《科創(chuàng)板日?qǐng)?bào)》4月1日訊 今日市場(chǎng)上生物醫(yī)藥行情再度活躍，截至發(fā)稿，恒生創(chuàng)新藥指數(shù)漲超6%，恒生生物科技指數(shù)漲超5%，康方生物漲超16%，石藥集團(tuán)漲超12%。A股方面，隴神戎發(fā)、多瑞醫(yī)藥、哈三聯(lián)、聯(lián)環(huán)藥業(yè)等多股漲停。創(chuàng)新藥方向持續(xù)活躍，熱景生物漲超18%，科興制藥、艾迪藥業(yè)漲超12%，百奧泰、邁威生物等紛紛上漲。

消息面上，國(guó)泰君安今日研報(bào)再次強(qiáng)調(diào)，國(guó)產(chǎn)創(chuàng)新藥密集步入收獲期，集采規(guī)則有望迎來優(yōu)化，推動(dòng)制藥板塊邊際改善，同時(shí)充分保障藥企及下游零售藥店的利潤(rùn)空間。

該機(jī)構(gòu)解釋稱，2024 年《政府工作報(bào)告》明確提出“優(yōu)化藥品集采政策，強(qiáng)化質(zhì)量評(píng)估和監(jiān)管”。按照國(guó)家醫(yī)保局安排，2025年國(guó)家層面將在上半年開展第11 批藥品集采，屆時(shí)集采規(guī)則有望從“唯低價(jià)導(dǎo)向”轉(zhuǎn)向“質(zhì)量與成本均衡”，質(zhì)量評(píng)估體系升級(jí)將加速低端產(chǎn)能出清，具備規(guī)?；c質(zhì)控優(yōu)勢(shì)的龍頭企業(yè)有望鞏固份額。

除此之外，近期創(chuàng)新藥大額海外BD（Business Development，包括并購(gòu)、授權(quán)在內(nèi)的商務(wù)拓展）不斷亦構(gòu)成重要催化。據(jù)東吳證券統(tǒng)計(jì)，2025年年初以來僅僅3個(gè)月時(shí)間，包括恒瑞醫(yī)藥、聯(lián)邦制藥等多個(gè)國(guó)內(nèi)創(chuàng)新藥企與MNC發(fā)生超過多款BD交易，首季度達(dá)成29項(xiàng)license-out項(xiàng)目。

究其原因，是國(guó)產(chǎn)創(chuàng)新藥逐漸展現(xiàn)出全球競(jìng)爭(zhēng)力：據(jù)醫(yī)藥魔方統(tǒng)計(jì)，2024年在中國(guó)首發(fā)獲批的新藥達(dá)39款，占全球近40%，全球在研first in class 新藥中的國(guó)產(chǎn)品種占比已達(dá)24%，中國(guó)企業(yè)全年license-out 交易的首付款和總金額分別達(dá)41億和519億美元。

東吳證券認(rèn)為，MNC于2025年第一季度加速管線整合以應(yīng)對(duì)“專利懸崖”壓力，憑借超百億美元現(xiàn)金儲(chǔ)備主導(dǎo)頭部交易，中國(guó)資產(chǎn)持續(xù)受青睞，license-out項(xiàng)目階段顯著前移；海外買方對(duì)中國(guó)first in class機(jī)會(huì)的關(guān)注度顯著提升，涉及新型靶點(diǎn)、創(chuàng)新作用機(jī)制（MoA）及治療模式，同時(shí)交易對(duì)手方亦呈多元化趨勢(shì)。2025年以來中國(guó)創(chuàng)新藥出海的整體交易金額也在提升，中國(guó)創(chuàng)新藥“研發(fā)溢價(jià)”正在被全球認(rèn)可。

從投資層面來看，國(guó)盛證券表示，醫(yī)藥一直是幾年維度的低位板塊。優(yōu)化集采可以穩(wěn)定部分公司部分品種的盈利穩(wěn)定性預(yù)期，而創(chuàng)新藥變化較多。但考慮到產(chǎn)業(yè)邏輯，市場(chǎng)還是選擇了創(chuàng)新藥作為突破口進(jìn)行演繹。

方正證券今日研報(bào)稱，創(chuàng)新藥是整體大科技資產(chǎn)牛市下的醫(yī)藥板塊全年主線，堅(jiān)定看好創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)行情，本輪上漲主要有以下幾點(diǎn)邏輯：

根據(jù)2025政府工作報(bào)告，“創(chuàng)新藥”作為新興產(chǎn)業(yè)重要一環(huán)的地位已經(jīng)得到確認(rèn)，符合當(dāng)前市場(chǎng)科技風(fēng)格的演繹;

過往國(guó)內(nèi)諸多創(chuàng)新藥公司已經(jīng)研發(fā)出多項(xiàng)重磅產(chǎn)品，臨床數(shù)據(jù)領(lǐng)先全球;

在今年普遍EPS標(biāo)的相對(duì)表現(xiàn)較弱的背景下，醫(yī)藥其他子領(lǐng)域業(yè)績(jī)表現(xiàn)相對(duì)平淡，財(cái)報(bào)季更容易產(chǎn)生調(diào)倉(cāng)行為，創(chuàng)新藥優(yōu)異的基本面虹吸效應(yīng)較強(qiáng)，使得相對(duì)超額非常明顯。

關(guān)于具體的配置建議，東吳證券表示看好的子行業(yè)排序分別為：創(chuàng)新藥>CXO>中藥>醫(yī)療器械>藥店>醫(yī)藥商業(yè)等。從成長(zhǎng)性角度選股，主要集中在創(chuàng)新藥領(lǐng)域，建議關(guān)注三生制藥、百利天恒、百濟(jì)神州、恒瑞醫(yī)藥、科倫博泰、迪哲醫(yī)藥、海思科、科倫博泰、信達(dá)生物、歌禮制藥等。