財(cái)聯(lián)社2月23日訊（記者 王俊仙 盧阿峰）近日，一份未經(jīng)驗(yàn)證的征求意見(jiàn)稿涉及鼓勵(lì)險(xiǎn)資投資創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)，市場(chǎng)有聲音解讀稱(chēng)“將有1.75萬(wàn)億增量險(xiǎn)資”，這在行業(yè)內(nèi)外引發(fā)熱烈討論和關(guān)注。此外，市場(chǎng)上還有一版“500億元險(xiǎn)資增量資金”支持創(chuàng)新藥的說(shuō)法。

業(yè)內(nèi)人士和一些創(chuàng)新藥企向記者表示，這些網(wǎng)傳政策表明相關(guān)部門(mén)引導(dǎo)險(xiǎn)資做創(chuàng)新藥“耐心資本”，期待政策進(jìn)一步明晰和配套措施出臺(tái)。但是有關(guān)1.75萬(wàn)億增量險(xiǎn)資的說(shuō)辭有較多限定，且不會(huì)一蹴而就，因此具體力度還有待后續(xù)優(yōu)惠政策的明朗化及保險(xiǎn)公司實(shí)際投資行為加以驗(yàn)證。

業(yè)內(nèi)期待正式文件和細(xì)則

財(cái)聯(lián)社記者獲得了該《關(guān)于完善藥品價(jià)格形成機(jī)制的意見(jiàn)（征求意見(jiàn)稿）》（以下簡(jiǎn)稱(chēng)《意見(jiàn)》）文件全文，但并未從醫(yī)保局方面核實(shí)到該文件內(nèi)容真實(shí)性。

《意見(jiàn)》第二條“發(fā)揮市場(chǎng)決定性作用，支持創(chuàng)新藥高質(zhì)量發(fā)展”中提到，鼓勵(lì)商業(yè)保險(xiǎn)公司設(shè)立創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)投資基金，或明確現(xiàn)有投資基金對(duì)創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)進(jìn)行重點(diǎn)投資，涉創(chuàng)新藥權(quán)益類(lèi)投資規(guī)模達(dá)到上季度末總資產(chǎn)5%的，視為創(chuàng)新支持型商業(yè)保險(xiǎn)公司，可獲得稅收政策優(yōu)惠、大病保險(xiǎn)承辦、城市定制型商業(yè)健康保險(xiǎn)合作、探索允許職工醫(yī)保個(gè)人賬戶(hù)購(gòu)買(mǎi)其覆蓋高水平創(chuàng)新藥的保險(xiǎn)產(chǎn)品等支持政策，并在結(jié)算，數(shù)據(jù)共享等方面給與支持。

“征求意見(jiàn)稿透露出的信息，表明相關(guān)部門(mén)正在透過(guò)一些具體措施和渠道，為創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)尋找更多的‘活水’，為創(chuàng)新藥的變現(xiàn)提供出路，引導(dǎo)險(xiǎn)資做‘耐心資本’，我們期待相關(guān)意見(jiàn)、措施的進(jìn)一步明晰，以及一些具體配套措施的出臺(tái)?！币晃痪邆涠嗄暌患?jí)市場(chǎng)投資經(jīng)驗(yàn)，現(xiàn)任職某政府產(chǎn)業(yè)投資基金人士對(duì)財(cái)聯(lián)社記者說(shuō)道。

某醫(yī)療公司保險(xiǎn)業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人告訴財(cái)聯(lián)社記者，目前傳言的政策只是征求意見(jiàn)稿，細(xì)則尚不明確，還有待后續(xù)優(yōu)惠政策的明朗化及保險(xiǎn)公司實(shí)際投資行為加以驗(yàn)證，例如稅收優(yōu)惠力度等。

多家創(chuàng)新藥企人士也稱(chēng)看到了網(wǎng)傳文件，期待該政策最終落地。

1.75萬(wàn)億增量險(xiǎn)資入場(chǎng)？

雖然征求意見(jiàn)稿信息較為綱領(lǐng)化、細(xì)則未明確，但業(yè)內(nèi)對(duì)此仍舊感到興奮，討論熱烈。

近日，有博主對(duì)第二條解讀稱(chēng)，“鼓勵(lì)險(xiǎn)企總資產(chǎn)5%投創(chuàng)新藥——35萬(wàn)億險(xiǎn)資5%比例意味1.75萬(wàn)億新增資金?！彪S后多家自媒體跟進(jìn)喊出“萬(wàn)億流入”等口號(hào)引發(fā)廣泛關(guān)注。

財(cái)聯(lián)社記者注意到，該35萬(wàn)億險(xiǎn)資的說(shuō)法，或基于中國(guó)險(xiǎn)企資產(chǎn)總額的數(shù)據(jù)。根據(jù)金融監(jiān)管總局發(fā)布保險(xiǎn)業(yè)經(jīng)營(yíng)情況數(shù)據(jù)顯示，至2024年12月末，保險(xiǎn)行業(yè)總資產(chǎn)突破35萬(wàn)億關(guān)口，達(dá)到35.91萬(wàn)億元，較年初增長(zhǎng)19.86%。

但多位業(yè)內(nèi)人士向財(cái)聯(lián)社記者反饋，他們并不認(rèn)可該說(shuō)法，首先是目前險(xiǎn)資已有部分存量資金投向創(chuàng)新藥，該數(shù)據(jù)尚無(wú)公開(kāi)統(tǒng)計(jì)可供查詢(xún)。

其次，醫(yī)療戰(zhàn)略咨詢(xún)公司Latitude Health創(chuàng)始人趙衡告訴財(cái)聯(lián)社記者，根據(jù)文件上下文，達(dá)到標(biāo)準(zhǔn)的險(xiǎn)企被視為創(chuàng)新支持性商保，可獲得大病保險(xiǎn)承辦等支持政策，這個(gè)應(yīng)該不是指能開(kāi)辦大病保險(xiǎn)承辦資質(zhì)，而是對(duì)已有大病保險(xiǎn)承辦資質(zhì)的險(xiǎn)資提供一些支持。這可能就限定了一些險(xiǎn)企的積極性，因?yàn)槟壳皣?guó)內(nèi)具備大病保險(xiǎn)業(yè)務(wù)資質(zhì)的保險(xiǎn)公司并不多，約30家左右，且大部分是大中型的央國(guó)企。該業(yè)務(wù)包含資本要求、償付能力等多項(xiàng)資質(zhì)要求，門(mén)檻較高，且大病保險(xiǎn)業(yè)務(wù)目前整體盈利狀況也不太理想。

與此同時(shí)，創(chuàng)新藥研發(fā)的高風(fēng)險(xiǎn)性或也將對(duì)險(xiǎn)資最終落地金額提出挑戰(zhàn)。

“無(wú)論是大型保險(xiǎn)集團(tuán)，還是具備健康險(xiǎn)運(yùn)營(yíng)資格的保險(xiǎn)公司，對(duì)于旗下資金管理的態(tài)度一向是謹(jǐn)慎且厭惡風(fēng)險(xiǎn)的，創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)投資一向風(fēng)險(xiǎn)較高，依照現(xiàn)階段政策透露出的鼓勵(lì)措施，能調(diào)動(dòng)相關(guān)保險(xiǎn)公司多少資金存在不確定性?！鄙鲜瞿痴a(chǎn)業(yè)投資基金人士告訴財(cái)聯(lián)社記者。

從投資標(biāo)的來(lái)看，業(yè)內(nèi)認(rèn)為該政策更為導(dǎo)向創(chuàng)新藥一級(jí)市場(chǎng)投資。

趙衡表示，依照政策透露出的相關(guān)傾向，或是希望險(xiǎn)資的創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)投資基金直接投向相關(guān)具體的創(chuàng)新藥一級(jí)標(biāo)的，而B(niǎo)IOTECH們現(xiàn)階段能否為保險(xiǎn)公司提供穩(wěn)定、有預(yù)期的收益，存在不確定性。

上述保險(xiǎn)業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人進(jìn)一步提出到底多少資金投入創(chuàng)新藥市場(chǎng)也尚不明晰：保險(xiǎn)公司投創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)投資基金，可以用LP身份投入基金，統(tǒng)計(jì)上就可以算“已投”，但基金里的錢(qián)是不是已經(jīng)投入市場(chǎng)了？即使基金真的投入市場(chǎng)了，大部分或?yàn)橥度胍患?jí)市場(chǎng)，真正跟二級(jí)市場(chǎng)直接掛鉤的，是保險(xiǎn)公司在二級(jí)市場(chǎng)中直接購(gòu)買(mǎi)創(chuàng)新藥企的股權(quán)，或者購(gòu)買(mǎi)公募基金發(fā)行的只限定投資創(chuàng)新藥企的基金產(chǎn)品等。

另有500億版本在業(yè)內(nèi)流行

某基金經(jīng)理認(rèn)為，1.75萬(wàn)億資金入場(chǎng)創(chuàng)新藥基本不可能，另一個(gè)流傳版本的“500億元左右支持創(chuàng)新藥”算有一定增量，但能構(gòu)成多大級(jí)別的行情存疑。

財(cái)聯(lián)社記者注意到，在近期另一份網(wǎng)傳文件《關(guān)于醫(yī)保支持創(chuàng)新藥高質(zhì)量發(fā)展的若干措施》(第二輪征求意見(jiàn)稿)(以下簡(jiǎn)稱(chēng)《措施》)中，也有關(guān)于“鼓勵(lì)商保公司設(shè)立創(chuàng)新藥投資基金”的表述。有保險(xiǎn)公司權(quán)益投資研究員因此向記者提出另一個(gè)市場(chǎng)流傳的看法，“應(yīng)該是存量健康險(xiǎn)9000億，5%對(duì)應(yīng)450億-500億。

這份《措施》顯示，第一條即鼓勵(lì)商業(yè)健康保險(xiǎn)公司擴(kuò)大創(chuàng)新藥投資資金規(guī)模，鼓勵(lì)商業(yè)健康保險(xiǎn)公司按市場(chǎng)化原則、通過(guò)優(yōu)化產(chǎn)品、開(kāi)展投資等多種形式，為創(chuàng)新藥提供穩(wěn)定的長(zhǎng)期投資，支持創(chuàng)新藥發(fā)展。鼓勵(lì)商業(yè)健康保險(xiǎn)公司設(shè)立創(chuàng)新藥投資基金，涉創(chuàng)新醫(yī)藥權(quán)益類(lèi)投資規(guī)模達(dá)到本企業(yè)上年度存量健康保險(xiǎn)資金總額一定比例的，醫(yī)保部門(mén)在與商業(yè)健康保險(xiǎn)合作等方面予以支持。

記者尚未查詢(xún)得到我國(guó)目前存量健康保險(xiǎn)資金總額，但根據(jù)金融監(jiān)管總局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，我國(guó)2023年健康險(xiǎn)保費(fèi)收入達(dá)到9035億元，較2022年增長(zhǎng)4.4%；2024年全年保費(fèi)收入約為9774億元，同比增長(zhǎng)8.2%，但略低于此前預(yù)期的1萬(wàn)億元目標(biāo)。據(jù)去年9月數(shù)據(jù)顯示，保險(xiǎn)業(yè)積累的長(zhǎng)期健康保險(xiǎn)責(zé)任準(zhǔn)備金超過(guò)2.3萬(wàn)億元。

因此，若根據(jù)該《措施》，以存量健康保險(xiǎn)資金總額作為基數(shù)，預(yù)計(jì)流入創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)的險(xiǎn)資金額遠(yuǎn)達(dá)不到1.75萬(wàn)億。