當(dāng)前字節(jié)AI模型豆包月活已成為全球Top2，國產(chǎn)AI未來可期，我們同時也注意到在豆包優(yōu)秀的數(shù)據(jù)背后是對AI算力的大力投入。當(dāng)前字節(jié)已經(jīng)購買了英偉達約23萬張，成為全球僅次于微軟的大廠。我們同時也關(guān)注到字節(jié)不僅在國內(nèi)，也同步在海外建設(shè)了算力中心。作為AI算力從0到1的升級，液冷及相關(guān)運維有望同步受益高景氣，當(dāng)前時點建議重點關(guān)注！

核心要點

相關(guān)事件：

根據(jù)鈦媒體、芯智訊12月19日報道，微軟24年英偉達Hopper GPU采購量有望達到48.5萬片，較美國本土采購量第二的Meta高出26.1萬片，亞馬遜、谷歌分別采購了19.6/16.9萬片Hopper GPU。全球維度看，國內(nèi)字節(jié)GPU采購量約23萬片，位居國內(nèi)第一，全球第二。

國內(nèi)月活位列第二，有望成為消費終端“官配”。

根據(jù)洞見AI研究院，豆包已經(jīng)成為用戶最多的2C AI產(chǎn)品。在11月的全球月活躍排行榜上，豆包APP的MAU達到了5998萬，僅次于OpenAI的ChatGPT，位列全球第二。而它的海外版Cici的MAU也有1267萬，排在第22位。用戶黏性上，豆包APP的3天留存率有34.5%，超過國內(nèi)同類模型Kimi和海螺AI，我們認為這也反映了字節(jié)跳動產(chǎn)品的強大能力。根據(jù)財聯(lián)社，蘋果或正與字節(jié)跳動商談將其AI模型整合到在國內(nèi)銷售的iPhone中。

海內(nèi)外算力開支同步發(fā)力，運維核心環(huán)節(jié)有望受益。

根據(jù)英國金融時報，國內(nèi)字節(jié)AI數(shù)據(jù)中心多采用H20版GPU，但其海外數(shù)據(jù)中心已配備H100和 Blackwell較頂級GPU，并簽約成為馬來西亞新數(shù)據(jù)中心的主要租戶。我們認為隨著AI數(shù)據(jù)結(jié)構(gòu)從文本到圖像再到視頻，算力中心的軟硬件運維均需同步升級。我們認為當(dāng)前數(shù)據(jù)中心面臨的兩項關(guān)鍵挑戰(zhàn)：1）傳統(tǒng)冷卻系統(tǒng)能耗占比過高（30%-40%）；2）隨著單機柜功率增長而不斷增加的散熱需求。當(dāng)前部分廠商如高瀾股份已為字節(jié)跳動公司提供的12U浸沒液冷模組，是業(yè)內(nèi)首款一體式浸沒液冷產(chǎn)品，實現(xiàn)數(shù)據(jù)中心低能耗的同時，融合了字節(jié)跳動最先進的數(shù)據(jù)中心創(chuàng)新技術(shù)。

垂類AI場景同樣具備較廣闊應(yīng)用空間。

當(dāng)前5G互聯(lián)網(wǎng)、互聯(lián)網(wǎng)大數(shù)據(jù)、人工智能技術(shù)等新技術(shù)的快速發(fā)展下，智能機器人也迎來了的浪潮。考慮到智能機器人主板上會出現(xiàn)感應(yīng)器與解決處理芯片，使用情況下會造成特別大的發(fā)熱量，若不立即將熱能釋放導(dǎo)出來，機器設(shè)備會延續(xù)性提溫，這就很容易導(dǎo)致元器件太熱而毀壞設(shè)備。我們認為兆科電子導(dǎo)熱界面原材料有望增加換熱范圍、降低傳熱系數(shù)、提升散熱特性，進而保證智能機器人及各垂類AI場景高效運作。

投資建議

我們認為隨著國產(chǎn)模型持續(xù)迭代，下游應(yīng)用場景有望不斷擴展，而高企的交互推理需求勢必會帶來硬件側(cè)的新興需求。而字節(jié)豆包作為國內(nèi)AI月活模型Top 1，算力側(cè)的投入也在不斷發(fā)力，有望引發(fā)產(chǎn)業(yè)鏈側(cè)的升級。建議關(guān)注光通信產(chǎn)業(yè)鏈：中際旭創(chuàng)、天孚通信、新易盛、源杰科技、太辰光、銘普光磁、聯(lián)特科技、博創(chuàng)科技。IDC+算力租賃公司：潤澤科技、中創(chuàng)環(huán)保、潤建股份、首都在線。服務(wù)器公司：工業(yè)富聯(lián)、中科曙光、浪潮信息、拓維信息、烽火通信。交換機產(chǎn)業(yè)鏈：盛科通信、紫光股份、中興通訊、銳捷網(wǎng)絡(luò)、共進股份、菲菱科思。邊緣計算產(chǎn)業(yè)鏈：網(wǎng)宿科技、鼎通科技、美格智能、廣和通、移遠通信、移為通信。溫控液冷產(chǎn)業(yè)鏈：高瀾股份、科創(chuàng)新源、英維克、曙光數(shù)創(chuàng)、申菱環(huán)境、飛榮達、川環(huán)科技。

風(fēng)險提示

資本開支不及預(yù)期，競爭格局加劇。