興證策略團(tuán)隊研報指出，隨著本輪政策以需求側(cè)為發(fā)力重點(diǎn)，傳統(tǒng)消費(fèi)領(lǐng)域如食品飲料、家電等行業(yè)龍頭，有望受益于經(jīng)濟(jì)定調(diào)和基本面改善預(yù)期從而迎來估值修復(fù)。

研報全文如下

隨著經(jīng)濟(jì)工作會議將“大力提振消費(fèi)”擺在明年9項重點(diǎn)任務(wù)之首，消費(fèi)將成為明年擴(kuò)內(nèi)需的重要抓手，也將有望成為明年A股市場一條鮮明的主線。

具體來看，后續(xù)可重點(diǎn)關(guān)注以零售、教育、餐飲、醫(yī)療等為代表的服務(wù)消費(fèi)，以及首發(fā)經(jīng)濟(jì)、冰雪經(jīng)濟(jì)、銀發(fā)經(jīng)濟(jì)等概念，和傳統(tǒng)消費(fèi)領(lǐng)域的行業(yè)龍頭（關(guān)注分紅、增持、回購注銷行為）。

首先，從經(jīng)濟(jì)工作會議表述上看，服務(wù)消費(fèi)作為符合消費(fèi)升級和擴(kuò)容的大方向，有望成為本輪擴(kuò)大消費(fèi)的重要動力和主要增量來源。一方面，通過加力擴(kuò)圍“兩新”政策，明年對于消費(fèi)的支持和補(bǔ)貼有望從汽車、家電等耐用消費(fèi)品向服務(wù)消費(fèi)等領(lǐng)域擴(kuò)大。另一方面，通過積極發(fā)展首發(fā)經(jīng)濟(jì)、冰雪經(jīng)濟(jì)、銀發(fā)經(jīng)濟(jì)，積極培育定制消費(fèi)、體驗(yàn)消費(fèi)等新引擎，不斷拓展消費(fèi)新空間。

此外，服務(wù)消費(fèi)也是明年消費(fèi)細(xì)分領(lǐng)域中具備盈利修復(fù)彈性的方向?？疾旄飨M(fèi)行業(yè)2023年國內(nèi)營收占比與2025年一致預(yù)期凈利潤同比增速，內(nèi)需占比居前、且明年具備盈利修復(fù)彈性的行業(yè)主要集中在以餐飲、教育、零售、醫(yī)療為代表的服務(wù)消費(fèi)。明年外需承壓期通常是內(nèi)需政策發(fā)力的重要時間窗口，潛在增量政策加持下具備盈利修復(fù)基礎(chǔ)。

與此同時，隨著本輪政策以需求側(cè)為發(fā)力重點(diǎn)，傳統(tǒng)消費(fèi)領(lǐng)域如食品飲料、家電等行業(yè)龍頭，有望受益于經(jīng)濟(jì)定調(diào)和基本面改善預(yù)期從而迎來估值修復(fù)。且由于這些行業(yè)多已步入成熟期、盈利穩(wěn)定，更加重視股東回報，分紅和增持回購意愿較強(qiáng)，將兼具增長和分紅。此外，傳統(tǒng)消費(fèi)中的大眾消費(fèi)領(lǐng)域，例如休閑食品、飲料等，是明年預(yù)計修復(fù)彈性較高的方向。

風(fēng)險提示

經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)波動，政策寬松低于預(yù)期，美聯(lián)儲降息不及預(yù)期等。