財(cái)聯(lián)社12月11日訊（編輯 瀟湘）不同的配方、熟悉的味道……

過去一周，隨著官員言論和媒體報(bào)道對(duì)日本央行的加息意圖發(fā)出了混雜的信號(hào)，交易員們對(duì)日本央行何時(shí)加息也愈發(fā)感到困惑。而這一幕，顯然會(huì)令人聯(lián)想到今年8月日股“黑色星期一”之前的場(chǎng)景——當(dāng)時(shí)外界對(duì)于日本央行是否會(huì)在7月底的會(huì)議上加息，也同樣沒有一個(gè)“確信”，而最終日本央行加息的決定，則引發(fā)了隨后日元套利交易解除的清盤風(fēng)暴。

在上任之初，日本央行行長植田和男曾因其溝通方式清晰、井然有序，而廣受贊譽(yù)，這被外界視為其與前任行長黑田東彥的一大不同之處——黑田東彥經(jīng)常以出人意料的決定震撼全球市場(chǎng)。

不過即便如此，本屆日本央行決策層也依然遭受過批評(píng)，尤其是7月的加息引發(fā)了日本股市歷史性暴跌和全球市場(chǎng)動(dòng)蕩，而最近日本央行的溝通方式，又讓交易員們產(chǎn)生了與今夏“似曾相識(shí)”的感覺……

大和證券公司高級(jí)日本國債策略師Keiko Onogi表示，“我不知道日本央行想要做什么——7月份之后，我曾希望該行能改善與市場(chǎng)的溝通，但情況并沒有多少改變。我的感覺是，如果日本央行說不會(huì)加息，日元就會(huì)因此貶值，這可能是造成這種奇怪溝通方式的原因。”

從近來日本官員的表態(tài)、日程安排以及媒體的報(bào)道中，人們就可以得到一連串混亂的加息信息：

日本央行行長植田和男上個(gè)月在接受媒體采訪時(shí)表示，加息“已近在眼前”，然而短短幾天后，日本時(shí)事通訊社的一篇報(bào)道卻強(qiáng)調(diào)，日本央行內(nèi)部對(duì)過早加息的擔(dān)憂日益加劇。

而在上周，日本央行內(nèi)部最鴿派官員之一中村豐明似乎又點(diǎn)燃了本月加息的希望。他當(dāng)時(shí)表示他不反對(duì)加息，但必須根據(jù)數(shù)據(jù)來決定政策。

但到了本周，日本央行卻宣布副行長冰見野良三將于明年1月14日在橫濱向當(dāng)?shù)厣探珙I(lǐng)袖發(fā)表演講，隨后舉行發(fā)布會(huì)。此舉可以說非同尋常，因?yàn)榻嗄陙?，日本央行理事?huì)成員從未曾在新年首次政策會(huì)議前舉行過此類活動(dòng)，這似乎又為該行會(huì)在明年1月而非本月加息埋下了伏筆。

這一連串消息面的來回動(dòng)向，似乎令那些平常最為關(guān)心日本市場(chǎng)的投資者，如今也很難厘清下周日本央行究竟會(huì)不會(huì)按下加息按鈕。

這已經(jīng)在媒體調(diào)查和利率市場(chǎng)定價(jià)間造成了嚴(yán)重分歧——上個(gè)月接受路透調(diào)查的經(jīng)濟(jì)學(xué)家中，略超過半數(shù)預(yù)計(jì)日本央行將在12月加息。但目前的隔夜指數(shù)掉期定價(jià)卻顯示，12月加息的可能性只有約22%。(財(cái)聯(lián)社注：類似的分歧局面在7月加息也曾出現(xiàn)過，不過當(dāng)時(shí)是媒體調(diào)查預(yù)計(jì)不加息，而利率市場(chǎng)定價(jià)預(yù)計(jì)加息)

AXA Investment Managers駐東京固定收益策略師Ryutaro Kimura表示，“過分關(guān)注講話日期來做出決定，如今看來是很危險(xiǎn)的。如果日本央行認(rèn)為它可以在明年1月份加息，那么它其實(shí)也沒什么理由不在12月份加息。”

未知才最危險(xiǎn)

雖然說，央行并沒有義務(wù)告訴交易員他們到底要做什么，但毫無疑問，他們制造的意外事件越多，出現(xiàn)異常市場(chǎng)波動(dòng)的可能性就越大，從而也可能擾亂經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的長期投資。

從時(shí)間點(diǎn)來看，日本央行下周的利率決定將是在美聯(lián)儲(chǔ)決議公布數(shù)小時(shí)后做出，而美聯(lián)儲(chǔ)目前被普遍認(rèn)為會(huì)在下周議息會(huì)議上降息。兩家央行在利率方向上的分歧，可能會(huì)再度導(dǎo)致日本股債匯市場(chǎng)的劇烈波動(dòng)。

日本央行加息自然可能會(huì)推高日元。而如果其決定按兵不動(dòng)，日元大概率會(huì)在第一時(shí)間出現(xiàn)快速貶值——當(dāng)然，如果市場(chǎng)迅速將1月份加息的可能性計(jì)入價(jià)格，那么日元的跌幅可能會(huì)受到限制。

而無論日本央行加息與否，行長植田和男都可能在會(huì)后的新聞發(fā)布會(huì)上，就未來的利率路徑和行動(dòng)觸發(fā)因素提供新的指導(dǎo)，這也將成為市場(chǎng)的一大聚焦點(diǎn)。

一些業(yè)內(nèi)人士預(yù)計(jì)，如果日本央行在本月維持利率不變，那么植田可能會(huì)釋放鷹派暗示，以避免引發(fā)不受歡迎的日元暴跌，并解釋其在判斷加息時(shí)機(jī)時(shí)將仔細(xì)研究的關(guān)鍵因素。而在另一方向，如果日本央行決定在本月加息，植田則可能會(huì)發(fā)出更多鴿派信號(hào)，讓市場(chǎng)相信日本央行不會(huì)自動(dòng)連續(xù)加息，而是會(huì)更為小心謹(jǐn)慎地進(jìn)行下一步緊縮舉措。

除利率決議外，日本央行下周還將公布其在與通貨緊縮長達(dá)25年的斗爭(zhēng)中所使用的各種非常規(guī)貨幣寬松工具的利弊分析結(jié)果，這是日本央行向結(jié)束大規(guī)模刺激政策邁出的又一具有象征意義的一步。審查的結(jié)論很可能是，與非常規(guī)措施(如前行長黑田東彥的大規(guī)模資產(chǎn)購買計(jì)劃)相比，降息仍是應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)停滯的更好工具。

SMBC日興證券公司高級(jí)利率策略師Ataru Okumura在一份報(bào)告中寫道，復(fù)雜的溝通有可能會(huì)持續(xù)到日本央行12月會(huì)議前夕。如果屆時(shí)日本央行仍沒有做出明確決定，那么12月加息論有可能再次占據(jù)主導(dǎo)。