財(cái)聯(lián)社4月2日訊（張良 實(shí)習(xí)生王藝霏）3月已結(jié)束，債市調(diào)整和季末回表擾動(dòng)，銀行理財(cái)?shù)囊?guī)模和收益波動(dòng)情況如何？

財(cái)聯(lián)社據(jù)相關(guān)渠道統(tǒng)計(jì)，全市場(chǎng)理財(cái)存續(xù)規(guī)模連續(xù)三周縮水，截至3月28日（上周時(shí)點(diǎn)）為29.33萬億，相比前一周（3月21日）下降7500億，而延至3月30日，規(guī)模進(jìn)一步縮減至29.09萬億，相比3月21日下降近萬億。

“主要原因受限于銀行體系季末回表壓力，理財(cái)資金壓力比較大?！蹦戏侥橙坦淌帐紫治鰩煂?duì)財(cái)聯(lián)社表示。而談及近期債市行情調(diào)整對(duì)銀行理財(cái)規(guī)模帶來的影響，他認(rèn)為比較溫和，從2021年以來季末周理財(cái)規(guī)模變動(dòng)情況對(duì)比看，今年的規(guī)?？s減量不大。

收益率和破凈率方面，數(shù)據(jù)顯示，上周（3月24-28日）全市場(chǎng)銀行理財(cái)7日年化平均收益率報(bào)2.83%，較前一周下降2.87BP，細(xì)分領(lǐng)域有分化。隨著債市企穩(wěn)，理財(cái)?shù)钠苾袈蔬B續(xù)三周保持改善趨勢(shì)，整體已降至1.68%。

銀行理財(cái)規(guī)模3月份季節(jié)性縮水5000多億

據(jù)招商固收的數(shù)據(jù)顯示，截至3月28日，全市場(chǎng)銀行理財(cái)存續(xù)規(guī)模為29.33萬億元，較前一周減少0.75萬億元，環(huán)比降幅達(dá)2.5%，連續(xù)三周呈現(xiàn)收縮態(tài)勢(shì)。

從月度來看，3月理財(cái)市場(chǎng)規(guī)模呈現(xiàn)“先揚(yáng)后抑”特征：月初規(guī)模一度攀升至30.28萬億元（3月9日），但月末截至3月28日受季末效應(yīng)沖擊，回落至29.33萬億元。

分類別而言，上周，固定收益類產(chǎn)品仍為市場(chǎng)絕對(duì)主力，規(guī)模占比74.2%（21.76萬億元），但環(huán)比下降0.52萬億元；現(xiàn)金管理型產(chǎn)品規(guī)模為6.92萬億元，占比23.6%，環(huán)比微降0.22萬億元。值得注意的是，權(quán)益類產(chǎn)品逆勢(shì)微增0.21億元至28.71億元，顯示高風(fēng)險(xiǎn)偏好資金對(duì)權(quán)益資產(chǎn)的試探性布局。月末截至3月30日，固定收益類產(chǎn)品仍為月度產(chǎn)品主導(dǎo)地位，但受季末資金回表影響，月度占比微降0.16%；現(xiàn)金管理類產(chǎn)品成為月度增幅最大的理財(cái)產(chǎn)品，增長(zhǎng)約0.17%；其余品類產(chǎn)品維持均衡水平。

季末每一天的規(guī)模變動(dòng)都可能較大。據(jù)普益標(biāo)準(zhǔn)的數(shù)據(jù)顯示，截至3月30日，理財(cái)規(guī)模進(jìn)一步縮減至29.09萬億，相比3月21日下降近萬億。

收益率分化加劇，固收品種收益率回升，權(quán)益類下降較多

上周，據(jù)招商固收數(shù)據(jù)，整體銀行理財(cái)7日年化平均收益率報(bào)2.83%，較前周下降2.87BP，細(xì)分領(lǐng)域呈現(xiàn)顯著分化。其中，現(xiàn)金管理型產(chǎn)品收益率下行3.9BP至1.85%，與貨幣市場(chǎng)利率走低形成共振；固定收益類產(chǎn)品收益率逆勢(shì)回升8.55BP至3.02%，“固收+”策略表現(xiàn)亮眼，收益率攀升9.5BP至2.97%；權(quán)益類產(chǎn)品波動(dòng)劇烈，周收益率暴跌95.3BP至2.69%，波動(dòng)率較前周擴(kuò)大5倍，凸顯權(quán)益資產(chǎn)配置的短期風(fēng)險(xiǎn)。

從月度數(shù)據(jù)來看，3月固收類產(chǎn)品收益韌性凸顯，月度下降幅度為1.64BP，為所有投資品類中收益率下降幅度最低的理財(cái)品類；而混合類產(chǎn)品收益從月初2.186%的高點(diǎn)回落至2.022%，月度回撤幅度較大，與A股市場(chǎng)風(fēng)格切換形成聯(lián)動(dòng)。

破凈率持續(xù)改善，凈值型產(chǎn)品信心修復(fù)進(jìn)行時(shí)

近期，債市收益率曲折修復(fù)，市場(chǎng)情緒有所反復(fù)，整體理財(cái)產(chǎn)品凈值企穩(wěn)回升。截至3月30日，全市場(chǎng)理財(cái)產(chǎn)品破凈率降至1.68%，較前周下降0.67個(gè)百分點(diǎn)，連續(xù)三周保持改善趨勢(shì)。

華西宏觀固收?qǐng)F(tuán)隊(duì)在研報(bào)中表示，上周短債、中長(zhǎng)債理財(cái)產(chǎn)品凈值區(qū)間回撤幅度降至0%，負(fù)債端贖回壓力對(duì)規(guī)模的邊際擾動(dòng)逐漸弱化，規(guī)模的大幅縮減或主要來自于季節(jié)性回表。

對(duì)于未來債市和理財(cái)收益率走向，申萬宏源固收首席黃偉平表示，近兩年監(jiān)管持續(xù)關(guān)注凈值平滑手段，目前理財(cái)產(chǎn)品安全墊相比2022年可能更薄，留存收益可能更少，從凈值變動(dòng)來看，目前理財(cái)安全墊或已不充裕。若高票息資產(chǎn)規(guī)模持續(xù)收縮，“資產(chǎn)荒”延續(xù)，短期限理財(cái)產(chǎn)品通過交易長(zhǎng)期限利率債提升收益，資產(chǎn)負(fù)債不匹配程度加劇，理財(cái)產(chǎn)品可能放大債市波動(dòng)。

在其他業(yè)內(nèi)人士看來，當(dāng)前受到居民財(cái)富增長(zhǎng)和債券市場(chǎng)向好等多重因素的影響，理財(cái)市場(chǎng)規(guī)模有望進(jìn)一步擴(kuò)大。具體而言，由于債券市場(chǎng)利率走低，疊加存款利率下調(diào)，理財(cái)產(chǎn)品相對(duì)更具吸引力；同時(shí)，居民財(cái)富的不斷積累也為理財(cái)規(guī)模的持續(xù)增長(zhǎng)提供了動(dòng)力。