財(cái)聯(lián)社3月26日訊（編輯 馮軼）自春節(jié)以來，由DeepSeek帶動(dòng)的AI敘事引發(fā)了內(nèi)外資對港股的新一輪搶籌。

從資金面上看，港股通南向資金仍是本輪行情的最大驅(qū)動(dòng)力，相比之下外資更多只是“錦上添花”。內(nèi)外資這一差異化的表現(xiàn)也或在后續(xù)行情中持續(xù)影響市場。

南向資金首季掃貨逾4200億 累計(jì)流入再創(chuàng)歷史新高

據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，截至3月26日，南向資金今年一季度已累計(jì)凈流入約4233.54億港元，創(chuàng)同期歷史新高。這一數(shù)字不僅已經(jīng)超過2024年凈流入8078億港元的一半，更是高于2022及2023年全年的流入規(guī)模。

注：南向資金歷年凈流入規(guī)模

此外，最新數(shù)據(jù)顯示，南向資金累計(jì)流入港股的資金量也已達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的41211.46億港元，突破4萬億大關(guān)。

在這一背景之下，“跨過香江去，奪取定價(jià)權(quán)”也不再是簡單的口號，而是正在逐漸成為港股市場博弈的新格局。

近日，海通證券策略首席分析師吳信坤發(fā)布研報(bào)稱，整體上看，外資在港股存量持股結(jié)構(gòu)中仍占據(jù)主導(dǎo)地位，但隨著南向資金的大舉流入，南向在港股的邊際定價(jià)權(quán)正逐步提升。

內(nèi)資大舉搶籌帶來“動(dòng)量效應(yīng)” 外資流出趨緩?fù)稒C(jī)性更強(qiáng)

復(fù)盤港股年初以來的上漲，自春節(jié)期間DeepSeek火爆出圈，震動(dòng)海外市場后。高盛及德意志銀行兩家投行發(fā)布研報(bào)，指出中國市場在中期擁有強(qiáng)大潛能。成為本輪行情的標(biāo)志性起點(diǎn)，隨后內(nèi)外資也開始搶籌港股。

據(jù)中國銀河證券3月22日發(fā)布的《港股市場2025年以來行情拆解》策略報(bào)告顯示，年內(nèi)港股通資金持續(xù)凈流入，而國際中介機(jī)構(gòu)資金凈流出情況持續(xù)改善。

分行業(yè)來看，截至3月17日，今年港股通資金累計(jì)凈流入非必需性消費(fèi)1151億港元，凈流入資訊科技業(yè)972億港元，凈流入金融業(yè)749億港元，表現(xiàn)出全面做多意愿的同時(shí)，持續(xù)性也較強(qiáng)。

相對而言，年內(nèi)國際中介機(jī)構(gòu)資金實(shí)際凈流入港股最多的是醫(yī)療保健業(yè)，其余行業(yè)均為凈流出。其中，1月份凈流入醫(yī)療保健業(yè)約43億港元；2月份凈流入資訊科技業(yè)約344億港元；3月份凈流入非必需性消費(fèi)約119億港元。

值得一提的是，外資在1月曾一度凈流出港股資訊科技行業(yè)高達(dá)755.27億港元，同期南向資金則逆勢抄底602.43億港元。這也意味著外資或大概率踏空了2月初港股科技板塊最為火爆的初段行情。

而隨后外資回補(bǔ)買入，配合南向資金進(jìn)一步加倉，內(nèi)外資2月合計(jì)凈買入資訊科技行業(yè)約504.83億港元，則直接帶動(dòng)了此后科技港股近一個(gè)月的持續(xù)漲勢。

需要指出的是，從總量上看，年內(nèi)港股通資金大幅凈流入至港股市場，但國際中介、中資中介、香港本地中介資金整體依舊處于凈流出。因此，南向資金也或仍是決定港股行情短期走勢的關(guān)鍵。

據(jù)天風(fēng)證券3月23日發(fā)布的報(bào)告，截至3月19日，通過港股通流入港股的資金達(dá)3967億港元，而國際中介、中資中介、香港本地中介的資金則為凈流出，分別為-2136、-274、-318億港元。

此外，報(bào)告還顯示，盡管南向資金在港股的成交份額和累計(jì)持倉量近年來明顯上升，目前在11%左右。但國際中介持股占比仍然超過40%。

綜合來看，南向資金的持續(xù)加碼以及國際資金的流出趨緩和短線邊際回流共同推動(dòng)了年初以來港股的上漲行情。其中，南向資金更多扮演增量推動(dòng)的角色，外資方面則更多以存量資金的輪動(dòng)為主。

天風(fēng)證券也指出，存量上外資持股規(guī)模前三的行業(yè)分別為可選消費(fèi)、信息技術(shù)、金融板塊。增量方面，年初至今外資僅對醫(yī)療保健行業(yè)有所增持。

展望后市，進(jìn)入到3月后科技股已并非內(nèi)外資的首選方向。截至3月17日，南向資金及國際中介機(jī)構(gòu)資金當(dāng)月凈流入最多的行業(yè)均為非必需性消費(fèi)，分別凈流入444.65億港元及118.77億港元，這一變化也值得投資者跟蹤關(guān)注。