《科創(chuàng)板日報》3月28日訊（特約記者 高青）作為國產(chǎn)創(chuàng)新藥“老兵”，榮昌生物（688331.SH；09995.HK）近年來時不時就有一些符合行業(yè)“刻板”印象的消息曝出，例如每年高額的虧損，連年增加的研發(fā)費用，令人擔憂的現(xiàn)金流儲備，還有引發(fā)行業(yè)關注的高管團隊變動。

在3月27日晚間公布的2024財報中，榮昌生物呈現(xiàn)出了一份令投資者喜憂參半的“成績單”。

這家老牌創(chuàng)新藥企過去一年在商業(yè)化上增速良好，但仍未擺脫連年虧損的陰影。

財報顯示，2024年榮昌生物實現(xiàn)營收14.15億元，同比增長58.5%，報告期內(nèi)收入增長主要由其核心產(chǎn)品泰它西普和維迪西妥單抗銷售放量驅(qū)動。從商業(yè)端表現(xiàn)來看，過去一年榮昌生物旗下核心品種在進入醫(yī)保目錄后迅速放量。

盡管收入端表現(xiàn)亮眼，榮昌生物全年歸母凈虧損仍達14.68億元，相比上年同比減虧2.84%。

高研發(fā)投入仍對短期盈利形成壓制。從財報數(shù)據(jù)來看，榮昌生物2024年投入研發(fā)費用15.4億元，同比增長17.9%，資金主要用于推進20余項適應證的臨床試驗，包括泰它西普的全球多中心Ⅲ期研究及維迪西妥單抗的海外申報。

Wind金融數(shù)據(jù)終端顯示，自2018年以來，榮昌生物研發(fā)費用逐年攀升，始終保持著較高的增速水平。而截至2024年年末，公司現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物余額僅7.6億元左右。

▌產(chǎn)品管線實力仍待驗證

作為全球首個SLE治療的創(chuàng)新雙靶生物制劑，泰它西普已于2021年3月獲NMPA批準上市，并開始銷售，同年12月，該產(chǎn)品被納入國家醫(yī)保藥品目錄用于治療SLE，并于2023年年底成功續(xù)約。

作為中國首個獲批的國產(chǎn)ADC藥物，另一款核心產(chǎn)品維迪西妥單抗同樣于2021年6月獲NMPA批準上市，并于同年7月開始銷售。2021年年底，該產(chǎn)品用于治療HER2表達晚期胃癌（GC）適應證被納入新版國家醫(yī)保藥品目錄。2023年1月，該產(chǎn)品用于治療HER2表達尿路上皮癌（UC）適應證被納入新版國家醫(yī)保藥品目錄。

財報顯示，截至2024年12月31日，泰它西普與維迪西妥單抗都已獲準進入超過1000家醫(yī)院。

榮昌生物官網(wǎng)提到，目前公司產(chǎn)品管線中處于研發(fā)和商業(yè)化階段的創(chuàng)新藥物多達幾十個。除泰它西普、維迪西妥單抗兩大世界級新藥外，另有一款在眼科治療領域具有同類首創(chuàng)（First-in-class）潛力的VEGF/FGF雙靶點創(chuàng)新融合蛋白產(chǎn)品RC28進入Ⅲ期臨床階段。

此次年報中同樣提到，當前公司擁有超過十種候選藥物的完善產(chǎn)品線。其中有七種處于臨床開發(fā)階段，正在針對二十余種適應證進行臨床開發(fā)。已商業(yè)化的藥物泰它西普和維迪西妥單抗正于中國及全球進行針對二十余種適應證的臨床試驗。

由此來看，長期高研發(fā)使得榮昌生物始終面臨著不小的現(xiàn)金流壓力，也對公司的資金鏈管理提出了更高要求。

如何在研發(fā)投入、現(xiàn)金流管理與市場競爭中取得平衡，或許是接下來這家老牌藥企需要面對的關鍵考驗。