財聯社10月18日訊（記者 李婷）財聯社記者今日，央行發(fā)布通知，向參與證券、基金、保險公司互換便利（SFISF）操作的各方明確業(yè)務流程、操作要素、交易雙方權利義務等內容。據悉，截至目前，獲準參與互換便利操作的證券、基金公司有20家，首批申請額度已超2000億元。即日起，央行將根據參與機構需求正式啟動操作，支持資本市場穩(wěn)定發(fā)展。

財聯社記者從相關金融機構了解到，央行委托公開市場一級交易商中的中債信用增進公司與證券、基金、保險公司開展互換交易。其中，互換期限為1年，可根據需要申請展期；首期操作額度5000億元，采用招標方式確定每次操作費率；質押品范圍包括債券、股票ETF、滬深300成分股、公募REITs等，折算率根據質押品風險特征分檔設置，且較市場水平更加優(yōu)惠。

專家對財聯社記者分析，互換便利工具的正式啟動，將大幅提升非銀機構融資能力，持續(xù)為股市帶來增量資金；有利于更好發(fā)揮機構投資者資本市場穩(wěn)定器作用，緩解“股市下跌-投資者贖回-賣出股票-股票進一步下跌”的負反饋；且該項創(chuàng)新工具將有利統(tǒng)籌安排不同市場的流動性，改善非銀機構總體的流動性環(huán)境。

大幅提升非銀機構融資能力，持續(xù)為股市帶來增量資金

業(yè)內專家對財聯社記者解讀，互換便利（SFISF）操作工具正式啟動后，參與機構通過互換便利將流動性較差的債券、股票換成國債、央票，后者作為高等級流動性資產，可顯著提高回購融資的可得性，獲取的資金將用于股票、股票ETF的投資和做市。

據了解，部分國有大行表示愿為互換便利項下相關回購融資提供便利，放寬參與機構回購融資的授信額度要求。“機構申請的2000億元額度本質是央行授信，是潛在的增量資金，機構不是一次就用完，會持續(xù)會資本市場帶來增量資金”。專家對財聯社記者表示。

機構投資者資本市場穩(wěn)定器作用將更好發(fā)揮

專家解讀，互換便利將更好發(fā)揮機構投資者資本市場穩(wěn)定器的作用。一方面，工具設計有逆周期調節(jié)特性。在股市超跌、股價被低估的時候，金融機構買入意愿較強，工具用量會比較大；而到股市好轉、股票流動性恢復的時候，換券融資的必要性下降，工具用量會自然減小。

另一方面，在面臨投資者贖回壓力時，金融機構可采取換券抵押而非賤賣股票的方式籌資，緩解“股市下跌-投資者贖回-賣出股票-股票進一步下跌”的負反饋，抑制羊群效應等順周期行為，發(fā)揮平滑市場、穩(wěn)定預期的作用。

創(chuàng)新工具將有利統(tǒng)籌安排不同市場的流動性

專家表示，過去央行主要承擔銀行的“最后貸款人”職責，在出現銀行擠兌時提供充足流動性支持。

“隨著金融市場發(fā)展、居民資產配置多元化，必要時需要央行進一步向資本市場提供流動性。”專家坦言，央行互換便利的推出，是貨幣政策支持資本市場的一次嘗試和探索，有利于改善非銀機構總體的流動性環(huán)境。

此外，業(yè)內專家還表示，未來，央行宜在實踐基礎上繼續(xù)完善工具，統(tǒng)籌不同市場的流動性分布，共同增強資本市場內在穩(wěn)定性。