北京時間2023年6月6日凌晨，蘋果如期發(fā)布首款MR頭顯產(chǎn)品，產(chǎn)品命名為Apple Vision Pro，定價3499美金，預(yù)計2024年產(chǎn)品有望銷售。整體而言，中信證券認為作為蘋果首款頭顯產(chǎn)品，雖然量產(chǎn)時間低于市場前期預(yù)期，但產(chǎn)品在交互、設(shè)備協(xié)同等方面表現(xiàn)突出，同時在應(yīng)用端有超預(yù)期表現(xiàn)，中長期維度持續(xù)看好蘋果MR頭顯的迭代以及相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈公司的機會。

▍Apple Vision Pro：蘋果首款MR頭顯產(chǎn)品，硬件端創(chuàng)新符合預(yù)期，聚焦顯示、交互、主芯片等環(huán)節(jié)。

蘋果發(fā)布其首款頭顯產(chǎn)品Apple Vision Pro，產(chǎn)品定價為3499美金，略超市場預(yù)期，并且有望在2024年早期實現(xiàn)銷售。整體而言，我們認為硬件端表現(xiàn)亮眼，核心創(chuàng)新點聚焦在以下5個方面：

主芯片：VisonPro采取蘋果自研芯片，采用M2+定制R1芯片的組合。M2采用5納米工藝，集成8核CPU與10核GPU，前期專為Mac開發(fā)的高算力芯片。R1芯片則承擔(dān)各類如攝像頭、麥克風(fēng)等約20個傳感器的實時信號處理。

交互：無手柄設(shè)計，采用手勢、語音、眼睛進行交互。頭顯集成12個攝像頭（外部8個，內(nèi)部4個）、5個傳感器、6個麥克風(fēng)，頭顯支持眼神追蹤，用戶和頭顯交互時可用眼神進行光標(biāo)移動，并且監(jiān)測手勢動作可以實現(xiàn)選擇、滾動、縮放等功能。與其他人交互時，頭顯外置屏幕可以通過內(nèi)置攝像頭抓取的信息實時顯示用戶雙眼，相當(dāng)于佩戴透明眼鏡的效果。同時頭顯亦支持Optic ID（紅膜識別）進行解鎖。

屏幕：采取內(nèi)置MicroOLED+外置弧形OLED配置。內(nèi)置屏幕采用MicroOLED，達到2300萬像素，單眼分辨率高于4K，達到極致清晰顯示；外置則采用OLED屏幕，可以實時顯示用戶的眼神與神態(tài)。

電源：采用外置電源，連接后可以實現(xiàn)約2小時續(xù)航。

其他：頭顯可以搭配光學(xué)插片，支持不同近視程度的用戶使用。我們預(yù)計頭顯或采用Pancake方案實現(xiàn)產(chǎn)品輕薄化以及更優(yōu)的沉浸感體驗，同時或采用自動瞳距調(diào)節(jié)功能降低眩暈感。

▍軟件及應(yīng)用：發(fā)布針對頭顯的VisionOS，集成現(xiàn)有生態(tài)應(yīng)用，同時在B/C端應(yīng)用展示超預(yù)期，長期看好蘋果應(yīng)用生態(tài)和硬件的互補效應(yīng)。

Vision OS：專為空間計算打造的操作系統(tǒng)，完美兼容現(xiàn)有生態(tài)應(yīng)用。VisionOS集成核心操作系統(tǒng)、實時執(zhí)行引擎、注視點渲染管線、3D引擎等，同時該系統(tǒng)可以完美兼容現(xiàn)有生態(tài)應(yīng)用，包括瀏覽器、辦公軟件、社交軟件等。

B端應(yīng)用：效果超預(yù)期，應(yīng)用端更偏向于AR場景。開發(fā)者基于頭顯開發(fā)了互動式的3D跳動心臟，可以更細致的進行教學(xué)講解，頭顯亦可以投射出虛擬產(chǎn)線并進行拆解和檢查，同時頭顯也可以同步顯示相應(yīng)3D信息。

C端應(yīng)用：影視、游戲、視頻、社交仍是主要場景。蘋果Vision Pro支持AppleTV等內(nèi)容，通過頭顯觀影可以達到巨幕效果；同時蘋果也和Unity合作開發(fā)游戲等；此外基于蘋果3D攝像頭的強大功能，可以構(gòu)建用戶的數(shù)字化形象，顯著提升在視頻、社交場景中的用戶體驗。

設(shè)備協(xié)同：頭顯可以和Mac等設(shè)備進行協(xié)同，將Mac屏幕無縫投射到頭顯中，并且可以任意調(diào)節(jié)屏幕大小。

▍供應(yīng)鏈公司：我們預(yù)計2023年內(nèi)備貨在20-50萬臺，并且2024年實現(xiàn)銷售，年化銷量有望達百萬量級，國內(nèi)供應(yīng)鏈主要切入零部件及設(shè)備環(huán)節(jié)。

綜合彭博社、The Information、映維網(wǎng)、財聯(lián)社、ETNews等報道以及我們的調(diào)研交流，整體來看，顯示及光學(xué)方面，我們預(yù)計蘋果采用索尼的MicroOLED屏幕以及玉晶光/揚明光學(xué)的Pancake鏡頭，索尼的cis傳感器，大立光的鏡頭等；國內(nèi)供應(yīng)鏈主要聚焦在零部件及設(shè)備環(huán)節(jié)，我們預(yù)計高偉電子切入供應(yīng)其攝像頭模組，兆威機電供應(yīng)其瞳距調(diào)節(jié)模組，德賽電池供應(yīng)其電池Pack環(huán)節(jié)，鵬鼎控股、東山精密供應(yīng)FPC，藍思科技/長盈精密/歌爾股份/領(lǐng)益智造供應(yīng)相關(guān)功能件及結(jié)構(gòu)件，蘇大維格供應(yīng)衍射光學(xué)器件，博眾精工/賽騰股份/智立方/杰普特/華興源創(chuàng)/供應(yīng)相關(guān)設(shè)備等。

▍風(fēng)險因素：

下游需求不及預(yù)期；原材料價格波動及供給不足；技術(shù)創(chuàng)新不及預(yù)期；匯率波動；行業(yè)競爭加劇等。

▍投資策略：

建議重點關(guān)注核心零組件供應(yīng)商。