摘要：

黨政信創(chuàng)后市場(chǎng)有望倍增：黨政信創(chuàng)市場(chǎng)分為電子公文和電子政務(wù)。東吳證券測(cè)算黨政信創(chuàng)存量規(guī)模高達(dá)2000萬(wàn)臺(tái)。國(guó)家對(duì)信創(chuàng)推進(jìn)節(jié)奏的要求是一貫的，黨政信創(chuàng)必須要完成，雖然近兩年進(jìn)展有所減緩，但總目標(biāo)不會(huì)改變。黨政信創(chuàng)一旦重啟，彈性很大。截至2024年8月，以PC為例，東吳證券預(yù)計(jì)黨政信創(chuàng)PC總出貨量500多萬(wàn)臺(tái)，主要為電子公文系統(tǒng)，占總量比重僅25%，后續(xù)空間是之前的3倍。

特別國(guó)債有望為黨政信創(chuàng)提供資金支持：黨政信創(chuàng)主要靠財(cái)政撥款，東吳證券認(rèn)為特別國(guó)債有望成為主要手段。超長(zhǎng)期特別國(guó)債重點(diǎn)聚焦加快實(shí)現(xiàn)高水平科技自立自強(qiáng)。超長(zhǎng)期特別國(guó)債由中央政府發(fā)行，部分資金由地方使用。黨政信創(chuàng)是科技自立自強(qiáng)，構(gòu)建自主科技產(chǎn)業(yè)的重要步驟，超長(zhǎng)期特別國(guó)債有望為黨政信創(chuàng)提供資金支持。根據(jù)地方財(cái)政的具體情況不同，中央的資金支持力度可能不同。

黨政信創(chuàng)競(jìng)爭(zhēng)格局和價(jià)格相對(duì)平穩(wěn)：黨政信創(chuàng)安全性要求高，供應(yīng)商參與者較少，競(jìng)爭(zhēng)格局良好。由于競(jìng)爭(zhēng)格局良好，廠商資質(zhì)要求高，黨政信創(chuàng)產(chǎn)品價(jià)格較為穩(wěn)定。

投資建議：黨政信創(chuàng)有望重新開啟，后續(xù)空間彈性大，是之前市場(chǎng)的2倍。東吳證券認(rèn)為超長(zhǎng)期特別國(guó)債有望為黨政信創(chuàng)提供資金支持。黨政信創(chuàng)競(jìng)爭(zhēng)格局相比于行業(yè)信創(chuàng)更優(yōu)，價(jià)格體系更為穩(wěn)定。同時(shí)，整體黨政信創(chuàng)板塊標(biāo)的位置比較低，基于此，東吳證券推薦黨政信創(chuàng)板塊性機(jī)會(huì)。

原文：

1. 黨政信創(chuàng)后市場(chǎng)空間有望倍增

黨政信創(chuàng)市場(chǎng)分為電子公文和電子政務(wù)，東吳證券測(cè)算黨政信創(chuàng)存量規(guī)模高達(dá)2000萬(wàn)臺(tái)。

國(guó)家對(duì)信創(chuàng)推進(jìn)節(jié)奏的要求是一貫的，黨政信創(chuàng)必須要完成，雖然近兩年進(jìn)展有所減緩，但總目標(biāo)不會(huì)改變。

黨政信創(chuàng)一旦重啟，彈性很大。截至2024年8月，以PC為例，東吳證券預(yù)計(jì)黨政信創(chuàng)PC總出貨量?jī)H500多萬(wàn)臺(tái)，占總量比重僅25%，后續(xù)空間是之前的3倍左右。

2. 特別國(guó)債有望為黨政信創(chuàng)提供資金支持

黨政信創(chuàng)主要靠財(cái)政撥款，東吳證券認(rèn)為特別國(guó)債有望成為解決資金問題的抓手。

超長(zhǎng)期特別國(guó)債重點(diǎn)聚焦加快實(shí)現(xiàn)高水平科技自立自強(qiáng)、推進(jìn)城鄉(xiāng)融合發(fā)展、促進(jìn)區(qū)域協(xié)調(diào)發(fā)展、提升糧食和能源資源安全保障能力、推動(dòng)人口高質(zhì)量發(fā)展、全面推進(jìn)美麗中國(guó)建設(shè)等方面的重點(diǎn)任務(wù)。

超長(zhǎng)期特別國(guó)債由中央政府發(fā)行，部分資金由地方使用。資金使用見效后，在對(duì)經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展產(chǎn)生積極影響的同時(shí)，也有助于優(yōu)化政府債務(wù)結(jié)構(gòu)、優(yōu)化地方財(cái)政空間。

黨政信創(chuàng)是科技自立自強(qiáng)，構(gòu)建自主科技產(chǎn)業(yè)的重要步驟，超長(zhǎng)期特別國(guó)債有望為黨政信創(chuàng)提供資金支持。根據(jù)地方財(cái)政的具體情況不同，中央的資金支持力度可能不同。

3. 黨政信創(chuàng)競(jìng)爭(zhēng)格局和價(jià)格相對(duì)平穩(wěn)

黨政信創(chuàng)競(jìng)爭(zhēng)格局良好。黨政信創(chuàng)安全性要求高，供應(yīng)商參與者較少，競(jìng)爭(zhēng)格局良好。價(jià)格體系穩(wěn)定。由于競(jìng)爭(zhēng)格局良好，廠商資質(zhì)要求高，黨政信創(chuàng)產(chǎn)品價(jià)格較為穩(wěn)定。

4. 投資建議

黨政信創(chuàng)有望重新開啟，后續(xù)空間彈性大，是之前市場(chǎng)的3倍。東吳證券認(rèn)為超長(zhǎng)期特別國(guó)債有望為黨政信創(chuàng)提供資金支持。黨政信創(chuàng)競(jìng)爭(zhēng)格局相比于行業(yè)信創(chuàng)更優(yōu)，價(jià)格體系更為穩(wěn)定。同時(shí)，整體黨政信創(chuàng)板塊標(biāo)的位置較低，基于此，東吳證券推薦黨政信創(chuàng)板塊性機(jī)會(huì)。

相關(guān)標(biāo)的：中國(guó)軟件（操作系統(tǒng)），金山辦公（辦公軟件），納思達(dá)（打印機(jī)），達(dá)夢(mèng)數(shù)據(jù)（數(shù)據(jù)庫(kù)，未覆蓋），太極股份（數(shù)據(jù)庫(kù)），中國(guó)長(zhǎng)城（CPU）等。

5. 風(fēng)險(xiǎn)提示

政策推進(jìn)不及預(yù)期。黨政信創(chuàng)主要靠國(guó)家財(cái)政撥款，如果特別國(guó)債支持力度不及預(yù)期，會(huì)影響黨政信創(chuàng)進(jìn)展。

中美貿(mào)易摩擦升級(jí)。雖然國(guó)產(chǎn)廠商產(chǎn)品多為自主研發(fā)，但供應(yīng)鏈中仍有小部分海外供應(yīng)商，如果中美貿(mào)易摩擦升級(jí)，可能會(huì)進(jìn)一步加劇產(chǎn)業(yè)鏈“卡脖子”情況，影響國(guó)產(chǎn)廠商發(fā)展。

技術(shù)水平提升低于預(yù)期?；A(chǔ)軟硬件技術(shù)壁壘較高，研發(fā)投入較大。海外產(chǎn)品已經(jīng)發(fā)展幾十年，占據(jù)主要市場(chǎng)份額，技術(shù)和生態(tài)壁壘較高。國(guó)產(chǎn)廠商后起追趕，技術(shù)攻關(guān)可能會(huì)遇到問題，影響整體進(jìn)度。