財(cái)聯(lián)社（上海 編輯 劉蕊）訊，美東時(shí)間周二（12日），美國(guó)食品和藥物管理局（FDA）宣布，允許英美煙草旗下雷諾茲美國(guó)公司在美國(guó)銷(xiāo)售其三款Vuse電子煙產(chǎn)品。這一決定標(biāo)志著在2019年頒布新規(guī)后，F(xiàn)DA首次批準(zhǔn)電子煙品牌在美國(guó)合法銷(xiāo)售。

2020年全球電子煙銷(xiāo)售額超過(guò)10億美元的國(guó)家有3個(gè)，依次為美國(guó)、英國(guó)、加拿大，銷(xiāo)售額分別為95億美元、30.4億美元、12.1億美元，其中美國(guó)的銷(xiāo)售額市占率達(dá)到48%，是全球最大的電子煙銷(xiāo)售市場(chǎng)。

在這一消息公布后，美股市場(chǎng)電子煙中概股霧芯科技周三大漲14%，國(guó)內(nèi)電子煙概念股也在周四高開(kāi)高走。

不過(guò)值得注意的是，本次FDA批準(zhǔn)的僅有煙草原味電子煙，并在其聲明中強(qiáng)調(diào)，其對(duì)水果、糖果或薄荷口味等對(duì)青少年更具吸引力的電子煙仍持負(fù)面態(tài)度。這意味著FDA未來(lái)對(duì)Juul等電子煙廠(chǎng)商產(chǎn)品的批準(zhǔn)可能仍需視其具體產(chǎn)品而定，電子煙行業(yè)的監(jiān)管利空并未完全消除，F(xiàn)DA這一授權(quán)決定的具體影響仍需審慎研判。

FDA對(duì)電子煙監(jiān)管的兩難局面

電子煙在美國(guó)已經(jīng)銷(xiāo)售了十多年，但此前長(zhǎng)期沒(méi)有受到過(guò)嚴(yán)厲監(jiān)管。長(zhǎng)期以來(lái)，電子煙的盛行一直飽受爭(zhēng)議。煙草公司聲稱(chēng)電子煙可以成為傳統(tǒng)香煙替代品，從而幫助成年煙民減少接觸有害化學(xué)物質(zhì)；反對(duì)者則批評(píng)煙草公司打著幫助成年煙民戒煙的幌子，讓下一代年輕人對(duì)尼古丁上癮。目前，美國(guó)已經(jīng)有超過(guò)300萬(wàn)高中生和50萬(wàn)初中生使用電子煙，其中許多電子煙含有大量尼古丁。

近年來(lái)，電子煙市場(chǎng)已經(jīng)發(fā)展到包括數(shù)百家公司，銷(xiāo)售上百萬(wàn)種不同口味和強(qiáng)度的電子煙產(chǎn)品，但市場(chǎng)的絕大部分仍由少數(shù)幾家公司控制，包括煙草巨頭奧馳亞（Altria Group）公司部分控股的Juul和英美煙草旗下的雷諾茲煙草Vuse。

2019年，在反煙草團(tuán)體的成功起訴下，法院命令企業(yè)必須在2020年9月9日前向FDA提交煙草預(yù)上市申請(qǐng)（PMTA），未通過(guò)FDA審查授權(quán)的電子煙產(chǎn)品應(yīng)該在在2021年9月9日后停止銷(xiāo)售，否則可能面臨罰款或扣押。

今年9月，F(xiàn)DA表示，已經(jīng)拒絕了600多萬(wàn)份電子煙及相關(guān)產(chǎn)品的申請(qǐng)，但被拒絕的大多數(shù)是中小型企業(yè)的調(diào)味產(chǎn)品。對(duì)于幾家電子煙巨頭公司，包括市占率高達(dá)近40%的電子煙行業(yè)領(lǐng)導(dǎo)者Juul，F(xiàn)DA都推遲了審查決定。盡管這些未獲授權(quán)的電子煙產(chǎn)品目前仍在美國(guó)市場(chǎng)銷(xiāo)售，但都屬于非法銷(xiāo)售。

在FDA推遲了多家電子煙巨頭的產(chǎn)品審查后，多個(gè)反電子煙團(tuán)體對(duì)FDA進(jìn)行了抨擊，要求其盡快公布完成審核的時(shí)間表，否則他們將重返法院進(jìn)行起訴。與此同時(shí)，在產(chǎn)品授權(quán)申請(qǐng)被否決后，包括TPB、Bidi等多家電子煙公司已經(jīng)向FDA提起了法律訴訟，要求法院審查FDA的命令，稱(chēng)其決定任意且無(wú)充足依據(jù)，濫用了自由裁量權(quán)。

瑞生國(guó)際律師事務(wù)所的合伙人Ben Haas認(rèn)為，對(duì)于FDA來(lái)說(shuō)，“這是一個(gè)復(fù)雜的局面”。如果FDA 不批準(zhǔn)電子煙產(chǎn)品，它可能會(huì)被煙草公司起訴，如果批準(zhǔn)，則可能會(huì)被公共衛(wèi)生組織起訴。

調(diào)味電子煙恐仍難獲批

在兩方壓力下，F(xiàn)DA選擇了較為折中的決定：只批準(zhǔn)對(duì)青少年吸引力較小的煙草口味電子煙。

FDA本次批準(zhǔn)的三款產(chǎn)品包括雷諾茲煙草公司旗下的一款電子煙設(shè)備和兩款配套的煙草味尼古丁煙彈（尼古丁含量4.8%），并拒絕了雷諾茲煙草公司提出的另外10種調(diào)味電子煙產(chǎn)品的申請(qǐng)，此外，薄荷（醇）口味產(chǎn)品仍在審核中。

FDA強(qiáng)調(diào)，其對(duì)雷諾茲煙草公司在美國(guó)市場(chǎng)銷(xiāo)售的授權(quán)，建立在公司堅(jiān)持“減少青少年接觸和使用產(chǎn)品”宗旨的前提下。FDA煙草產(chǎn)品中心主任米奇?澤勒（Mitch Zeller）在聲明中表示，將會(huì)監(jiān)管雷洛茲公司Vuse產(chǎn)品的銷(xiāo)售行為，如果有證據(jù)證明大量以前從未使用煙草產(chǎn)品的人（包括青少年）使用Vuse產(chǎn)品，F(xiàn)DA可能會(huì)撤回其授權(quán)。

根據(jù)2021年全國(guó)青少年煙草調(diào)查，Vuse是美國(guó)高中生中第二受歡迎的電子煙品牌。根據(jù)調(diào)查，在美國(guó)吸電子煙的高中生中，約26%的人傾向選擇Puff Bar，超過(guò)10%的高中生傾向于選擇Vuse；在吸電子煙的初中生中，超過(guò)30%的人更傾向于選擇Puff Bar，12.5%的人傾向選擇Juul。

FDA表示，他們注意到了這個(gè)數(shù)字。數(shù)據(jù)顯示，大多數(shù)青少年都是從“水果、糖果或薄荷等口味開(kāi)始（接觸電子煙的），而不是煙草口味，”這一數(shù)據(jù)更加強(qiáng)化了他們只批準(zhǔn)煙草口味產(chǎn)品的決定。

最受青少年歡迎的電子煙品牌Puff Bar主打“香蕉冰”和“清涼薄荷”等一次性調(diào)味電子煙，在去年曾被FDA勒令從美國(guó)市場(chǎng)下架其調(diào)味產(chǎn)品，并被監(jiān)管機(jī)構(gòu)指責(zé)造成了“美國(guó)青少年電子煙使用的公共健康危機(jī)”。

反電子煙產(chǎn)品“無(wú)煙兒童運(yùn)動(dòng)”主席馬修·L·邁爾斯 (Matthew L. Myers) 表達(dá)了對(duì)FDA決定的擔(dān)憂(yōu)。邁爾斯說(shuō)，雖然本次獲得授權(quán)的Vuse產(chǎn)品沒(méi)有調(diào)味，但其“尼古丁含量是加拿大、英國(guó)和歐洲合法產(chǎn)品的三倍，使我們國(guó)家的年輕人陷入成癮的過(guò)度風(fēng)險(xiǎn)?！?/p>

電子煙概念股應(yīng)聲大漲

在FDA周二宣布授權(quán)后，美股市場(chǎng)上中概股霧芯科技的股價(jià)反應(yīng)最為強(qiáng)烈，周三大漲14.87%。

相比之下，獲得授權(quán)的英美煙草ADR股價(jià)表現(xiàn)反而較為平淡，周二消息公布后尾盤(pán)僅小幅飆升0.9%后就回落，收盤(pán)接近持平。周三股價(jià)上漲2.36%，盤(pán)后上漲0.225%。

持有Juul 35%的股份的奧馳亞集團(tuán)的股票也呈現(xiàn)類(lèi)似走勢(shì)，周二尾盤(pán)小幅拉高后回落，收漲0.94%；周三收漲1.63%，盤(pán)后走平。

在A(yíng)股市場(chǎng)，電子煙概念周四高開(kāi)高走，截至上午收盤(pán)，朗特智能漲3%，天音控股漲6.79%，盈趣科技漲2.83%，華寶股份漲1.24%，勁嘉股份漲2.78%。

一些國(guó)內(nèi)券商機(jī)構(gòu)在研報(bào)中對(duì)部分國(guó)內(nèi)電子煙概念股進(jìn)行了推薦。

中信證券周三發(fā)布投資建議稱(chēng)，思摩爾國(guó)際為英美煙草ODM的產(chǎn)品，將會(huì)隨FDA審核的推進(jìn)陸續(xù)通過(guò)PMTA，顯著受益于競(jìng)爭(zhēng)格局的優(yōu)化。中信稱(chēng)目前薄荷（醇）產(chǎn)品能否合法銷(xiāo)售仍存一定懸念，后續(xù)薄荷（醇）產(chǎn)品通過(guò)PMTA有望出現(xiàn)明顯催化。維持2021-23年調(diào)整后EPS預(yù)測(cè)1.02/1.37/1.78元，維持目標(biāo)價(jià)75港元，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。

思摩爾國(guó)際周二收?qǐng)?bào)33.8港元，周三和周四港股均休市。

浙商證券在研報(bào)中表示，F(xiàn)DA對(duì)雷諾茲/英美的PMTA的授權(quán)，是霧化煙產(chǎn)品在美國(guó)市場(chǎng)首次獲得強(qiáng)有力的官方背書(shū)，利好消費(fèi)需求回歸增長(zhǎng)，對(duì)基他國(guó)家的電子煙監(jiān)管態(tài)度和政策具有參考價(jià)值。同時(shí)后續(xù)NJOY、Logic、JUUL等龍頭品牌均有望加速過(guò)審，看好作為核心供應(yīng)商的思摩爾國(guó)際受益。