“科八條”后科創(chuàng)板并購(gòu)重組超150單 多家企業(yè)透露最新進(jìn)展
原創(chuàng)
2024-11-03 11:55 星期日
財(cái)聯(lián)社記者 吳旭光
①田利輝表示,上交所發(fā)布《并購(gòu)重組典型案例匯編》,強(qiáng)調(diào)并購(gòu)重組的合規(guī)性和風(fēng)險(xiǎn)防控;鼓勵(lì)上市公司實(shí)施高質(zhì)量的并購(gòu)重組;提高市場(chǎng)透明度,保護(hù)投資者利益等,釋放了積極信號(hào);
②市場(chǎng)分析人士表示,“科八條”提及,適當(dāng)提高科創(chuàng)板上市公司并購(gòu)重組估值包容性,不必強(qiáng)制要求業(yè)績(jī)承諾??。

《科創(chuàng)板日?qǐng)?bào)》11月3日訊(記者 吳旭光)并購(gòu)重組持續(xù)火爆。

11月1日晚間,有研硅公告稱,公司擬以支付現(xiàn)金的方式收購(gòu)控股股東株式會(huì)社RS Technologies持有株式會(huì)社DG Technologies的70%股權(quán);10月31日,浩歐博則發(fā)布公告稱,公司實(shí)際控制人將變更為港股上市企業(yè)中國(guó)生物制藥,成為“并購(gòu)六條”發(fā)布后,首單科創(chuàng)板公司作為收購(gòu)標(biāo)的的案例。

這是近期A股市場(chǎng)并購(gòu)重組的一大縮影。

根據(jù)星礦數(shù)據(jù)顯示,“科八條”頒布以來(lái),科創(chuàng)板市場(chǎng)中,披露對(duì)外投資、協(xié)議轉(zhuǎn)讓、增資等并購(gòu)重組相關(guān)公告動(dòng)態(tài)的上市公司超過(guò)150家,相較去年同期增長(zhǎng)12%左右,增加明顯。

其中,除“H并A”,跨界并購(gòu)、同一控制人下的并購(gòu)、并購(gòu)未盈利資產(chǎn)、取消業(yè)績(jī)承諾等并購(gòu)案例相繼落地。

南開大學(xué)金融發(fā)展研究院院長(zhǎng)田利輝對(duì)《科創(chuàng)板日?qǐng)?bào)》記者表示,當(dāng)下A股并購(gòu)重組呈現(xiàn)出諸多新特點(diǎn),如:積極支持上市公司圍繞戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)、未來(lái)產(chǎn)業(yè),進(jìn)行并購(gòu)重組,包括跨行業(yè)并購(gòu)和未盈利資產(chǎn)的收購(gòu)、取消對(duì)賭協(xié)議等。與此同時(shí),資本市場(chǎng)也在助力傳統(tǒng)行業(yè)通過(guò)重組提升產(chǎn)業(yè)集中度,提升資源配置效率。

并購(gòu)重組市場(chǎng)活躍度持續(xù)提升

近期,一系列并購(gòu)重組方案落地,且多種創(chuàng)新型并購(gòu)方案相繼出爐。

從交易類型看,產(chǎn)業(yè)整合型重組占比超七成,這些重組項(xiàng)目或橫向拓寬產(chǎn)業(yè)維度、提高市場(chǎng)占有率,或縱向打通產(chǎn)業(yè)上下游,有效發(fā)揮產(chǎn)業(yè)協(xié)同效應(yīng)。

從支付手段看,現(xiàn)金類重組占比超八成,股權(quán)、定向可轉(zhuǎn)債等支付方式成為并購(gòu)重組的有益補(bǔ)充。

從行業(yè)看,半導(dǎo)體、醫(yī)藥等行業(yè)成為了近期同行業(yè)內(nèi)并購(gòu)重組中較為熱門的行業(yè)。

中國(guó)企業(yè)資本聯(lián)盟副理事長(zhǎng)柏文喜對(duì)《科創(chuàng)板日?qǐng)?bào)》記者表示,并購(gòu)案例集中在半導(dǎo)體、生物醫(yī)藥等領(lǐng)域,反映出政策對(duì)新質(zhì)生產(chǎn)力的支持,鼓勵(lì)這些領(lǐng)域的企業(yè)通過(guò)并購(gòu)重組做大做強(qiáng),提升關(guān)鍵核心技術(shù)水平和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。

具體看,在醫(yī)藥領(lǐng)域,10月31日,浩歐博披露控制權(quán)擬發(fā)生變更的公告顯示,中國(guó)生物制藥擬采用“協(xié)議轉(zhuǎn)讓+部分要約”的方式收購(gòu)取得浩歐博的控制權(quán),成為“并購(gòu)六條”后現(xiàn)首單科創(chuàng)板公司為收購(gòu)標(biāo)的案例。

10月30日,禾信儀器籌劃以發(fā)行股份及支付現(xiàn)金的方式購(gòu)買上海量羲技術(shù)有限公司的控制權(quán)。

10月22日,益方生物公告,公司擬與Lyvgen簽訂《轉(zhuǎn)讓協(xié)議》,Lyvgen將向公司轉(zhuǎn)讓不超過(guò)3個(gè)目標(biāo)抗體對(duì)應(yīng)的專有技術(shù)等。

對(duì)于中國(guó)生物制藥并購(gòu)浩歐博二者協(xié)同性,浩歐博證券部人士對(duì)《科創(chuàng)板日?qǐng)?bào)》記者介紹,雙方合作,有利于提升浩歐博在過(guò)敏精準(zhǔn)診斷創(chuàng)新藥產(chǎn)品及體外診斷試劑領(lǐng)域,拓展過(guò)敏自免及呼吸系統(tǒng)疾病領(lǐng)域的布局等。

對(duì)此,有券商投行人士分析,這起交易釋放了產(chǎn)業(yè)協(xié)同效應(yīng),可以重點(diǎn)關(guān)注并購(gòu)后的業(yè)績(jī)表現(xiàn)是否達(dá)到預(yù)期。

對(duì)于并購(gòu)后如何發(fā)揮協(xié)同效應(yīng),近期一個(gè)可以參照的案例是邁瑞醫(yī)療并購(gòu)科創(chuàng)板公司惠泰醫(yī)療。年初,醫(yī)療器械“一哥”邁瑞醫(yī)療豪擲66.52億元并購(gòu)惠泰醫(yī)療,切入心血管賽道,成為今年科創(chuàng)板首單“A控A”的案例。

《科創(chuàng)板日?qǐng)?bào)》記者注意到,收購(gòu)?fù)瓿珊笫讉€(gè)并表報(bào)告期,邁瑞醫(yī)療、惠泰醫(yī)療前三季度營(yíng)業(yè)收入、歸母凈利潤(rùn)增速分別為7.99%、8.16%和25.63%、30.97%,業(yè)績(jī)均表現(xiàn)出了增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。

談及并表后的新變化,惠泰醫(yī)療證券部人士對(duì)《科創(chuàng)板日?qǐng)?bào)》記者表示,除了惠泰醫(yī)療董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)改選、以及公司控制權(quán)變更之外,在業(yè)務(wù)層面,截至今年三季度,該公司完成了與邁瑞的關(guān)聯(lián)交易審議和批準(zhǔn),前二者重點(diǎn)在研發(fā)、國(guó)內(nèi)營(yíng)銷、供應(yīng)鏈等方面進(jìn)行了資源整合。

惠泰醫(yī)療證券部人士進(jìn)一步表示,后續(xù)惠泰醫(yī)療仍將重點(diǎn)圍繞冠脈通路和電生理醫(yī)療器械等核心業(yè)務(wù),加大研發(fā)投入,實(shí)現(xiàn)雙方互利發(fā)展。

半導(dǎo)體領(lǐng)域,11月2日,為提升公司技術(shù)實(shí)力,富創(chuàng)精密披露擬收購(gòu)亦盛精密半導(dǎo)體100%股權(quán)相關(guān)事項(xiàng);10月22日,晶豐明源擬購(gòu)買四川易沖科技有限公司控制權(quán);“科八條”發(fā)布后首單收購(gòu)未盈利資產(chǎn)案例,即:芯聯(lián)集成收購(gòu)芯聯(lián)越州剩余股權(quán)等。

此外,長(zhǎng)盈通、嘉必優(yōu)分別于10月31日、10月29日披露擬購(gòu)資產(chǎn)停牌公告。其中,嘉必優(yōu)預(yù)計(jì)構(gòu)成重大資產(chǎn)重組。

對(duì)于并購(gòu)重組最新進(jìn)展,10月30日,嘉必優(yōu)證券部人士對(duì)《科創(chuàng)板日?qǐng)?bào)》記者表示,目前公司發(fā)布的重組提示性公告,具體并購(gòu)預(yù)案還在內(nèi)部董事會(huì)審議階段,關(guān)于擬收購(gòu)標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)值評(píng)估階段,最終收購(gòu)價(jià)格仍存在不確定性。

“這些案例各有特點(diǎn),新特征明顯?!?/strong>南開大學(xué)金融發(fā)展研究院院長(zhǎng)田利輝在接受《科創(chuàng)板日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示,與以往相比,新一輪并購(gòu)將更注重合理性和合規(guī)性,通過(guò)橫向、縱向整合,提升市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力,而非簡(jiǎn)單的資產(chǎn)擴(kuò)張?!翱瓢藯l”、“并購(gòu)六條”等新規(guī)下,行業(yè)并購(gòu)整合旨在推動(dòng)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)、探索新業(yè)務(wù)產(chǎn)品創(chuàng)新。這類并購(gòu)?fù)ǔ;谇逦膽?zhàn)略規(guī)劃,并且能夠?yàn)槠髽I(yè)帶來(lái)長(zhǎng)期的價(jià)值增值。

上交所最新發(fā)布:謹(jǐn)防“忽悠式”重組

對(duì)于“忽悠式”重組、高估值等,近期,監(jiān)管部門提出了嚴(yán)格的監(jiān)管措施。

11月1日,上交所整理了近年來(lái)滬市比較有代表性的30個(gè)并購(gòu)重組案例,即日起以《并購(gòu)重組典型案例匯編》(下稱“案例匯編”)的形式向上市公司發(fā)布。

案例匯編旨在進(jìn)一步引導(dǎo)上市公司和中介機(jī)構(gòu)合規(guī)籌劃推進(jìn)并購(gòu)重組,此次并購(gòu)重組案例匯編還專門選取了“內(nèi)幕交易防控不當(dāng)”“標(biāo)的公司財(cái)務(wù)造假”蹭熱點(diǎn)式重組炒作股價(jià)”盲目跨界標(biāo)的失控”等4種負(fù)面類型對(duì)應(yīng)的12個(gè)案例。

對(duì)此,南開大學(xué)金融發(fā)展研究院院長(zhǎng)田利輝告訴《科創(chuàng)板日?qǐng)?bào)》記者,上交所發(fā)布的《并購(gòu)重組典型案例匯編》釋放了四大信號(hào):首先,強(qiáng)調(diào)并購(gòu)重組活動(dòng)的合規(guī)性和風(fēng)險(xiǎn)防控;其次,鼓勵(lì)上市公司實(shí)施高質(zhì)量的并購(gòu)重組;第三,提高市場(chǎng)透明度,保護(hù)投資者利益;最后,明確監(jiān)管對(duì)不當(dāng)并購(gòu)交易的嚴(yán)格態(tài)度。

“這份文件顯示了監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)于上市公司并購(gòu)重組活動(dòng)的監(jiān)管態(tài)度和政策導(dǎo)向,旨在促進(jìn)市場(chǎng)的健康發(fā)展和保護(hù)投資者權(quán)益?!碧锢x進(jìn)一步補(bǔ)充表示。

此前,“并購(gòu)六條”提出,從嚴(yán)懲治并購(gòu)重組中的欺詐發(fā)行、財(cái)務(wù)造假、內(nèi)幕交易等違法行為,打擊各類違規(guī)“保殼”行為,加強(qiáng)對(duì)盲目跨界并購(gòu)及“重組套利”現(xiàn)象的監(jiān)管,并提醒交易各方關(guān)注定價(jià)公允性和突擊入股等問(wèn)題。

“并購(gòu)重組是一個(gè)復(fù)雜的系統(tǒng)工程,存在較大風(fēng)險(xiǎn)?!辟Y深投行人士王驥躍對(duì)《科創(chuàng)板日?qǐng)?bào)》記者表示,并購(gòu)活動(dòng)是公司高風(fēng)險(xiǎn)的資本運(yùn)作行為,畢竟交易額巨大,而并購(gòu)后整合是很有可能不及預(yù)期的,預(yù)期與現(xiàn)實(shí)之間存在差距是很常見的事情,而當(dāng)初的價(jià)格是按照預(yù)期去預(yù)先估值的。

“此前一輪并購(gòu)浪潮后出現(xiàn)了大量跨界并購(gòu)、多元化‘拼盤’并購(gòu)帶來(lái)的投后‘黑天鵝’事件,建議投資者要關(guān)注交易本身的產(chǎn)業(yè)邏輯和標(biāo)的長(zhǎng)期經(jīng)營(yíng)情況?!蓖躞K躍進(jìn)一步表示。

需要注意的是,《科創(chuàng)板日?qǐng)?bào)》記者注意到,除了對(duì)“忽悠式”并購(gòu)、“重組套利”等不當(dāng)并購(gòu)交易嚴(yán)監(jiān)管外,近期相關(guān)政策對(duì)重組估值、業(yè)績(jī)承諾和關(guān)聯(lián)交易等事項(xiàng)進(jìn)一步提高了包容度,拓寬了優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入上市公司的空間。

近期,不少科創(chuàng)板上市公司并購(gòu)取消了業(yè)績(jī)對(duì)賭,引來(lái)市場(chǎng)關(guān)注。如:納芯微收購(gòu)麥歌恩、亞信安全收購(gòu)亞信科技均未設(shè)置業(yè)績(jī)承諾。

納芯微方面對(duì)此表示,“主要為促使麥歌恩平衡短期業(yè)績(jī)目標(biāo)與長(zhǎng)期發(fā)展需求,優(yōu)化公司資源配置,加強(qiáng)公司與麥歌恩之間的協(xié)同效應(yīng)。”

中國(guó)企業(yè)資本聯(lián)盟中國(guó)區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家柏文喜表示,由于不設(shè)置業(yè)績(jī)承諾條款,意味著對(duì)麥歌恩未來(lái)業(yè)績(jī)的保障減少,可能會(huì)影響投資者對(duì)公司未來(lái)盈利能力的信心。不過(guò),納芯微通過(guò)分期支付股權(quán)轉(zhuǎn)讓款,有助于穩(wěn)定管理團(tuán)隊(duì)和核心員工,為雙方的長(zhǎng)期穩(wěn)定發(fā)展奠定基礎(chǔ)。

對(duì)于亞信安全重組最新進(jìn)展,亞信安全證券部人士表示,目前并購(gòu)議案通過(guò)了股東大會(huì)審議,在辦理資產(chǎn)交割階段。

亞信安全證券部人士進(jìn)一步表示,之所以未設(shè)置業(yè)績(jī)承諾,是因?yàn)榇舜谓灰讓?duì)手方是財(cái)務(wù)投資人,未直接參與標(biāo)的公司經(jīng)營(yíng)管理決策且將此次交易完成后退出;再者,標(biāo)的公司在港股上市多年,經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)穩(wěn)定,持續(xù)分紅回饋股東,交易雙方業(yè)務(wù)具有協(xié)同作用。亞信安全入主后,對(duì)標(biāo)的公司治理長(zhǎng)期穩(wěn)定非常有益。

市場(chǎng)分析人士對(duì)此表示,“科八條”規(guī)則中提及,適當(dāng)提高科創(chuàng)板上市公司并購(gòu)重組估值包容性,支持科創(chuàng)板上市公司著眼于增強(qiáng)持續(xù)發(fā)展能力,而不必強(qiáng)制要求業(yè)績(jī)承諾??。

南開大學(xué)金融發(fā)展研究院院長(zhǎng)田利輝建議,監(jiān)管層出臺(tái)更為具體的指導(dǎo)細(xì)則,明確并購(gòu)范圍、條件以及監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)是非常必要的。此外,加強(qiáng)信息披露要求,確保交易透明度,是防范風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)鍵措施之一。

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