財聯(lián)社9月17日訊（編輯 笠晨）時間即將來到2023年的最后一季度，新一輪政策周期已切實開啟。長城證券在9月14日發(fā)布的研報中表示，四季度的投資要以長短結合的視角去考慮問題，一方面觀察改革相關措施進展，另一方面短期政策密集，經(jīng)濟觸底后的相關投資方向也值得密切關注。經(jīng)濟基本面上，預計PPI也將觸底反彈。盈利已經(jīng)見底的可能性進一步增強，預期轉(zhuǎn)向積極，企業(yè)盈利或已走過低點。

在過去的十年中，A股市場的四季效應大致沿著“春季躁動”、“階段回調(diào)”、“盛夏攻勢”、“藍籌回歸”四個階段演繹。招商證券張夏等人在9月16日發(fā)布的研報中表示，展望四季度，重磅經(jīng)濟會議疊加穩(wěn)增長政策持續(xù)出臺有望助力經(jīng)濟預期轉(zhuǎn)暖，人民幣季節(jié)性升值或吸引外資企穩(wěn)轉(zhuǎn)向。到了四季度，進攻往往結束，資金開始獲利了結，市場風格回歸均衡。

以史為鑒，四季度風格整體偏向價值，消費占優(yōu)概率最高，其次是金融和周期。國海證券袁稻雨等人在9月10日發(fā)布的研報中表示，一是基本面或政策能支撐價值上攻，二是低估值+低擁擠賦予價值板塊弱經(jīng)濟年份更強的防御屬性。“金九銀十”消費+開工旺季以及對來年“開門紅”的經(jīng)濟回升預期通常會為大盤價值股行情創(chuàng)造基本面條件，四季度政策轉(zhuǎn)向?qū)捤苫蚍€(wěn)增長政策發(fā)力以保證全年取得較好收官也是價值上攻的主要推動力。

從三季度占優(yōu)風格在四季度的延續(xù)性的角度來看，袁稻雨表示，行業(yè)風格上看，Q3至Q4能延續(xù)占優(yōu)的概率總體偏低，僅消費風格延續(xù)性較高，為67%。

從整體來看，分析師表示，四季度在10月消費旺季和年底穩(wěn)增長政策加碼的驅(qū)動下，消費、周期等順周期板塊在四季度反轉(zhuǎn)的概率較高。四季度小盤風格、中證1000的反轉(zhuǎn)概率較低。消費、周期、金融等順周期板塊在四季度實現(xiàn)反轉(zhuǎn)的概率較高，其中消費、周期反轉(zhuǎn)概率均為67%（4/6），金融為57%（4/7）。三四季度成長的反轉(zhuǎn)概率僅為40%，成長反轉(zhuǎn)概率低的主要原因是四季度“穩(wěn)增長”政策刺激力度較強。

配置方面，袁稻雨建議重點關注政策發(fā)力背景下帶動的大盤順周期鏈條。包括1）順周期的勝率正在提升，一方面是針對地產(chǎn)的調(diào)控政策密集出臺，特別是一線城市，二是居民部門負擔降低較為明確，存量房貸調(diào)整以及養(yǎng)老育幼個稅抵扣額增加有望帶動居民部門消費修復，重點關注直接受益的地產(chǎn)鏈條，如家電等可選消費；2）中特估主題后續(xù)催化將持續(xù)增加，包括第三屆一帶一路峰會、三中全會等，相關業(yè)績確定性強及安全邊際較高的板塊配置價值凸顯。

中國銀行證券楊策在9月11日發(fā)布的研報中表示，地產(chǎn)政策加碼利好家電需求，行業(yè)盈利能力整體改善。隨著消費者信心逐步恢復，竣工拉動需求逐步釋放，國內(nèi)家電消費有望提升從估值來看，板塊估值依然處于較低位置，安全邊際較高。建議關注三條投資主線，一、關注高景氣度空調(diào)板塊，推薦美的集團、格力電器和海爾智家。二、受益于地產(chǎn)竣工改善的廚電，推薦老板電器、火星人和億田智能。三、景氣度有望回升的清潔電器，推薦科沃斯和石頭科技。

基建和工建韌性猶存，后地產(chǎn)鏈迎來修復。中國銀河證券龍?zhí)旃庠?月14日發(fā)布的研報中表示，關注“中特估”、“一帶一路”、穩(wěn)增長等主線。看好估值低位、業(yè)績穩(wěn)健的基建龍頭央國企，重點推薦中國鐵建、中國建筑、中國中鐵、中國交建、中國能建、中國中冶、中國電建、中國化學、上海建工等；建議關注山東路橋、安徽建工、華設集團、浙江交科、設計總院、北方國際、中鋼國際、中工國際、中材國際等。