財聯(lián)社3月21日訊（編輯 李響）年報披露季已經(jīng)臨近，通過管窺“提前亮相”的周期屬性較為明顯的上市發(fā)債企業(yè)業(yè)績表現(xiàn)，可以感知市場預(yù)期的變化。

財聯(lián)社注意到，在頗受投資者關(guān)注的紅利賽道，發(fā)債企業(yè)平頂山天安煤業(yè)股份有限公司（簡稱“平煤股份”，601666.SH）昨日披露了多份公告。其中在年度財報方面，公司公告顯示，2024年公司完成原煤產(chǎn)量2,753萬噸，精煤產(chǎn)量完成1,195萬噸，實現(xiàn)營業(yè)收入302.81億元，同比減少4.25%，歸屬于上市公司股東的凈利潤23.50億元，同比減少41.41%。截至去年年末，公司資產(chǎn)總額達(dá)到766.64億元，歸屬于上市公司股東的凈資產(chǎn)261.64億元。

財聯(lián)社注意到，這是公司連續(xù)第二年出現(xiàn)營收凈利潤雙降情況。

“這份營收利潤均同步下滑的年度結(jié)果并不意外”，有分析人士指出。財聯(lián)社此前對煤炭上市企業(yè)業(yè)績預(yù)告盤點進(jìn)行的報道中，也已有不少預(yù)計虧損的煤炭企業(yè)將業(yè)績下滑的主要原因歸結(jié)于煤炭、焦炭的市場價格下跌，以及受下游鋼鐵市場行業(yè)需求疲軟的影響，平煤股份也不例外。

平煤股份在財報中也表示，2024年煤炭行業(yè)整體庫存維持高位，煤炭供需相對平衡、趨向?qū)捤桑袌鰞r格震蕩下行，行業(yè)利潤持續(xù)下降。2024年國內(nèi)煉焦煤產(chǎn)量約4.72億噸，同比下降3.67%，進(jìn)口約1.22億噸，同比增加了19.3%。

財聯(lián)社梳理年報數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，平煤股份去年年末貨幣資金同比大幅下滑35.1%至93.13億元，短期借款大幅增加48.92%至82.31億元，占 期末總資產(chǎn)的比例已超過10%，疊加公司經(jīng)營利潤出現(xiàn)下滑，主營的煤炭采選業(yè)務(wù)營收占比高達(dá)89.52%，毛利率卻同比下滑3.96%，導(dǎo)致公司整體償債能力有所弱化。

圖：平煤股份主營業(yè)務(wù)情況

數(shù)據(jù)來源：公司財報，財聯(lián)社整理

具體來看，該公司EBITDA保障倍數(shù)為6.49，下滑至近年來相對低點，在公司“逆勢擴(kuò)張”下，其有息債務(wù)260.39億元創(chuàng)下上市以來的新高。公司目前總資產(chǎn)766.64億元，資產(chǎn)負(fù)債率升至61.79%。

“不少煤炭企業(yè)在行業(yè)周期下行階段積極融資拓闊業(yè)務(wù)版圖，收購兼并動作不斷，平煤股份或?qū)龠@類”，上述分析人士表示。

財聯(lián)社注意到，在平煤股份發(fā)布年報業(yè)績的當(dāng)天，另一份披露的公告顯示，公司擬向中國銀行間市場交易商協(xié)會申請注冊金額不超過40億元的中期票據(jù)，期限不超過10年，用于補充流動資金和償還金融機構(gòu)借款及債券、項目建設(shè)等，財聯(lián)社發(fā)現(xiàn)，這距離公司上一次10億元的中票“25天安煤業(yè)MTN001”融資時間相隔僅不到半個月。

據(jù)國盛證券分析師張津銘在研報中介紹，平煤股份近年來大力實施“東引西進(jìn)出?！睉?zhàn)略，繼續(xù)積極布局新疆煤炭資源，投資支出規(guī)模較大?！叭?024年以17.48億元成功競得16.68億噸新疆托里縣塔城白楊河礦區(qū)鐵廠溝一號井煤礦勘查探礦權(quán)；2025年1月，公司公告以約6.6億元收購烏蘇四棵樹煤炭有限責(zé)任公司60%的股權(quán)等”。

目前平煤股份存續(xù)的8只合計76.28億元的煤炭債，整體期限較長，與行業(yè)內(nèi)不少企業(yè)在利率較低期間加大融資力度，并將久期拉長（如發(fā)行永續(xù)債）進(jìn)行短期債務(wù)置換有關(guān)，一定程度上優(yōu)化了煤炭行業(yè)整體負(fù)債端的期限結(jié)構(gòu)。

從該公司最近一期已發(fā)行的“25天安煤業(yè)MTN001”融資成本來看，該只永續(xù)債采用“3+NY”結(jié)構(gòu)，票面利率僅3.4%，不過公司兩只債券“23天安煤業(yè)MTN001”和“23天安煤業(yè)MTN002”即將到期，疊加短債償還能力有所弱化，或面臨一定的債券滾續(xù)壓力。