財聯(lián)社3月21日訊（編輯 馮軼）本周港股市場迎來新一輪調(diào)整，其中恒生科技指數(shù)明顯弱于大盤，創(chuàng)近兩周新低。

截至3月21日收盤，恒生科技指數(shù)年內(nèi)首度出現(xiàn)周線兩連陰，自高點累計回落逾6%。

更為值得關注的是，本周小米、騰訊等大型科技股發(fā)布靚麗業(yè)績后走勢依舊疲軟。

由于科技股是帶動本輪港股上漲行情的核心主線，這一現(xiàn)象也正在引發(fā)市場越來越多的疑慮。

上周，中金曾在一份報告中指出，春節(jié)假期以來，AI熱潮給投資者情緒和宏觀敘事帶來較大轉變，助推港股市場持續(xù)上漲。但在連續(xù)上漲過后，科技股當前是否還被低估，值得探討。

據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，截至3月16日當周，恒生科技指數(shù)市盈率估值已經(jīng)修復至25.43倍，盡管距離歷史均值30.19倍仍有一定空間，但也已超過了25.19倍的歷史中位數(shù)。

而從市銷率來看，當前恒生科技的市銷率實際已經(jīng)達到2.35倍的歷史高位區(qū)間，遠高于1.84倍的歷史均值和1.83倍的歷史中位數(shù)。

因此，從絕對估值水平來看，當前港股科技板塊已經(jīng)脫離歷史低位。并且橫向?qū)Ρ葋砜?，由于本輪港股行情由科技股領銜，連續(xù)上漲過后，以信息技術為代表的科技行業(yè)相對估值也已明顯高于其他傳統(tǒng)行業(yè)。

此外，受春節(jié)后DeepSeek熱度帶動，本輪科技股行情本質(zhì)是建立在市場對科技趨勢的樂觀情緒上，隨著近期DeepSeek熱度下降，科技股的關注度也有所轉冷。

尤其是行情進入3月中下旬后，隨著年報密集披露，市場也變得更為“現(xiàn)實”。企業(yè)盈利兌現(xiàn)度逐漸成為個股試金石?？紤]到當前市場對科技股的估值已反映預期，業(yè)績端若無增量看點，對行情推動也相對有限。

值得一提的是，本周小米集團發(fā)布“史上最強年報”，2024年總收入同比增長35.0%至3659億元；經(jīng)調(diào)整凈利潤同比增長41.3%達272億元。騰訊2024年財報也顯示，全年營收6602.6億元，凈利潤1940.7億元，比上年增長68%。

兩家科技巨頭在業(yè)績層面不可謂不強勁，業(yè)績發(fā)布后更是獲得不少機構看好，上調(diào)目標價。但短線股價走勢仍然未能迎來反彈，也從側面驗證短期市場對科技股的熱情消退。

另一方面，作為市場上漲的主要多頭，近兩周南向資金對港股的買入支持也出現(xiàn)減弱。

據(jù)Choice數(shù)據(jù)顯示，自3月10日，南向資金創(chuàng)紀錄的單日凈買入296.26億港元后，后續(xù)資金流入開始乏力。近一周開始多次出現(xiàn)單日凈流出，較此前持續(xù)凈流入的狀態(tài)也有所反轉。

在這一過程中，此前最受南向資金關注的科技股也自然受到影響。

最典型的便是在開年行情中大火的阿里巴巴。數(shù)據(jù)顯示，截至3月20日的5個交易日，阿里巴巴平均每日僅獲南向凈流入約6.25億港元。相比2月每日動輒數(shù)十億港元的凈流入規(guī)?？胺Q“斷崖式”下滑。

而除了資金面整體流入減少外，近期消費、醫(yī)藥等其他行業(yè)的熱度走高也對科技股的資金面形成了分流效應。

華泰證券策略團隊3月18日的報告顯示，近期公募基金、部分主動配置型外資對消費領域的倉位有所提升。私募排排網(wǎng)還顯示，上周基金調(diào)研雖仍集中在科技成長方向，但在醫(yī)藥行業(yè)調(diào)研密度有所加強。

更進一步，由于前期南向資金的持續(xù)買入推動恒指行情。目前AH溢價指數(shù)也處于過去四年低位，短線而言港股的估值修復實際已非常充分，相對A股的性價比也明顯下降。

中泰國際還表示，特朗普2.0政策的影響下，全球市場面臨顯著的不確定性。市場角度而言，資金向低位安全類資產(chǎn)和防御類資產(chǎn)輪動，也反映了資金的避險行為。

而在市場避險情緒抬頭的背景下，也同樣不利于目前更偏成長風格和炒作邏輯的科技股。