財(cái)聯(lián)社（南京，記者 武超）訊，作為新經(jīng)濟(jì)“四大發(fā)明”之一，共享單車經(jīng)過(guò)白熱化的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)后，較先進(jìn)入發(fā)展的瓶頸階段。共享單車第一股永安行（603776.SH）年報(bào)顯示，2021年凈利潤(rùn)下滑超過(guò)九成，儼然是2017年上市以來(lái)業(yè)績(jī)最差的一年。

“利潤(rùn)下滑主要原因之一是2021年度對(duì)Hello Inc.（即哈啰出行）的新增投資收益減少?！庇腊残泄救耸肯蜇?cái)聯(lián)社記者表示，盡管永安行與哈啰出行不會(huì)合并報(bào)表，但這家由螞蟻集團(tuán)支撐的行業(yè)巨頭所遭遇的困境，一定程度上仍然拖累了永安行的業(yè)績(jī)。

而在年報(bào)中，氫能業(yè)務(wù)以唯一正增長(zhǎng)的毛利率，成為永安行未來(lái)最大的看點(diǎn)。不過(guò)該業(yè)務(wù)目前貢獻(xiàn)最少，更多只是一種概念。永安行當(dāng)前市盈率約為72倍，在共享出行行業(yè)整體遇冷的背景，未來(lái)估值仍將面臨不少的壓力。

公共自行車進(jìn)入瓶頸期

與哈啰、美團(tuán)、青桔等品牌不同，永安行主營(yíng)的是政府端的有樁公共自行車業(yè)務(wù)，不過(guò)公司在行業(yè)中率先于A股上市。資料顯示，公司代表產(chǎn)品包括公共自行車系統(tǒng)、共享電動(dòng)車系統(tǒng)、共享氫動(dòng)車系統(tǒng)、共享汽車系統(tǒng)（新能源）、新一代公共自行車系統(tǒng)等共享出行平臺(tái)服務(wù)，以及智慧生活相關(guān)產(chǎn)品的銷售和服務(wù)。

4月13日，永安行披露的年報(bào)顯示，2021年?duì)I業(yè)收入8.73億元，同比增長(zhǎng)0.04%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)4384.44萬(wàn)元，同比下降91.13%；歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)3802.02萬(wàn)元，同比下降度69.28%。與初上市的2017年相比，彼時(shí)營(yíng)業(yè)收入10.55億元，凈利潤(rùn)5.16億元，如今凈利潤(rùn)只剩下10%都不到。

有業(yè)內(nèi)人士向財(cái)聯(lián)社記者表示，永安行的利潤(rùn)衰減與公共自行車的行業(yè)困境有關(guān)，由于純粹政府運(yùn)營(yíng)代價(jià)較高、效率有限，且偏僻郊區(qū)的出行問(wèn)題難以兼顧，近年來(lái)不少城市的公共自行車布點(diǎn)大幅縮水。另外新冠疫情持續(xù)反復(fù)，造成公共自行車平臺(tái)收入減少、運(yùn)營(yíng)成本增加。年報(bào)顯示，永安行綜合毛利率為22.07%，亦創(chuàng)上市以來(lái)新低。

具體產(chǎn)品上，永安行的系統(tǒng)銷售業(yè)務(wù)與系統(tǒng)運(yùn)營(yíng)服務(wù)業(yè)務(wù)的收入同比下降，其他共享出行業(yè)務(wù)、智慧生活業(yè)務(wù)與氫能產(chǎn)品銷售及服務(wù)的收入則有所增長(zhǎng)；不過(guò)，除了氫能產(chǎn)品銷售及服務(wù)的毛利率提升，其他產(chǎn)品的毛利率均減少，體現(xiàn)出該公司增收不增利的現(xiàn)實(shí)情況。

對(duì)于公司氫能產(chǎn)品的毛利率一枝獨(dú)秀，上述業(yè)內(nèi)人士向財(cái)聯(lián)社記者表示，永安行較早進(jìn)入氫能兩輪車業(yè)務(wù)，去年末已經(jīng)投放氫能自行車系統(tǒng)，與共享單車相比，該行業(yè)內(nèi)外競(jìng)爭(zhēng)企業(yè)較少。不過(guò)該業(yè)務(wù)受到成本等因素制約較多，目前營(yíng)收占比僅為0.39%，更多只是一種概念，對(duì)公司業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)有限，業(yè)務(wù)發(fā)展尚需等待時(shí)日。

哈啰出行虧損致財(cái)務(wù)壓力

成本居高不下確實(shí)是困擾永安行的難題，公司2021年?duì)I業(yè)成本6.8億元，同比增長(zhǎng)5.7%；其中不乏管理費(fèi)用、財(cái)務(wù)費(fèi)用增加的影響，公司2021年期間費(fèi)用率為14.5%，較上年升高4.6%。

而股權(quán)投資方面，截至2021年底，永安行持有江蘇哈啰普惠科技有限公司（以下簡(jiǎn)稱“哈啰普惠”）的名義股權(quán)比例為23.2559%，并通過(guò)Hello Inc.實(shí)質(zhì)持有哈啰普惠股權(quán)比例為6.0471%，哈啰普惠為哈啰出行的運(yùn)營(yíng)主體上海鈞正網(wǎng)絡(luò)科技有限公司的母公司。

此前哈啰出行曾計(jì)劃赴美上市，招股書(shū)顯示，該公司始終難以擺脫虧損，2018年-2020年分別虧損22.07億元、15.04億元、11.33億元，三年累計(jì)虧損48.44億元。永安行公司人士亦向財(cái)聯(lián)社記者稱，投資收益下滑與哈啰出行沒(méi)有帶來(lái)理想盈利有關(guān)。

從哈啰出行的融資情況來(lái)看，目前螞蟻金服已成為哈啰出行的第一大股東，持有5.84億股，占比36.3%，日常運(yùn)營(yíng)依靠著螞蟻集團(tuán)“輸血”前進(jìn)，并且自2017年至今，哈啰出行的融資節(jié)奏已經(jīng)很大程度上放慢。

上述業(yè)內(nèi)人士向財(cái)聯(lián)社記者表示，哈啰單車的主營(yíng)業(yè)務(wù)受到行業(yè)寒潮影響增長(zhǎng)乏力，在企業(yè)自身造血能力不足的基礎(chǔ)上，可能導(dǎo)致永安行等股東在未來(lái)面臨更持續(xù)的財(cái)務(wù)壓力。

現(xiàn)金失血同時(shí)大手筆分紅

財(cái)聯(lián)社記者注意到，2021年永安行現(xiàn)金流變動(dòng)為-2.5億元，相比去年的流入7.17億元大幅較少；其中，經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流下降55.41%至1.57億元，公司解釋稱主要系原材料的采購(gòu)增加及回款減少所致。

盡管存在現(xiàn)金失血情況，永安行的現(xiàn)金分紅卻堪稱大手筆。根據(jù)公司披露的《2021年度利潤(rùn)分配方案》稱，擬向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金股利1元(含稅)。截至2022年3月31日，永安行總股本為2.33億股，扣除同日回購(gòu)專用證券賬戶持有的275萬(wàn)股，以此計(jì)算合計(jì)擬派發(fā)現(xiàn)金紅利2306.76萬(wàn)元(含稅)。

永安行還稱，2021年度，公司通過(guò)回購(gòu)專用證券賬戶以集中競(jìng)價(jià)交易方式累計(jì)回購(gòu)股份數(shù)量為275萬(wàn)股，成交總金額為4995.21萬(wàn)元(不含交易費(fèi)用)，視同現(xiàn)金分紅金額，納入2021年度現(xiàn)金分紅的相關(guān)比例計(jì)算。綜上，2021年度現(xiàn)金分紅占本年度歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)的166.54%。

值得關(guān)注的是，永安行的實(shí)際控制人孫繼勝對(duì)公司持股比例為34.01%，其他股東持股比例最高也是個(gè)位數(shù)，與孫繼勝相比所能獲得的分紅差距懸殊。

此外，永安行還發(fā)布了《關(guān)于累計(jì)涉及訴訟(仲裁)的公告》提到，截至本公告披露日，公司及子公司近12個(gè)月內(nèi)累計(jì)涉及訴訟(仲裁)事項(xiàng)的金額為人民幣3994.18萬(wàn)元(未考慮延遲支付的利息、違約金、訴訟費(fèi)用等)，其中公司作為原告涉及訴訟(仲裁)事項(xiàng)的金額為人民幣3196.14萬(wàn)元，公司作為被告涉及訴訟(仲裁)事項(xiàng)的金額為人民幣798.04萬(wàn)元。

上述訴訟涉及10起案件，大部分為買賣合同糾紛，少部分為專利技術(shù)糾紛。永安行稱，鑒于部分訴訟案件尚未開(kāi)庭審理，部分案件尚未執(zhí)行完畢，公司目前無(wú)法判斷對(duì)公司本期利潤(rùn)或期后利潤(rùn)的影響。