中信證券研報(bào)指出，近年來電源側(cè)新能源投資強(qiáng)度高增，配套消納投資滯后，導(dǎo)致新能源棄電率出現(xiàn)反彈，可再生消納責(zé)任權(quán)重目標(biāo)提升且將嚴(yán)格考核，有望推動(dòng)綠電跨省跨區(qū)交易增加以促進(jìn)消納；新設(shè)各省電解鋁行業(yè)綠電消費(fèi)目標(biāo)，估測(cè)對(duì)應(yīng)2024~2025年綠電消費(fèi)量1,960/2,000億千瓦時(shí)左右，有望對(duì)新能源消納形成支撐，并推動(dòng)高耗能行業(yè)綠電強(qiáng)制消納機(jī)制加速建立；預(yù)計(jì)伴隨電網(wǎng)投資提速&調(diào)節(jié)資源規(guī)模擴(kuò)張，綠電消納有望得到保障，助行業(yè)長(zhǎng)期健康發(fā)展。

▍事件：

近日，國(guó)家發(fā)改委辦公廳、國(guó)家能源局綜合司聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于2024年可再生能源電力消納責(zé)任權(quán)重及有關(guān)事項(xiàng)的通知》（以下簡(jiǎn)稱《通知》），向各省下達(dá)2024~2025年可再生能源電力消納責(zé)任權(quán)重以及重點(diǎn)行業(yè)綠色電力消費(fèi)比例目標(biāo)，要求省級(jí)能源部門牽頭制定綠電消費(fèi)分解方案，并設(shè)置各省電解鋁行業(yè)綠電消費(fèi)比例目標(biāo)。

▍綠電消納矛盾逐步暴露，需提升責(zé)任權(quán)重目標(biāo)以促進(jìn)消納。

近年來，受益于“雙碳”戰(zhàn)略下政策鼓勵(lì)以及風(fēng)光造價(jià)持續(xù)下行，我國(guó)新能源裝機(jī)規(guī)?？焖贁U(kuò)張，而靈活調(diào)節(jié)電源&特高壓外送通道等配套消納保障資源建設(shè)滯后，導(dǎo)致部分區(qū)域棄電率上升，2024H1蒙西、甘肅、青海、新疆等區(qū)域棄風(fēng)率與棄光率均超過5%。在此背景下，兩部門印發(fā)此次《通知》，旨在通過上調(diào)各區(qū)域2024~2025年非水可再生能源消納責(zé)任權(quán)重、要求各省提升跨省跨區(qū)消納規(guī)模等措施，落實(shí)綠電消納任務(wù)?！锻ㄖ访鞔_2024年全國(guó)各省非水可再生消納責(zé)任權(quán)重較2023年均有提升，其中黑龍江、河南、海南、湖南等省份提升幅度達(dá)6個(gè)百分點(diǎn)以上。非水可再生能源消納責(zé)任權(quán)重提升對(duì)應(yīng)綠電消費(fèi)增量規(guī)模較大，且考核將以實(shí)際消納物理量核算，有望推動(dòng)各省采取措施鼓勵(lì)綠電消費(fèi)，助力綠電消納問題緩解。

▍首次明確特定行業(yè)綠電消費(fèi)比例，強(qiáng)制消納機(jī)制建立助綠證綠電市場(chǎng)發(fā)展。

本次《通知》提出省級(jí)能源主管部門應(yīng)當(dāng)牽頭制定綠電消費(fèi)比例的分解方案，同時(shí)新設(shè)了2024~2025年各省電解鋁行業(yè)綠電消費(fèi)比例目標(biāo)，要求各省確定電解鋁行業(yè)企業(yè)清單后按照用電量下達(dá)綠電消費(fèi)量任務(wù)。這是我國(guó)首次對(duì)特定行業(yè)綠電消費(fèi)比例提出要求，意味著此前國(guó)家發(fā)改委等部門提出的高耗能行業(yè)可再生能源強(qiáng)制消費(fèi)機(jī)制有望加速建立。電解鋁行業(yè)是電氣化率高、用電需求量大的高耗能行業(yè)，我們參考國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布的2023年全國(guó)電解鋁總產(chǎn)量（4,159萬噸）以及我國(guó)電解鋁行業(yè)生產(chǎn)單位耗電量（1.35萬kWh/噸）進(jìn)行測(cè)算，對(duì)應(yīng)電解鋁行業(yè)年耗電量約為5,600億kWh，按照全國(guó)各省2024年/2025年電解鋁行業(yè)綠電消費(fèi)比例目標(biāo)均值35.0%/35.9%計(jì)算，對(duì)應(yīng)綠電消費(fèi)量分別為1,960/2,000億千瓦時(shí)。電解鋁企業(yè)提升綠電消費(fèi)比例有望為新能源消納提供極大助力。此外《通知》明確電解鋁企業(yè)綠電消費(fèi)量按照持有的綠證來核算情況，有望促進(jìn)綠證綠電市場(chǎng)持續(xù)擴(kuò)張。

▍鼓勵(lì)采取多舉措強(qiáng)化綠電消納，助力行業(yè)長(zhǎng)期健康發(fā)展。

本次《通知》鼓勵(lì)各省能源主管部門協(xié)同電網(wǎng)企業(yè)采用合理安排并網(wǎng)節(jié)奏、提升外送通道可再生電量比重、加強(qiáng)跨省跨區(qū)交易等多種舉措促進(jìn)新能源消納。今年以來電網(wǎng)側(cè)投資明顯提速，2024H1電網(wǎng)側(cè)基本建設(shè)投資額增速同比提升15.9個(gè)百分點(diǎn)至23.7%，寧夏-湖南、隴東-山東、哈密-重慶等多條西北風(fēng)光大基地配套外送通道建設(shè)已陸續(xù)開工建設(shè)，有望通過增加外送能力緩解消納壓力。我們預(yù)計(jì)跨省跨區(qū)輸電容量的持續(xù)增加，以及煤電靈活性改造、抽水蓄能、需求響應(yīng)等靈活調(diào)節(jié)資源規(guī)模擴(kuò)張將為新能源消納增加充足保障，在消納機(jī)制日益完善的情況下保障新能源利用率維持在合理水平，推動(dòng)新能源行業(yè)長(zhǎng)期健康發(fā)展，為我國(guó)能源結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型提供助力。

▍風(fēng)險(xiǎn)因素：

用電需求不及預(yù)期；市場(chǎng)交易電價(jià)大幅下降；燃料成本大幅上漲；風(fēng)光造價(jià)上行；新能源消納風(fēng)險(xiǎn)加劇；來水不及預(yù)期等。

▍投資策略：

高耗能行業(yè)綠電強(qiáng)制消納機(jī)制建立有望推動(dòng)新能源消納問題緩解，兼具清潔&調(diào)節(jié)價(jià)值的水電、更多扮演基荷電源角色的核電、加速向調(diào)節(jié)電源轉(zhuǎn)型的火電、日益發(fā)展的虛擬電廠&微電網(wǎng)等需求響應(yīng)有望在促進(jìn)新能源消納中發(fā)揮重要作用。