《科創(chuàng)板日報》（北京，記者 郭輝）訊，光芯片提供商陜西源杰半導體科技股份有限公司（下稱“源杰科技”）日前提交了赴科創(chuàng)板IPO的申報材料。據(jù)招股書，源杰科技的光芯片設計生產(chǎn)采用IDM模式，業(yè)務覆蓋晶圓外延等光芯片核心環(huán)節(jié)，具備一定高速率光芯片量產(chǎn)能力。

值得注意的是，多種跡象表明，2020年源杰科技獲得了疑為來自華為的訂單，并正式進入后者光芯片供應鏈。由此，疊加該年5G政策推動和下游行業(yè)高景氣，2020年公司歸母凈利潤同比暴漲近6倍，而營收也從2019年的8000余萬元，到一年后突破2.3億元。

有分析人士指出，華為在2020年對源杰科技的戰(zhàn)略投資，對于促進光模塊廠商采用源杰的產(chǎn)品有一定的推動作用。不過進入2021年以來，國內(nèi)5G基站建設放緩等因素，共同使得源杰科技2021年上半年綜合毛利率下滑近10%，公司業(yè)績增長持續(xù)性有待觀望。

晶圓外延為光芯片核心環(huán)節(jié)

源杰科技主要產(chǎn)品包括2.5G、10G和25G及更高速率激光器芯片系列產(chǎn)品等，目前主要應用于光纖接入、4G/5G移動通信網(wǎng)絡和數(shù)據(jù)中心等領域。

據(jù)了解，當前中國光通信行業(yè)在起步階段，僅實現(xiàn)10G及以下的光通信芯片的規(guī)模量產(chǎn)及應用，10G以上的高速芯片仍依賴進口。其中，25G激光器芯片僅有光訊科技等少部分廠商實現(xiàn)批量發(fā)貨；25G以上速率激光器芯片，大部分廠商仍在研發(fā)或小規(guī)模試產(chǎn)階段。

國內(nèi)高端光芯片發(fā)展受限的環(huán)節(jié)在于核心的外延技術等環(huán)節(jié)。國內(nèi)的光芯片生產(chǎn)商普遍具有除晶圓外延環(huán)節(jié)之外的后端加工能力，而所需高端外延片主要向國際外延廠進行采購。

創(chuàng)道咨詢合伙人步日欣接受《科創(chuàng)板日報》記者采訪表示，光通信激光器芯片，屬于化合物半導體芯片的范疇，與數(shù)字芯片追求高工藝制程不同，化合物半導體芯片更注重工藝環(huán)節(jié)的Know how，其中外延和長膜的工藝控制尤為重要?！斑@方面的技術還是希望掌握在芯片設計公司手里，所以IDM模式是業(yè)內(nèi)較為普遍的模式?！?/p>

從核心技術來看，源杰科技掌握的也是晶圓外延、晶圓工藝等類別的相關技術，握有12項可形成主營業(yè)務收入的發(fā)明專利。招股書顯示，源杰科技擁有多條覆蓋MOCVD外延生長、光柵工藝、光波導制作、金屬化工藝、端面鍍膜、自動化芯片測試、芯片高頻測試、可靠性測試驗證等全流程自主可控的生產(chǎn)線，具備芯片設計、晶圓制造、芯片加工和測試等的IDM業(yè)務體系。

此次赴科創(chuàng)板IPO，源杰科技擬募資9.8億元，其中5.7億將用于10G、25G光芯片產(chǎn)線建設項目，1.2億、1.4億將分別用于50G光芯片產(chǎn)業(yè)化建設項目以及研發(fā)中心建設項目，1.5億用于補流。

或最早已于2019年進入華為光芯片供應鏈

從產(chǎn)業(yè)鏈角度看，光芯片與電芯片、結構件等其他基礎構件，構成了光通信產(chǎn)業(yè)上游，而產(chǎn)業(yè)中游為光器件，包括光組件與光模塊，產(chǎn)業(yè)下游組裝成系統(tǒng)設備，最終應用于電信市場。

據(jù)招股書，源杰科技已實現(xiàn)向下游客戶A1、海信寬帶，以及中際旭創(chuàng)、博創(chuàng)科技、銘普光磁等A股上市的主流光模塊廠商批量供貨，最終產(chǎn)品也被用于客戶A、中興通訊、諾基亞等國內(nèi)外大型通訊設備商，并最終應用于中國移動、中國聯(lián)通、中國電信、AT&T等國內(nèi)外知名運營商網(wǎng)絡中。

有多種跡象表明，上述客戶A以及客戶A1，疑為華為及其子公司。據(jù)招股書披露，華為或最早從2019年開始，便成為了源杰科技的直接或間接客戶。

2020年，源杰科技獲哈勃投資、國開基金、國開科創(chuàng)等領投的D輪融資。經(jīng)過受讓原股東股權，多方合計增資5000余萬，最終哈勃投資共持有源杰科技4.36%的股權。

據(jù)源杰科技披露的報告期內(nèi)核心客戶情況，從2020年開始，客戶A1進入公司前五大客戶名單，為該年營收業(yè)績貢獻超過2000萬。2021年上半年，客戶A1成為源杰科技第一大客戶。

源杰科技進一步披露的參照關聯(lián)交易情況顯示，客戶A1與未進入前五大客戶的 A2，都是源杰科技某位股東的關聯(lián)方。而除此之外的經(jīng)常性或偶發(fā)性關聯(lián)交易，均較為透明。

值得注意的是，源杰科技進入華為光芯片供應鏈或最早可溯至2019年。招股書也披露，源杰科技與客戶A1簽訂的激光芯片系列產(chǎn)品銷售框架協(xié)議自2019年11月起實施。

此外《科創(chuàng)板日報》記者注意到，2019年源杰科技的第五大客戶——深圳市亞美斯通電子有限公司，業(yè)務主要是為知名的電子制造企業(yè)提供供應鏈服務。而亞美斯通是A股上市公司新亞制程的全資子公司，據(jù)后者2018年及2019年年報，華為是其第一大客戶。

光通信元器件企業(yè)騰景科技，在科創(chuàng)板上市發(fā)審過程中曾向監(jiān)管和投資者作出披露，其未經(jīng)華為認證成為直接供應商之前，無法直接向其供應產(chǎn)品，因此需通過亞美斯通向華為及其全資子公司海思光電子有限公司供應產(chǎn)品。

此次源杰科技與華為的合作或同樣基于這一模式。不過截至《科創(chuàng)板日報》記者發(fā)稿，未與源杰科技方面取得聯(lián)系。

華為此前曾“染指”多家科創(chuàng)板上市公司，除了騰景科技，讓市場印象猶深的還有AI芯片商寒武紀。2019 年，華為選擇自主研發(fā)智能處理器，未再繼續(xù)采購寒武紀終端智能處理器IP產(chǎn)品，引致后者相關授權業(yè)務從90%以上的營收占比驟降至15.49%。

值得注意的是，在光通信領域，華為等下游企業(yè)正在憑借強大的資金及人才優(yōu)勢，向光芯片及器件等上游領域延伸。2020年，華為在武漢總投資18億的海思光芯片工廠項目（二期）封頂。

多項因素助推2020年業(yè)績暴漲

2018年至2020年，源杰科技營業(yè)收入分別為 7,041.11 萬元、8,131.23 萬元、23,337.49；歸母凈利潤為1553.18萬、1320.70萬、7884.49萬元。其中2020年度營收規(guī)模較上一年漲2.87倍，凈利潤漲近6倍。公司方面解釋，主要原因是在5G政策推動下，下游市場對公司的25G激光器芯片系列產(chǎn)品需求量大幅增長所致。

在2020年，源杰科技25G激光器芯片系列產(chǎn)品銷售金額突破一億元，而2019年的數(shù)字僅為68.62萬。2020年，公司10G激光器芯片銷售額也增長至上一年的三倍。受中高端產(chǎn)品銷量增加的影響，源杰科技2020年綜合毛利率從2019年的44.99%上升至68.15%。

從客戶情況來看，2020年除了客戶A1，蘇州旭創(chuàng)科技有限公司也新進入了源杰科技前五大客戶名單，貢獻了4200余萬營收。同期，公司2018到2019年的第一大客戶東莞銘普光磁股份有限公司也增加了近一倍的采購額。

步日欣認為，源杰半導體的爆發(fā)，與華為在2020年的戰(zhàn)略投資有一定關系。“雖然光通信芯片的下游為光模塊廠商，但最終客戶是像華為一樣的光通信設備廠商，對于促進光模塊廠商采用源杰的產(chǎn)品，有一定的推動作用?！?/strong>

不過在2021年上半年，源杰科技25G光芯片銷售額僅實現(xiàn)1200余萬元，公司綜合毛利率也下滑近10%。源杰科技方面表示，期內(nèi)國內(nèi)5G基站建設放緩，而數(shù)據(jù)中心市場發(fā)展迅速，公司對應下游的產(chǎn)品結構調整，使得25G激光器芯片系列產(chǎn)品整體平均售價有所下降。

源杰科技方面還透露，由于某客戶調整了25G CWDM 4波段DFB激光器芯片的測試條件，使得產(chǎn)品的生產(chǎn)周期變長、成本增加，也在一定程度上影響了2021年上半年的業(yè)績情況。