēng)險及美聯(lián)儲的政策響應(yīng)。