財(cái)聯(lián)社 | 新消費(fèi)日?qǐng)?bào)（記者高夢(mèng)陽(yáng) 實(shí)習(xí)生董靜怡）訊，3月11日，霧芯科技（RLX.US）發(fā)布了2021年第四季度及全年未經(jīng)審計(jì)財(cái)報(bào)。

財(cái)報(bào)顯示，霧芯科技2021年第四季度凈收入從2020年同期的16.19億元增長(zhǎng)17.7%至19.04億元。全年來(lái)看，2021年全年?duì)I收為85.21億元，同比增長(zhǎng)123.1%。非GAAP會(huì)計(jì)準(zhǔn)則下，經(jīng)調(diào)整后的凈利潤(rùn)為22.52億元，同比增長(zhǎng)181.1%。

成功扭虧為盈，業(yè)績(jī)亮眼，但霧芯科技卻高興不起來(lái)。

3月11日，國(guó)家煙草專(zhuān)賣(mài)局宣布，已經(jīng)形成《電子煙》國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)（二次征求意見(jiàn)稿），同時(shí)還發(fā)布了《電子煙管理辦法》。

消息一出，霧芯科技盤(pán)前跌幅就擴(kuò)大至20%，疊加中概股集體暴跌的影響，最終霧芯科技股價(jià)跌去36%。

霧芯科技創(chuàng)始人、董事長(zhǎng)兼CEO汪瑩在財(cái)報(bào)電話(huà)會(huì)議上表示，霧芯科技支持新國(guó)標(biāo)意見(jiàn)，新規(guī)明確了公司日后業(yè)務(wù)發(fā)展的方向，消除了時(shí)間、交易模式的不確定性，“我們相信新的標(biāo)準(zhǔn)和措施能顯著提高成年吸煙人群對(duì)減少產(chǎn)品危害性質(zhì)的認(rèn)可，對(duì)口味的限制不會(huì)影響數(shù)百萬(wàn)傳統(tǒng)吸煙者對(duì)于減少危害的核心需求”。

與去年年底的管理辦法和國(guó)標(biāo)一次征求意見(jiàn)稿最大的區(qū)別是，新國(guó)標(biāo)強(qiáng)調(diào)不應(yīng)對(duì)未成年人產(chǎn)生誘導(dǎo)性，不應(yīng)使產(chǎn)品特征風(fēng)味呈現(xiàn)除煙草外的其他風(fēng)味。而《辦法》新增了“上述企業(yè)首次公開(kāi)發(fā)行股票并上市應(yīng)當(dāng)報(bào)經(jīng)國(guó)務(wù)院煙草專(zhuān)賣(mài)行政主管部門(mén)審查同意”。

顯然，整個(gè)電子煙賽道都要告別野蠻生長(zhǎng)的時(shí)代了。

全年凈利潤(rùn)22.5億，霧芯科技扭虧為盈

盡管2021年疫情反復(fù)，電子煙監(jiān)管層面也有不少變化，但霧芯科技作為行業(yè)龍頭還是取得了不錯(cuò)的成績(jī)，財(cái)務(wù)方面，21Q4凈收入同比增長(zhǎng)17.7%，2021年全年凈收入同比增長(zhǎng)123.1%。

由于公司的分銷(xiāo)和零售網(wǎng)絡(luò)的擴(kuò)大，其中向線(xiàn)下分銷(xiāo)商銷(xiāo)售的凈收入增長(zhǎng)顯著。

財(cái)報(bào)顯示，2021年第四季度，公司凈營(yíng)收同比增長(zhǎng)17.7%至人民幣19.0億元全年?duì)I收為85.21億元。在非GAAP會(huì)計(jì)準(zhǔn)則下，經(jīng)調(diào)整后的凈利潤(rùn)為5.37億元，較上年同期的4.19億元同比增長(zhǎng)27.9%。毛利潤(rùn)達(dá)7.66億元，較2020年同期的6.94億元同比增長(zhǎng)10.3%。毛利率為40.2%，而2020年同期為 42.9%。經(jīng)調(diào)整后的全年凈利潤(rùn)為22.52億元，同比增長(zhǎng)181.1%。

截至2021年12月31日，霧芯科技擁有現(xiàn)金和現(xiàn)金等價(jià)物、受限制現(xiàn)金、短期銀行存款、短期投資及長(zhǎng)期銀行存款合計(jì)為人民幣148.6億元（23.3億美元）。

值得注意的是，霧芯科技2021Q4的毛利率為40.2%，而2020年同期為42.9%。

而新消費(fèi)日?qǐng)?bào)了解到，毛利率減少的主要原因是：與宣傳活動(dòng)有關(guān)的直接費(fèi)用增加，以及存貨費(fèi)用的增加。

財(cái)報(bào)顯示，2021Q4運(yùn)營(yíng)費(fèi)用為2.3億元，較2020年同期的8.5億元人民幣下降72.8%。營(yíng)業(yè)費(fèi)用下降主要是由于基于股權(quán)的薪酬費(fèi)用發(fā)生了變化，從2020年同期的6.56億元人民幣下降到2021年第四季度的4210萬(wàn)元人民幣，下降了93.6%，主要由于公司給予員工的股份激勵(lì)獎(jiǎng)勵(lì)的公允價(jià)值受本公司股價(jià)波動(dòng)的影響而發(fā)生變化。

同時(shí)，霧芯科技的銷(xiāo)售費(fèi)用從2020年1.967億元人民幣下降到2021Q4的4660萬(wàn)元人民幣，下降了76.3%。這部分費(fèi)用的減少，主要由于基于份額的薪酬費(fèi)用減少。而薪酬和福利的減少主要是由于基于業(yè)績(jī)的現(xiàn)金薪酬減少。至于管理費(fèi)用方面，這部分費(fèi)用從2020年同期的4.47億元人民幣下降到2021年第四季度的1.67億元下降了62.6%。

禁售調(diào)味電子煙，告別野蠻生長(zhǎng)，但不會(huì)清零

近年來(lái)，由于存在監(jiān)管空白，電子煙產(chǎn)業(yè)無(wú)序發(fā)展，一些產(chǎn)品存在煙堿（尼古丁，下同）含量不清、添加成分不明、煙油泄漏等問(wèn)題，特別是部分經(jīng)營(yíng)者宣傳誤導(dǎo)消費(fèi)者，誘導(dǎo)未成年人吸食，侵害未成年人身心健康。

這意味著，行業(yè)急需規(guī)范。

實(shí)際上，國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)化管理委員會(huì)、國(guó)家煙草專(zhuān)賣(mài)局早就開(kāi)始制定《電子煙》國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)（征求意見(jiàn)稿），并于2021年11月-2022年1月面向社會(huì)公開(kāi)征求意見(jiàn)。

事實(shí)上，盡管資本市場(chǎng)對(duì)政策的反應(yīng)激烈，但據(jù)新消費(fèi)日?qǐng)?bào)了解，在去年12月行政措施出臺(tái)后，業(yè)內(nèi)不少企業(yè)就積極調(diào)整。

以霧芯科技為例，一方面減少了貿(mào)易和庫(kù)存，包括過(guò)渡期間的新店開(kāi)張，而期零售渠道庫(kù)存自去年Q1以來(lái)也一直處于較低水平?？蒲蟹矫妫F芯科技也持續(xù)加強(qiáng)在電子煙減害特性方面的研究 ，并成功于2022年2月在中國(guó)臨床試驗(yàn)注冊(cè)中心(世界衛(wèi)生組織注冊(cè)網(wǎng)絡(luò)的一級(jí)注冊(cè)中心)注冊(cè)臨床研究。

但此次的意見(jiàn)稿對(duì)霧化物有了新的規(guī)定，強(qiáng)調(diào)不應(yīng)對(duì)未成年人產(chǎn)生誘導(dǎo)性，不應(yīng)使產(chǎn)品特征風(fēng)味呈現(xiàn)除煙草外的其他風(fēng)味。同時(shí)，還規(guī)定了霧化物應(yīng)含有煙堿。

至于即將落地的《電子煙管理辦法》，表示設(shè)立電子煙生產(chǎn)企業(yè)（含產(chǎn)品生產(chǎn)、代加工、品牌持有企業(yè)等，下同）、霧化物生產(chǎn)企業(yè)和電子煙用煙堿生產(chǎn)企業(yè)等必須經(jīng)國(guó)務(wù)院煙草專(zhuān)賣(mài)行政主管部門(mén)批準(zhǔn)，取得煙草專(zhuān)賣(mài)生產(chǎn)企業(yè)許可證，并經(jīng)市場(chǎng)監(jiān)督管理部門(mén)核準(zhǔn)登記。

值得注意的是，《辦法》也新增“上述企業(yè)首次公開(kāi)發(fā)行股票并上市應(yīng)當(dāng)報(bào)經(jīng)國(guó)務(wù)院煙草專(zhuān)賣(mài)行政主管部門(mén)審查同意”。

考慮到市場(chǎng)上目前主流的電子煙品牌普遍有水果、薄荷等口味豐富電子煙產(chǎn)品，此規(guī)定將大幅削減其口味吸引度，同時(shí)煙堿的強(qiáng)制性規(guī)定也預(yù)示著無(wú)尼古丁煙油的路無(wú)法走通。

一位業(yè)內(nèi)人士向新消費(fèi)日?qǐng)?bào)表示，新國(guó)標(biāo)跟管理辦法強(qiáng)調(diào)電子煙要去口味化、要統(tǒng)銷(xiāo)統(tǒng)購(gòu)、要生產(chǎn)許可。但監(jiān)管的目的規(guī)范電子煙發(fā)展向減害方向發(fā)展，而不是“一棍子打死”。

比如，新國(guó)標(biāo)中是要求煙草作為主香，但霧化物添加劑臨時(shí)許可使用物質(zhì)里有調(diào)味料。臨時(shí)允許添加檸檬醛、香葉醇、茶多酚、檸檬酸、蘋(píng)果酸、可可提取物、咖啡提取物。

“參照海外，口味限制只會(huì)在短期內(nèi)有影響，特別是對(duì)現(xiàn)有的庫(kù)存和準(zhǔn)備，但長(zhǎng)期的影響有限”。霧芯科技方面表示，相信在國(guó)家《電子煙管理辦法》生效后，中國(guó)電子煙用戶(hù)將繼續(xù)使用悅刻產(chǎn)品。

值得一提的是，2021年Q4相關(guān)監(jiān)管機(jī)構(gòu)還引入了電子煙備案系統(tǒng)，為所有產(chǎn)業(yè)鏈參與者包括制造商、分銷(xiāo)商和供應(yīng)鏈合作伙伴提供了一種方法，來(lái)注冊(cè)他們的產(chǎn)品，包括產(chǎn)品特性和驗(yàn)證。

這些新的監(jiān)管和法規(guī)將顯著提升行業(yè)準(zhǔn)入門(mén)檻，對(duì)思摩爾等代工廠的出口業(yè)務(wù)影響也不大，反而極有可能讓國(guó)內(nèi)的競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境獲得巨大優(yōu)化。