財(cái)聯(lián)社12月31日訊（記者 史思同）2024年行至尾聲，商業(yè)銀行“二永債”贖回潮也將落下帷幕。隨著南京銀行宣布已全額贖回50億元規(guī)模二級(jí)資本債券，今年以來(lái)，已有78只銀行“二永債”被提前贖回（含本金提前兌付），總償還量達(dá)1.11萬(wàn)億元。同時(shí)，也有營(yíng)口銀行、孝感農(nóng)商行等6家銀行選擇不行使贖回權(quán)。

在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，債券市場(chǎng)利率走低，銀行資本工具密集到期以及永續(xù)債迎來(lái)首度贖回期等因素下，銀行“二永債” 贖回意愿較高。展望后續(xù)，2025年仍有較大規(guī)模的“二永債”到期，存在一定贖回壓力。不過(guò)由于大多數(shù)銀行資本充足率情況相對(duì)穩(wěn)定，發(fā)新債置換舊債仍是主流。同時(shí)，城農(nóng)商行方面，融資寬松條件下短期不贖回風(fēng)險(xiǎn)有所降低。

未贖回銀行數(shù)量下降，贖回潮下年內(nèi)二永債總償還量達(dá)11130.5億元

整體來(lái)看，今年以來(lái)，銀行“二永債”贖回規(guī)模大增，較去年增長(zhǎng)達(dá)181.81%。財(cái)聯(lián)社記者據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，今年以來(lái)先后共有78只銀行“二永債”被贖回，較上年增加23只；總償還量達(dá)11130.5億元，遠(yuǎn)超去年全年的3949.7億元。

對(duì)此，甬興證券固收首席分析師鄭嘉偉認(rèn)為，年內(nèi)“二永債”贖回規(guī)模大增一方面是債券市場(chǎng)利率走低，2024年商業(yè)銀行二級(jí)資本債和永續(xù)債發(fā)行利率比2023年明顯降低，銀行有動(dòng)力贖回高利率舊債，發(fā)行低利率新債以降低資金成本；另一方面，商業(yè)銀行永續(xù)債創(chuàng)設(shè)于2019年，2024年首度進(jìn)入主動(dòng)贖回期，大量債券達(dá)到可贖回節(jié)點(diǎn)，推動(dòng)贖回量上升。

“此外，新實(shí)施的《商業(yè)銀行資本管理辦法》對(duì)逆周期資本監(jiān)管提出更嚴(yán)格要求，商業(yè)銀行通過(guò)贖回后新發(fā)，可以更好的滿足監(jiān)管要求。”鄭嘉偉進(jìn)一步指出。

具體而言，從債券類(lèi)型來(lái)看，年內(nèi)已贖回的“二永債”中，二級(jí)資本債有62只之多，永續(xù)債僅有16只。從贖回節(jié)奏來(lái)看，年內(nèi)“二永債”到期贖回主要集中在下半年。其中，前兩季度分別有14只、15只二永債被贖回，第三、第四季度贖回?cái)?shù)量分別為25只、24只。

不過(guò)值得一提的是，在銀行密集贖回“二永債”的同時(shí)，也有部分銀行選擇不行使贖回權(quán)。據(jù)財(cái)聯(lián)社記者梳理，年內(nèi)共有6家銀行相繼公告宣布不行使二級(jí)資本債贖回選擇權(quán)，相較去年全年的14家有所下降。

“年初以來(lái)，銀行在低利率環(huán)境下整體融資順暢，補(bǔ)充資本較為充裕，不良貸款率有所改善。隨著此前非市場(chǎng)化發(fā)行的弱主體風(fēng)險(xiǎn)基本暴露，今年整體不贖回風(fēng)險(xiǎn)降低?！比A泰證券固收研究團(tuán)隊(duì)分析稱(chēng)。

從發(fā)行主體來(lái)看，今年以來(lái)未贖回的銀行分別為營(yíng)口銀行、湖北孝感農(nóng)商行、山西榆次農(nóng)商行、山西長(zhǎng)子農(nóng)商行、河北寧晉農(nóng)商行以及河南新鄭農(nóng)商行等。

同時(shí)，華泰證券固收研究團(tuán)隊(duì)分析過(guò)往未贖回的銀行也指出，不贖回銀行規(guī)模相對(duì)較小，不良率較高，盈利能力弱，整體資質(zhì)較差。且不贖回的銀行發(fā)行時(shí)評(píng)級(jí)多位于AA-及以下，多為分布于遼寧、湖北等地區(qū)域經(jīng)濟(jì)條件較弱的農(nóng)商行。

2025年仍有較大規(guī)模二永債到期，融資寬松條件下短期不贖回風(fēng)險(xiǎn)降低

“部分銀行選擇不贖回主要存在兩方面原因，一是銀行資本充足率較低且關(guān)注類(lèi)貸款比率較高，贖回后資本充足率可能低于監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)；二是銀行盈利能力惡化、新發(fā)成本較高，面臨一定的再融資壓力?！编嵓蝹ケ硎尽?/p>

談及銀行“二永債”贖回與否的影響，鄭嘉偉告訴財(cái)聯(lián)社記者，對(duì)銀行而言，贖回可降低成本、優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，但可能面臨短期資金壓力；不贖回雖避免了再融資壓力，但可能面臨資本充足率不升反降和市場(chǎng)對(duì)其資本狀況的質(zhì)疑。“不贖回事件增多，可能引發(fā)市場(chǎng)對(duì)部分銀行信用風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂?！?/p>

實(shí)際上，根據(jù)《商業(yè)銀行資本管理辦法》，銀行發(fā)行的二級(jí)資本工具在距到期日前最后5年，可計(jì)入二級(jí)資本的金額，應(yīng)按100％、80％、60％、40％、20％的比例逐年減計(jì)。因此，銀行即便不提前贖回二級(jí)資本債券，資本補(bǔ)充效果也會(huì)逐年稀釋。

不過(guò)，在銀行密集贖回的同時(shí)，年內(nèi)“二永債”發(fā)行規(guī)模也同步大增。據(jù)Wind數(shù)據(jù)，今年以來(lái)，商業(yè)銀行二永債發(fā)行規(guī)模超1.6萬(wàn)億元，遠(yuǎn)超過(guò)去年1.12萬(wàn)億元的發(fā)行規(guī)模。

展望后續(xù)，數(shù)據(jù)顯示，2025年“二永債”到期規(guī)模約為1.2萬(wàn)億元。財(cái)聯(lián)社記者注意到，目前已有杭州銀行、天府銀行及溫州甌海農(nóng)商行等3家銀行已決定行使贖回權(quán)，將在明年1月份先后贖回相關(guān)“二永債”。

在鄭嘉偉看來(lái)，2025年仍有較大規(guī)模的“二永債”到期，存在一定贖回壓力。但考慮特別國(guó)債補(bǔ)充大行核心一級(jí)資本、隱債置換落地節(jié)約資本等因素，壓力相比2024年或有所緩解。“整體上由于大多數(shù)銀行資本充足率情況相對(duì)穩(wěn)定，發(fā)新債置換舊債仍是主流，預(yù)計(jì)不贖回的銀行數(shù)量不會(huì)大幅增加?！?/p>

同時(shí)，華泰證券也指出，明年信用資產(chǎn)荒與寬財(cái)政發(fā)力交織，市場(chǎng)波動(dòng)可能加大。高等級(jí)二永債利率波動(dòng)放大器特征持續(xù)，震蕩市以波動(dòng)操作、逢調(diào)整增配為主。城農(nóng)商行方面，融資寬松條件下短期不贖回風(fēng)險(xiǎn)有所降低，但基本面分化可能仍持續(xù)需要避免過(guò)度下沉。

“二永債”發(fā)行方面，中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明明分析稱(chēng)，預(yù)計(jì)2025年二永凈融資規(guī)模在3500-4000億元左右，對(duì)應(yīng)發(fā)行規(guī)模在1.55-1.6萬(wàn)億左右。“2024年以來(lái)，銀行凈息差下降壓力得到緩解，《商業(yè)銀行資本管理辦法》開(kāi)始實(shí)施，預(yù)計(jì)2025年銀行補(bǔ)充資本壓力有所降低?！?/p>