財聯(lián)社3月28日訊（編輯 瀟湘）美聯(lián)儲高層官員近期的言論中突然頻繁出現(xiàn)一個關(guān)鍵詞：“不確定性”(uncertainty)。

這一趨勢始于上周的美聯(lián)儲主席鮑威爾。在3月19日美聯(lián)儲決定維持利率不變后的新聞發(fā)布會上，他22次提及了這個詞。在談及美國經(jīng)濟(jì)前景時，鮑威爾表示，“當(dāng)前的不確定性程度異常高。”

隨后多位聯(lián)儲官員延續(xù)了這種表述風(fēng)格。美聯(lián)儲三號人物、紐約聯(lián)儲主席威廉姆斯上周五在題為《確定的不確定性》演講中12次使用了該詞。

本周，美聯(lián)儲理事庫格勒在演講中也提到了“高度不確定性”，圣路易斯聯(lián)儲主席阿爾貝托·穆薩勒姆則警告在評估特朗普總統(tǒng)關(guān)稅政策對通脹影響時存在“重大不確定性”。

這種普遍存在的政策制定困境，在美聯(lián)儲上周三發(fā)布的季度經(jīng)濟(jì)預(yù)測摘要(SEP)中同樣顯露無遺——盡管官員們維持了今年兩次降息的前瞻指引不變。3月SEP中最引人注目的調(diào)整的是對通脹(調(diào)高)和經(jīng)濟(jì)增速(調(diào)低)的預(yù)測變化，鮑威爾解釋調(diào)整主因是特朗普新關(guān)稅計劃帶來的政策不確定性。

威廉姆斯便坦言，貨幣政策領(lǐng)域存在明確的不確定性，要精準(zhǔn)預(yù)測經(jīng)濟(jì)走勢異常困難。

3月經(jīng)濟(jì)預(yù)測摘要中另一個“不確定性”信號，則被知名經(jīng)濟(jì)學(xué)家托爾斯滕·斯洛克注意到了：幾乎所有官員都認(rèn)為失業(yè)率和通脹預(yù)測都面臨上行風(fēng)險。換言之，這實質(zhì)上意味著多數(shù)決策者認(rèn)為通脹可能比SEP中的預(yù)測數(shù)字更高，就業(yè)則可能更低。

斯洛克在研報中指出，“美聯(lián)儲擔(dān)憂當(dāng)前的滯脹沖擊可能加劇?！?/p>

這種“不確定性”的表述，也創(chuàng)紀(jì)錄地出現(xiàn)在最近一期的美聯(lián)儲褐皮書報告中。里士滿聯(lián)儲主席巴爾金周四透露，3月版褐皮書報告中提及“不確定性”達(dá)45次，打破了歷史記錄。他將當(dāng)前經(jīng)濟(jì)環(huán)境比作“能見度為零、需要靠邊開啟雙閃的濃霧天氣”。

這種不確定性不僅困擾政策制定者，甚至也正蔓延至商界。聯(lián)邦快遞上周下調(diào)盈利預(yù)期時，其CFO將之歸因于“美國工業(yè)經(jīng)濟(jì)持續(xù)疲軟及不確定性”；達(dá)美航空本月初同樣將營收預(yù)警指向“宏觀不確定性加劇”。

美國消費(fèi)者也表示，他們正在經(jīng)歷越來越多的不確定性。諮商會本月發(fā)布的最新消費(fèi)者信心指數(shù)讀數(shù)為四年多以來的最低水平，原因便是圍繞特朗普政策的不確定性。通脹預(yù)期尤其悲觀，3月份通脹預(yù)期從2月份的5.8%進(jìn)一步上升至了6.2%。

關(guān)稅大考來臨

隨著下周特朗普政府將公布更多關(guān)稅，許多美聯(lián)儲決策者眼下無疑仍對利率走向保持觀望態(tài)度。

鑒于調(diào)查顯示出的經(jīng)濟(jì)擔(dān)憂和信心下降跡象，聯(lián)儲官員們正在關(guān)注這是否會蔓延到失業(yè)率等“硬”數(shù)據(jù)中。他們還在關(guān)注家庭和企業(yè)對物價上漲的擔(dān)憂，是否會重新點燃過去幾年已經(jīng)降溫的通脹。

目前，一些市場人士可能正寄望于4月2日特朗普承諾的“對等關(guān)稅”方案能帶來政策明朗——部分樂觀觀點認(rèn)為實際加稅規(guī)?？赡苄∮陬A(yù)期。

但對美聯(lián)儲而言，這可能反而意味著新一輪政策評估挑戰(zhàn)的到來——如何區(qū)分關(guān)稅帶來的暫時性價格沖擊與持續(xù)性通脹壓力。

鮑威爾上周將關(guān)稅影響定性為“暫時性的”，但穆薩勒姆本周則警告不可低估其連鎖效應(yīng)。他以加拿大啤酒關(guān)稅為例：25%的稅率可能導(dǎo)致消費(fèi)者轉(zhuǎn)向本土品牌百威，繼而引發(fā)后者漲價。

穆薩勒姆強(qiáng)調(diào)，“實時區(qū)分直接、間接及次生影響存在重大不確定性。這種復(fù)雜的價格傳導(dǎo)機(jī)制，正成為美聯(lián)儲研判通脹路徑的新難題?！?/p>