①就在特朗普即將宣布對等關(guān)稅計(jì)劃的前一天，美國經(jīng)濟(jì)即將陷入“硬著陸”的警報(bào)聲，再度大作…… ②即便是使用亞特蘭大聯(lián)儲最近發(fā)布的一組剔除了黃金進(jìn)口影響的“替代指標(biāo)”，預(yù)計(jì)美國一季度GDP也將萎縮1.4%。
財(cái)聯(lián)社4月2日訊（編輯 瀟湘）就在特朗普即將宣布對等關(guān)稅計(jì)劃的前一天，美國經(jīng)濟(jì)即將遭遇“硬著陸”的警報(bào)聲，再度大作……
周二，隨著最新出爐的美國就業(yè)數(shù)據(jù)表現(xiàn)不佳，且制造業(yè)PMI報(bào)告格外疲軟，這再度凸顯了美聯(lián)儲官員和市場人士眼下的一層擔(dān)憂：經(jīng)濟(jì)面臨的“滯脹”風(fēng)險(xiǎn)可能并非危言聳聽。
美國勞工統(tǒng)計(jì)局周二發(fā)布的職位空缺和勞動力流動調(diào)查(JOLTS)數(shù)據(jù)顯示，2月份美國的職位空缺數(shù)進(jìn)一步降至了760萬個(gè)，低于1月份的780萬個(gè)。接受媒體調(diào)查的經(jīng)濟(jì)學(xué)家原本預(yù)計(jì)這一數(shù)字將保持不變。
就業(yè)市場的其他指標(biāo)也對雇員不利：裁員人數(shù)從1月份的170萬增加到了180萬，招聘人數(shù)略有放緩，四舍五入后仍為540 萬，辭職人數(shù)為320萬，低于1月份的330萬，這表明工人為了獲得更高的薪水而跳槽的能力較弱。
Indeed Hiring Lab的經(jīng)濟(jì)學(xué)家Allison Shrivastava在2月份的職位空缺和裁員數(shù)據(jù)發(fā)布后寫道，數(shù)據(jù)顯示出的微弱信號表明，就業(yè)市場正在縮減而非擴(kuò)張。
不少分析人士還指出，JOLTS數(shù)據(jù)顯示美國就業(yè)市場正大致處于低招聘、低解雇的僵持狀態(tài)，該報(bào)告進(jìn)一步補(bǔ)充了早前公布的就業(yè)數(shù)據(jù)細(xì)節(jié)——盡管2月美國非農(nóng)數(shù)據(jù)實(shí)現(xiàn)了就業(yè)崗位增長，但增幅未達(dá)預(yù)期。當(dāng)前就業(yè)市場正受到雙重因素沖擊：特朗普政府貿(mào)易戰(zhàn)走向的不確定性持續(xù)籠罩市場，同時(shí)由馬斯克領(lǐng)導(dǎo)的DOGE成本削減工作組引發(fā)的聯(lián)邦雇員失業(yè)潮加劇了就業(yè)市場波動。
萬神殿宏觀經(jīng)濟(jì)公司首席美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家Samuel Tombs在評論中寫道：“2月份，經(jīng)濟(jì)政策不確定性加劇已開始對美國勞動力需求造成壓力，而鑒于過去一個(gè)月相關(guān)不確定性進(jìn)一步呈現(xiàn)加劇勢頭，就業(yè)市場表現(xiàn)未來可能出現(xiàn)更大幅度的下降?！?/p>
除了周五非農(nóng)公布前就業(yè)市場數(shù)據(jù)的不佳表現(xiàn)外，周二公布的美國制造業(yè)PMI甚至要更為令人感到揪心。美國供應(yīng)管理協(xié)會(ISM)公布的數(shù)據(jù)顯示，3月美國ISM制造業(yè)PMI指數(shù)下降了1.3點(diǎn)至49，徹底下探至了50的榮枯分水嶺之下。
主指標(biāo)下的分項(xiàng)數(shù)據(jù)表現(xiàn)其實(shí)要更為不堪。支付價(jià)格飆升至2022年6月以來的最高水平，而新訂單和就業(yè)人數(shù)則大幅下降：
此外，隨著制造商“囤貨”日益搶占“關(guān)稅解放日”頭條新聞，企業(yè)庫存指標(biāo)也出現(xiàn)激增：
正如標(biāo)普全球市場情報(bào)首席商業(yè)經(jīng)濟(jì)學(xué)家Chris Williamson在數(shù)據(jù)發(fā)布后所指出的，“美國制造商今年開局強(qiáng)勁，但3月份表現(xiàn)卻出現(xiàn)下滑。新政府帶來的樂觀情緒和提前征收關(guān)稅的需要，共同推動了今年前兩個(gè)月的制造業(yè)行業(yè)，但現(xiàn)在裂縫開始顯現(xiàn)。3月份產(chǎn)量三個(gè)月來首次下降，訂單量也越來越少?！?/p>
《通脹觀察》雜志總裁Omair Sharifye也寫道，“美國制造業(yè)正在顯示出滯脹可能會在更廣泛的經(jīng)濟(jì)中出現(xiàn)的初步跡象?！?/strong>
對于美聯(lián)儲而言，所有上述最新數(shù)據(jù)釋放出的信息，無疑都是足以令官員們感到不安的信號。如下圖所示，盡管美國硬數(shù)據(jù)依然堅(jiān)挺，但“軟”數(shù)據(jù)（各種調(diào)查）已經(jīng)在昨日PMI數(shù)據(jù)發(fā)布后創(chuàng)下了六個(gè)月來新低：
而這一切都還發(fā)生在特朗普關(guān)稅終極大棒還沒完全揮下的背景下——特朗普定于當(dāng)?shù)貢r(shí)間周三在白宮玫瑰園舉行的活動上公布其關(guān)稅計(jì)劃，目前該活動計(jì)劃于當(dāng)天下午四點(diǎn)(美股盤后)舉行，大量企業(yè)、消費(fèi)者和投資者都對全球貿(mào)易戰(zhàn)的加劇感到愈發(fā)不安。據(jù)部分媒體周二透露，白宮助手已經(jīng)起草了對進(jìn)口到美國的大多數(shù)商品征收20%關(guān)稅的計(jì)劃。
如下圖所示，隨著周二多組經(jīng)濟(jì)指標(biāo)不佳，亞特蘭大聯(lián)儲的GDPNow模型對2025年美國第一季度GDP的預(yù)估值在周二已進(jìn)一步降至了-3.7%(3月28日的上一次預(yù)測為-2.8%)。即便是使用亞特蘭大聯(lián)儲最近發(fā)布的一組剔除了黃金進(jìn)口影響的“替代指標(biāo)”，預(yù)測美國一季度GDP也將萎縮1.4%(上一次為-0.5%)。
與此同時(shí)，圍繞美國經(jīng)濟(jì)“硬著陸”的恐慌在近期也已被徹底引爆。SOFR期權(quán)隱含的概率分布反映出，不僅經(jīng)濟(jì)增長放緩加劇，令交易員押注將迫使美聯(lián)儲進(jìn)一步降息，而且直接導(dǎo)致硬著陸/衰退的可能性也已越來越大。周二，期權(quán)定價(jià)反映的“硬著陸”已高達(dá)49%，而一周前還僅為20%。
所有這一切，都令人不得不開始祈禱于“美聯(lián)儲看跌期權(quán)”的出現(xiàn)。如下圖所示，目前交易員們已徹底相信美聯(lián)儲年內(nèi)將降息三次。本周初期權(quán)市場的一些突出交易還包括對12月期權(quán)的大規(guī)模鴿派對沖，目標(biāo)是押注到年底降息約100個(gè)基點(diǎn)……
