財(cái)聯(lián)社10月22日訊（編輯 瀟湘）明明美元指數(shù)過去兩周大漲、市場(chǎng)降息預(yù)期降溫，但國際黃金價(jià)格卻依然勢(shì)不可擋地連創(chuàng)新高。對(duì)于不少黃金空頭而言，這可能是他們近來感到頗為郁悶的地方……

然而，如果空頭們真的一直糾結(jié)于此，那么多多少少可能有些“一葉障目”了。在著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家、安聯(lián)首席經(jīng)濟(jì)顧問默罕默德·埃爾-埃里安(Mohamed El-Erian)看來，黃金當(dāng)前漲勢(shì)的背后，顯然沒有那么簡單！

埃里安本周在一篇最新發(fā)布的專欄文章中表示，過去一年，黃金價(jià)格發(fā)生了一些奇怪的變化。在創(chuàng)下一個(gè)又一個(gè)歷史記錄的同時(shí)，黃金價(jià)格似乎與其傳統(tǒng)的歷史影響因素(如利率、通脹和美元)脫鉤了。此外，黃金價(jià)格的持續(xù)上漲與關(guān)鍵地緣政治局勢(shì)的波動(dòng)間，也形成了鮮明對(duì)比。

埃里安指出，黃金的“全天候”上漲特性，可能預(yù)示著一些超越經(jīng)濟(jì)、政治和高頻地緣政治發(fā)展的東西。這波漲勢(shì)背后正與中國和一些“中等強(qiáng)國”等的持續(xù)行為趨勢(shì)有著一些聯(lián)系。西方國家應(yīng)該更加關(guān)注這一趨勢(shì)……

從金價(jià)的走勢(shì)來看，在過去的12個(gè)月里，國際黃金價(jià)格已經(jīng)從1947美元上漲到了如今的2715美元，漲幅接近40%。

有趣的是，這種價(jià)格上漲是相對(duì)呈線性的，金價(jià)的任何回落都會(huì)吸引來更多的買家。盡管政策利率預(yù)期出現(xiàn)了一些劇烈波動(dòng)，基準(zhǔn)美債收益率的波動(dòng)范圍也很大，通脹率持續(xù)下行，外匯市場(chǎng)也動(dòng)蕩不休，但黃金價(jià)格還是始終一路上揚(yáng)。

那么，金價(jià)上漲背后的真相究竟是什么呢？埃里安首先反駁了幾種相對(duì)片面的說法。

有些人可能會(huì)將黃金的表現(xiàn)視為跨資產(chǎn)價(jià)格普遍上漲的一部分，例如，美國標(biāo)普500指數(shù)在過去12個(gè)月中上漲了約35%。然而，埃里安認(rèn)為，這種相關(guān)性本身就是不尋常的，因?yàn)榻饍r(jià)與美股往往是負(fù)相關(guān)的。

還有一些其他人會(huì)將其歸因于地緣軍事沖突的風(fēng)險(xiǎn)，因?yàn)檐娛聸_突導(dǎo)致許多無辜平民失去生命和生計(jì)，基礎(chǔ)設(shè)施也遭到大規(guī)模破壞，同時(shí)也會(huì)引發(fā)金融市場(chǎng)上的避險(xiǎn)需求。但埃里安表示，從價(jià)格走勢(shì)來看，可能還有更多的原因。

埃里安指出，外國央行的持續(xù)購金行為是黃金走強(qiáng)的重要推動(dòng)力。盡管市場(chǎng)上存在美國“經(jīng)濟(jì)例外論”，但這種購買似乎不僅僅與許多人希望逐步實(shí)現(xiàn)儲(chǔ)備多元化、擺脫美元主導(dǎo)地位有關(guān)。

非美國家和企業(yè)正有意在以美元為基礎(chǔ)的支付體系以外尋找潛在替代方案，而這種支付體系在過去約80年間一直是國際金融體系架構(gòu)的核心。

為什么會(huì)這樣？

埃里安表示，如果你要問為什么會(huì)出現(xiàn)這種情況，你通常會(huì)得到這樣的回答：人們對(duì)美國管理全球秩序普遍失去信心，以及一些具體的事態(tài)發(fā)展。

你會(huì)聽到美國正將貿(mào)易關(guān)稅和投資制裁武器化，同時(shí)降低了對(duì)以規(guī)則為基礎(chǔ)的多邊合作體系的興趣，而80年前，美國在設(shè)計(jì)這一體系時(shí)曾發(fā)揮了關(guān)鍵作用。

您還將了解到，盡管俄羅斯的一些銀行在2022年被剔除出了管理絕大多數(shù)跨境支付的Swift系統(tǒng)，但俄羅斯仍有能力繼續(xù)開展貿(mào)易并實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)增長。為此，俄羅斯建立了一套略顯笨拙的貿(mào)易和支付替代系統(tǒng)，該系統(tǒng)只涉及少數(shù)幾個(gè)國家。雖然效率低下且成本高昂，但這卻使俄羅斯得以繞過美元，維持一系列核心的國際經(jīng)濟(jì)和金融關(guān)系。

還有一個(gè)方面與中東沖突有關(guān)，許多人認(rèn)為美國在支持基本人權(quán)和適用國際法方面前后不一。美國不顧國際社會(huì)的廣泛譴責(zé)，一味站隊(duì)其主要盟友以色列，更是加劇了這種看法。

埃里安表示，這不僅關(guān)系到美元主導(dǎo)地位的削弱，還關(guān)系到全球體系運(yùn)作的逐步變化。

他表示，目前還沒有其他貨幣或支付體系能夠并愿意取代美元在體系中的核心地位，而且外匯儲(chǔ)備的多樣化也存在實(shí)際限制。但是，越來越多的小渠道正在圍繞這一核心建立起來；越來越多的國家對(duì)此感興趣，并越來越多地參與其中。

埃里安指出，金價(jià)的變化不僅在傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)和金融影響方面非同尋常。它還超越了嚴(yán)格意義上的地緣政治影響，與一個(gè)正在形成長期勢(shì)頭的更廣泛現(xiàn)象相關(guān)聯(lián)。

他認(rèn)為，隨著這種趨勢(shì)的深入，可能會(huì)導(dǎo)致現(xiàn)有全球體系出現(xiàn)嚴(yán)重分裂，侵蝕美元和美國金融體系的國際影響力。這將影響美國在信息發(fā)布和結(jié)果導(dǎo)向方面的能力，并破壞其國家安全。這是西方政府應(yīng)該更加關(guān)注的現(xiàn)象。