財(cái)聯(lián)社12月5日（編輯 楊斌）此前連續(xù)萎縮的ABS市場(chǎng)，無(wú)論發(fā)行還是交易，正迎來(lái)回暖。

財(cái)聯(lián)社最新統(tǒng)計(jì)，11月多單持有型不動(dòng)產(chǎn)項(xiàng)目發(fā)行，ABS月度融資規(guī)模環(huán)比增長(zhǎng)超21%。ABS此前已連續(xù)兩年萎縮，但今年至今凈融資額已轉(zhuǎn)正，機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)，全年供給約2萬(wàn)億元。得益于供給旺盛，下半年ABS的成交也愈發(fā)活躍，11月?lián)Q手率創(chuàng)近一年以來(lái)新高。

ABS融資額單月超2000億元，環(huán)比增長(zhǎng)兩成

Wind數(shù)據(jù)顯示，11月共發(fā)行216單資產(chǎn)證券化項(xiàng)目，合計(jì)融資2158.52億元，單數(shù)和融資額環(huán)比10月分別增長(zhǎng)29.34%和21.53%。

興業(yè)研究相關(guān)研報(bào)指出，除信貸ABS新增環(huán)比減少外，受年末發(fā)行人出表訴求和融資需求增長(zhǎng)影響，11月企業(yè)ABS和ABN發(fā)行環(huán)比均增加。

從細(xì)分基礎(chǔ)資產(chǎn)類(lèi)型來(lái)看，多單持有型不動(dòng)產(chǎn)ABS發(fā)行，11月類(lèi)REITs項(xiàng)目發(fā)行367.46億元，占比最高。持有型不動(dòng)產(chǎn)ABS是在資產(chǎn)支持證券監(jiān)管框架下的不動(dòng)產(chǎn)融資產(chǎn)品創(chuàng)新，根據(jù)財(cái)聯(lián)社此前報(bào)道，其定位于Pre-REITs到公募REITs的中間產(chǎn)品，發(fā)行門(mén)檻略低、制度設(shè)計(jì)靈活，突出“資產(chǎn)信用”和“權(quán)益屬性”，近年來(lái)受到監(jiān)管鼓勵(lì)。今年前11個(gè)月，類(lèi)REITs項(xiàng)目累計(jì)發(fā)行1480.65億元，同比增長(zhǎng)128%。

其他細(xì)分資產(chǎn)方面，根據(jù)中金公司研究團(tuán)隊(duì)的統(tǒng)計(jì)，2024年個(gè)人消費(fèi)金融ABS與小微貸款A(yù)BS崛起。消金類(lèi)ABS成為市場(chǎng)第一大發(fā)行品種，續(xù)發(fā)規(guī)模有支撐，且頭部效應(yīng)明顯。小微類(lèi)ABS政策環(huán)境較為寬松，資產(chǎn)供給方相對(duì)多元。車(chē)貸ABS發(fā)行下滑明顯，需關(guān)注明年綠色車(chē)貸入池情況。

圖：主要基礎(chǔ)資產(chǎn)類(lèi)型ABS的2023年、2024年發(fā)行規(guī)模

（資料來(lái)源：中金公司，財(cái)聯(lián)社整理）

（注：2024年截至11月28日）

興業(yè)研究預(yù)計(jì)，考慮到年末發(fā)行人出表訴求和融資需求增長(zhǎng)，疊加儲(chǔ)備項(xiàng)目規(guī)模攀升，12月ABS供給維持增長(zhǎng)。在申報(bào)注冊(cè)層面，11月滬深交易所新增注冊(cè)產(chǎn)品規(guī)模環(huán)比大幅增長(zhǎng)，以供應(yīng)鏈ABS、個(gè)人消費(fèi)金融ABS、融資租賃ABS和應(yīng)收賬款A(yù)BS為主。

2023年全年，ABS的發(fā)行規(guī)模為1.87萬(wàn)億元，存量市場(chǎng)在2022年、2023年均萎縮。中金公司研究團(tuán)隊(duì)表示，下半年ABS發(fā)行節(jié)奏明顯加快，凈融資額已轉(zhuǎn)正，預(yù)計(jì)全年供給約2萬(wàn)億元。

ABS配置盤(pán)力量較強(qiáng)，收益率較年初下行60-80bp

二級(jí)市場(chǎng)方面，11月ABS 到期收益率全面下行，弱資質(zhì)、中長(zhǎng)期限下行幅度領(lǐng)先，信用利差同樣收窄。根據(jù)東方證券固收首席齊晟的統(tǒng)計(jì)，對(duì)比10月末，各等級(jí)3Y以上收益率均下行20bp以上，1Y幅度稍小約15bp；5Y各等級(jí)信用利差收窄幅度最大，AA級(jí)各期限信用利差也均收窄10bp以上。

中金公司研究團(tuán)隊(duì)指出，今年1~8月ABS配置盤(pán)力量較強(qiáng)，收益率一路下行。9月底市場(chǎng)波動(dòng)后，ABS收益率小幅上行后繼續(xù)補(bǔ)降，當(dāng)前收益率2.1~2.3%，較年初下行60-80bp。ABS下半年利差也有所下降，明年資產(chǎn)荒延續(xù)，疊加ABS成熟產(chǎn)品市場(chǎng)認(rèn)可度較高、發(fā)行成本降低，以及貸款成本下行帶來(lái)擠出效應(yīng)，品種利差或持續(xù)縮窄。

另外，得益于下半年供給旺盛，下半年ABS的成交也愈發(fā)活躍。東方證券固收研報(bào)數(shù)據(jù)顯示，11月二級(jí)成交規(guī)模共計(jì)1561億元，環(huán)比提升32%。在抹平交易天數(shù)差異后，換手率環(huán)比繼續(xù)提升 0.31pct至5.05%，繼續(xù)創(chuàng)近一年以來(lái)新高。

圖：ABS月度成交規(guī)模與換手率

（資料來(lái)源：東方證券，財(cái)聯(lián)社整理）