展望2025年，中金公司認(rèn)為，端側(cè)AI多終端落地、手機(jī)市場(chǎng)溫和成長(zhǎng)，部分環(huán)節(jié)漸進(jìn)式升級(jí)將引領(lǐng)消費(fèi)電子行業(yè)成長(zhǎng)，建議關(guān)注AI手機(jī)/AIPC等帶來(lái)的新?lián)Q機(jī)周期及硬件升級(jí)、AI可穿戴新終端形態(tài)的創(chuàng)新、光學(xué)行業(yè)重啟升規(guī)升配三大投資機(jī)會(huì)。

手機(jī)和光學(xué)市場(chǎng)：2025年手機(jī)市場(chǎng)總量穩(wěn)健，關(guān)注光學(xué)行業(yè)重啟升規(guī)升配。展望2025年，綜合考慮新興市場(chǎng)增長(zhǎng)動(dòng)能及整體消費(fèi)者換機(jī)周期拉長(zhǎng)影響，我們預(yù)計(jì)整體增速或放緩，Counterpoint預(yù)計(jì)2025年全球智能手機(jī)出貨量或同比+3%至12.7億部。此外，2024年手機(jī)光學(xué)行業(yè)需求回暖且伴有升規(guī)，建議關(guān)注玻塑混合應(yīng)用加速拓展、潛望鏡加速滲透、大像面帶來(lái)模組價(jià)值量提升三大創(chuàng)新趨勢(shì)。

端側(cè)AI：多終端應(yīng)用落地，關(guān)注AI手機(jī)/AI PC新?lián)Q機(jī)周期、AI可穿戴新終端形態(tài)、AI自動(dòng)駕駛加速滲透。

1、AI手機(jī)方面，2024年4月以來(lái)各廠商發(fā)布的AI旗艦機(jī)紛紛將語(yǔ)音助手升級(jí)為智能體，Counterpoint預(yù)計(jì)2024年全球AI手機(jī)滲透率將達(dá)11%，并將于2027年提升至43%。關(guān)注蘋果及安卓品牌帶動(dòng)AI手機(jī)硬件創(chuàng)新；

2、AIPC方面，AIPC產(chǎn)品陸續(xù)發(fā)布，Anthropic推出的“接管電腦”智能體推出有望推動(dòng)進(jìn)程加速。IDC預(yù)計(jì)2025年全球AI PC滲透率有望達(dá)37%；

3、AI可穿戴方面，從終端形態(tài)來(lái)看，我們認(rèn)為AR/MR具備透視能力并搭載攝像頭等多種傳感器，可實(shí)現(xiàn)素材實(shí)時(shí)獲取及內(nèi)容虛實(shí)結(jié)合顯示，有望成為多模態(tài)AI更優(yōu)載體；此外，2024年AI眼鏡品牌百花齊放，輕量化成為發(fā)展趨勢(shì)，未來(lái)疊加顯示功能有望成為獨(dú)立終端；4）AI自動(dòng)駕駛方面，展望2025年，我們認(rèn)為L(zhǎng)2+智駕有望下沉，看好2025年車載光學(xué)用量增加和像素升級(jí)。

AI Agent：或改變內(nèi)容分發(fā)渠道，看好硬件流量入口發(fā)展空間。隨著大模型賦能底層技術(shù)突破，我們看到AI Agent在AI手機(jī)及AIPC端均逐步開(kāi)始落地?？紤]到AI Agent長(zhǎng)期將改變?nèi)藱C(jī)交互的方式，我們認(rèn)為手機(jī)端有望形成新的流量入口，或深刻影響產(chǎn)業(yè)商業(yè)模式。

風(fēng)險(xiǎn)提示：

宏觀經(jīng)濟(jì)低迷影響消費(fèi)者需求，AI端側(cè)落地進(jìn)展緩慢，AI手機(jī)銷售不及預(yù)期，VR產(chǎn)品銷量不及預(yù)期。