財聯(lián)社3月26日訊（編輯 瀟湘）隨著美國總統(tǒng)特朗普周一再度表示，希望美聯(lián)儲降低利率。這已是這位長期看鮑威爾不爽的“懂王”，短短一周內(nèi)連續(xù)第三次向美聯(lián)儲下達降息的指令。

然而，頗有意思的是，無論是美聯(lián)儲官員的表態(tài)，還是利率期貨和期權(quán)市場的動態(tài)，人們似乎都沒有看到任何降息的急切信號，反而對年內(nèi)降息幅度的預(yù)期出現(xiàn)了一縮再縮。

例如，與聯(lián)邦基金利率密切相關(guān)的有擔(dān)保隔夜融資利率(SOFR)期權(quán)市場，在本周就出現(xiàn)了一筆與降息截然相反的大押注。本周一和周二，SOFR期權(quán)市場浮現(xiàn)了一個規(guī)模逾1000萬美元的新頭寸——如果美聯(lián)儲今年不采取任何行動，該頭寸將從中獲益，而如果下一次利率變化是加息而不是降息，該頭寸的表現(xiàn)會更好。

隨著降息概率降低，美債的持倉變動也開始變得更為悲觀。摩根大通周二發(fā)布的客戶調(diào)查顯示，由于純多頭倉位連續(xù)第三周下降，美債市場凈多頭倉位已降至了五周來的最低水平。

事實上，在上周美聯(lián)儲決議后結(jié)束噤聲期的美聯(lián)儲官員們，至今也沒有任何比以往更為鴿派的表態(tài)浮現(xiàn)——原本支持年內(nèi)兩次降息的亞特蘭大聯(lián)儲主席博斯蒂克，在本周一已改變立場轉(zhuǎn)為僅支持一次降息；美聯(lián)儲理事庫格勒周二也表示，將支持美聯(lián)儲在“一段時間內(nèi)”維持利率不變。

那么，緣何所有人對特朗普的降息“圣旨”，都愛答不理呢？

芝加哥聯(lián)儲主席、今年FOMC票委古爾斯比周二在接受媒體采訪時所透露的內(nèi)容，或許可以幫助人們厘清這一切。因為就連這位長期以來美聯(lián)儲內(nèi)部的“鴿派”旗幟性人物，如今似乎也并不敢輕易降息……

連美聯(lián)儲“大鴿派”也不敢降？

古爾斯比周二警告稱，如果有跡象表明美國債券市場的投資者正在消化更高的通脹，這將是一個“重要的信號”，可能會破壞美聯(lián)儲決策者的降息計劃。

他著重提到了近來被業(yè)內(nèi)反復(fù)提及的一組數(shù)據(jù)——密歇根大學(xué)的長期通脹預(yù)期調(diào)查。該調(diào)查顯示，美國消費者預(yù)計未來五到十年的年通脹率將升至3.9%，創(chuàng)下了三十多年來的最高水平。

古爾斯比表示，“如果市場反映的長期通脹預(yù)期開始像過去兩個月的這些調(diào)查數(shù)據(jù)那樣表現(xiàn)，我會將其視為一個需要高度關(guān)注的重大危險信號?！?/p>

古爾斯比曾在奧巴馬任期里擔(dān)任白宮高級經(jīng)濟顧問。他指出，如果投資者的預(yù)期開始與美國民眾的預(yù)期趨同，美聯(lián)儲就將需要采取應(yīng)對行動(更偏鷹派)。“幾乎無論情況如何，你都必須解決這個問題?！?/p>

事實上，隨著特朗普的關(guān)稅政策對美國這一全球最大經(jīng)濟體的影響愈發(fā)顯現(xiàn)，美聯(lián)儲上周已上調(diào)了對近年通脹前景的預(yù)估，并下調(diào)了經(jīng)濟增長預(yù)期。盡管美聯(lián)儲主席鮑威爾仍以“通脹暫時論”，在一定程度上淡化了對此的憂慮情緒。

全球各地的央行官員們，都將維持長期通脹預(yù)期“受控”視為其職責(zé)的一個關(guān)鍵部分。如果公眾不再信任他們，薪資上漲和物價上漲的惡性循環(huán)就會隨之而來。而在眼下這個敏感的節(jié)骨眼，保持通脹預(yù)期可控或許比往常更為重要。

古爾斯比表示，美聯(lián)儲已不再處于2023年和2024年的“黃金路徑”上——當時美國通脹似乎正在回落至2%，同時并沒有破壞增長或推高失業(yè)率。但現(xiàn)在，前方的路徑可能已進入“不同的篇章”，空氣中彌漫著許多塵埃。

盡管美聯(lián)儲官員在本月發(fā)布的利率點陣圖中，仍預(yù)計將在今年合計降息兩次。但不難看到的是，央行官員們的點陣發(fā)布當時還是出現(xiàn)了明顯上移。身為“鴿派”官員的古爾斯比也表示，雖然他認為未來12至18個月借款成本將大幅降低，但由于經(jīng)濟的不確定性，下一次降息可能需要比預(yù)期更長的時間。

他指出，“我的觀點是，當空氣中彌漫著塵埃時，‘觀望’是面對不確定性的正確做法。但‘觀望’不是沒有代價的——你獲得了了解新信息的能力，但你也失去了一些循序漸進采取行動的能力?！?/p>

值得一提的是，古爾斯比所在的達拉斯聯(lián)儲轄區(qū)本身就覆蓋了密歇根州，該州是美國許多主要汽車制造商的所在地。他表示，未來三到六周將是“關(guān)鍵時期”——屆時我們將化解一系列政策不確定性。

古爾斯比稱，“當我與轄區(qū)的企業(yè)高管交談時，他們經(jīng)常提到4月2日是他們不確定的關(guān)鍵時間點。”

他指的是特朗普所謂的“解放日”——特朗普已計劃在那一天宣布對美國貿(mào)易伙伴征收對等關(guān)稅。“他們(企業(yè)高管們)不知道關(guān)稅會發(fā)生什么變化，不知道關(guān)稅會有多高，不知道是否會有豁免，特別是由于汽車行業(yè)與加拿大和墨西哥的整合，關(guān)稅將如何適用于汽車行業(yè)，”古爾斯比稱。