《科創(chuàng)板日?qǐng)?bào)》4月10日訊 針對(duì)美國政府的關(guān)稅霸凌行徑，中國政府日前迅速采取堅(jiān)決反制措施，打出關(guān)稅反制、WTO訴訟、實(shí)體清單制裁等組合拳。

東吳證券研報(bào)指出，這不僅是對(duì)美方單邊主義行為的戰(zhàn)略回應(yīng)，更是本土產(chǎn)業(yè)鏈實(shí)現(xiàn)進(jìn)口替代、重構(gòu)市場(chǎng)格局的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)折點(diǎn)，在捍衛(wèi)國家經(jīng)濟(jì)主權(quán)的同時(shí)，為國內(nèi)產(chǎn)業(yè)釋放出可觀的市場(chǎng)替代空間。在全球經(jīng)貿(mào)秩序重構(gòu)的關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)，國產(chǎn)替代已從戰(zhàn)略儲(chǔ)備轉(zhuǎn)化為必然選擇，而此次關(guān)稅反制政策實(shí)質(zhì)為這一趨勢(shì)注入加速動(dòng)能。

其進(jìn)一步表示，國產(chǎn)化是實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)鏈安全的必要路徑，國產(chǎn)企業(yè)通過 “估值提升—信心提升—資金流入—國產(chǎn)化率提升—估值提升”形成正向的閉環(huán)，資本市場(chǎng)與產(chǎn)業(yè)形成產(chǎn)融協(xié)同新范式，有望進(jìn)一步增加資本市場(chǎng)和經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的穩(wěn)定性。在“科特估”的引領(lǐng)下，資本市場(chǎng)對(duì)科技企業(yè)給予了極強(qiáng)的信心，國產(chǎn)化率進(jìn)一步提升的過程中，資本市場(chǎng)給與估值提升的配合，進(jìn)一步增強(qiáng)企業(yè)創(chuàng)新的信心， “科特估”正是對(duì)中國經(jīng)濟(jì)“新舊動(dòng)能轉(zhuǎn)換”的重定價(jià)。

值得一提的是，此前在我國針對(duì)美國進(jìn)口產(chǎn)品加征34%關(guān)稅的情況下，已有公司表示，其產(chǎn)品競(jìng)爭力將相比美國競(jìng)爭對(duì)手更加明顯，有利于加速國產(chǎn)替代。如今我國對(duì)美關(guān)稅提高至84%，多個(gè)產(chǎn)業(yè)國產(chǎn)替代進(jìn)程有望加速。

具體有哪些科技類行業(yè)有望加速國產(chǎn)化？《科創(chuàng)板日?qǐng)?bào)》綜合多家券商研報(bào)做出如下梳理：

▌半導(dǎo)體

海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2024年我國從美國進(jìn)口半導(dǎo)體類商品合計(jì)1230億元，占自美國進(jìn)口總金額11%。2024年我國集成電路出口11351億元，進(jìn)口27445億元，逆差16094億元，自美集成電路進(jìn)口金額836億元，占我國凈進(jìn)口僅5%。

華福證券表示，該占比雖低，但關(guān)稅導(dǎo)致的價(jià)格上漲有助于提升國產(chǎn)采購比例。此外，僅英特爾、應(yīng)用材料2024年在中國的銷售額就高達(dá)236億美元，超過了我國從美國本土進(jìn)口半導(dǎo)體類商品金額總和，若我國擴(kuò)大半導(dǎo)體原產(chǎn)地認(rèn)定規(guī)則，則會(huì)大幅度提升對(duì)美國半導(dǎo)體的反制效果。

4月3日，日本宣布對(duì)十余種半導(dǎo)體物項(xiàng)實(shí)施出口管制，體現(xiàn)了半導(dǎo)體領(lǐng)域產(chǎn)業(yè)鏈和地緣政治的復(fù)雜性，分析師認(rèn)為，這決定了我國對(duì)美國半導(dǎo)體領(lǐng)域的反制將運(yùn)用關(guān)稅、反壟斷、反傾銷等多種策略，此類反制也有助于提升國產(chǎn)滲透率。

除了芯片之外，半導(dǎo)體設(shè)備也是被看好的另一個(gè)國產(chǎn)化方向。

東吳證券稱，一方面，成熟制程反傾銷有望加速，能推動(dòng)國產(chǎn)成熟制程芯片發(fā)展，而成熟制程相較于先進(jìn)制程對(duì)價(jià)格更敏感，考慮到關(guān)稅及海外進(jìn)口設(shè)備普遍溢價(jià)，關(guān)鍵設(shè)備進(jìn)口成本大幅增長，國產(chǎn)設(shè)備在價(jià)格端優(yōu)勢(shì)明顯，成熟制程設(shè)備國產(chǎn)替代進(jìn)程有望加速；另一方面，先進(jìn)制程國產(chǎn)設(shè)備商技術(shù)與服務(wù)不斷突破成熟，設(shè)備國產(chǎn)化率有望加速提升。

▌?dòng)?jì)算機(jī)

國泰海通認(rèn)為，美國關(guān)稅政策帶來全球產(chǎn)業(yè)鏈分工不確定性，以新一代信息技術(shù)產(chǎn)業(yè)為代表的高科技產(chǎn)業(yè)受美遏制打壓已久，我國自2018年中美貿(mào)易摩擦后不斷強(qiáng)調(diào)科技安全與自主可控，目前計(jì)算機(jī)板塊整體境外收入占比不高，美國關(guān)稅影響相對(duì)可控。在科技安全大背景下，信息技術(shù)迭代、商業(yè)市場(chǎng)推廣等有望受益加速。

華西證券也給出觀點(diǎn)稱，關(guān)稅直接沖擊信創(chuàng)產(chǎn)業(yè)，硬件領(lǐng)域（如芯片、服務(wù)器）因依賴進(jìn)口高端組件，面臨供應(yīng)鏈成本激增和技術(shù)封鎖壓力；同時(shí)，技術(shù)出口管制限制國內(nèi)企業(yè)獲取先進(jìn)制程設(shè)備，延緩產(chǎn)品迭代。但長期看，外部壓力加速了國產(chǎn)化進(jìn)程，政策與市場(chǎng)合力推動(dòng)信創(chuàng)企業(yè)轉(zhuǎn)向本土化解決方案， 倒逼自主可控技術(shù)突破。

▌科學(xué)儀器

我國以色譜、質(zhì)譜、光譜為代表的高端科學(xué)儀器產(chǎn)品依賴進(jìn)口，且美國品牌占據(jù)大頭，上海證券及華西證券認(rèn)為，美國加征關(guān)稅將增加高端儀器進(jìn)口成本，國內(nèi)科學(xué)儀器廠商性價(jià)比持續(xù)凸顯，迎來發(fā)展機(jī)遇。

此外，國內(nèi)科學(xué)儀器廠商近年來產(chǎn)品性能持續(xù)提升，根據(jù)各公司官方公眾號(hào)披露，普源精電、鼎陽科技、優(yōu)利德三家公司分別在23M9、24M1、24M9發(fā)布了13GHz、8GHz、8GHz帶寬高端示波器，有望在高端科學(xué)儀器市場(chǎng)持續(xù)推進(jìn)國產(chǎn)化。

▌醫(yī)療器械

光大證券提出，對(duì)美進(jìn)口商品加征關(guān)稅，有望加速推動(dòng)高端醫(yī)療器械和上游核心零部件國產(chǎn)化，建議增加醫(yī)療器械板塊配置，建議關(guān)注高端影像設(shè)備、手術(shù)機(jī)器人、測(cè)序儀、電生理等細(xì)分領(lǐng)域的快速發(fā)展，其中研發(fā)儲(chǔ)備強(qiáng)、品牌認(rèn)知度高的細(xì)分領(lǐng)域龍頭有望受益。建議關(guān)注在產(chǎn)品競(jìng)爭力方面具備領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)的企業(yè)，這些企業(yè)有望成為下一批領(lǐng)軍者，部分企業(yè)也會(huì)有取得海外收入的機(jī)會(huì)。