《科創(chuàng)板日報》10月11日訊（記者 陳美） 時隔六個月，毛戈平化妝品股份有限公司 （簡稱“毛戈平”) 更新港交所招股書。

招股書顯示，毛戈平成立于2000年，定位于國內高端美妝集團。早年間，毛戈平曾是知名演員劉曉慶的御用化妝師，通過《楊乃武與小白菜》、《上海一家人》、《武則天》、《火燒阿房宮》等一系列電視劇的戲劇妝容，而嶄露頭角。

自2000年起，先后成立多家毛戈平形象設計藝術學校，并創(chuàng)建了MAOGEPING、至愛終生兩個美妝品牌。值得注意的是，此前毛戈平公司嘗試在A股IPO，但多次受阻。

IPO前，毛戈平作為第一大股東，直接持股43.63%；毛戈平妻子汪立群為第二大股東，持股11.34%。此外，5%以上股東還包括毛戈平的姐姐毛霓萍、毛慧萍，分別持股11.34%和9.60%；以及的弟弟汪立華，持股6.11%等。

銷售及營銷費用逐年上升，毛利率達80%

最新的招股書顯示，2021年-2023年，毛戈平的營業(yè)收入分別為15.77億元、18.29億元、28.86億元。2024年上半年收入為19.72億元。相應凈利潤分別為3.31億元、3.52億元、6.63億元和4.93億元。

根據(jù)招股書披露，毛戈平彩妝產(chǎn)品和護膚產(chǎn)品的毛利率，都高達80%以上，且逐年提升，其中護膚品類毛利率超過87%。具體來看，過去三年毛利率分別為83.4%、83.8%以及84.8%。今年上半年毛利率從84.5%增至84.9%，膚護品類今年上半年毛利率達到87.7%。

但《科創(chuàng)板日報》記者也注意到，按凈利率來看，毛戈平的凈利率對應在20%-25%之間。這意味著毛戈平旗下產(chǎn)品依然受制于行業(yè)共性，凈利潤被銷售費用、管理費用等侵蝕。

報告期內，毛戈平的銷售及營銷費用分別為7.63億元、9.62億元、14.12億元、9.37億元，占到同年營業(yè)收入的48.4％、52.6％、48.9％、47.51%；其中，營銷及推廣開支分別為2.23 億元、3.20億元、5.57億元、4.35億元，占到總營銷費用的29.2％、33.3％、39.4％和46.5%。

可以看到，無論是營收及營銷費用，還是營銷及推廣開支都呈現(xiàn)上升趨勢。

與此同時，從銷售渠道來看，2021年-2024年上半年，毛戈平線上渠道占比在一直增加，線下渠道占比在縮小。

招股書顯示，線下直銷從2021年的57.5%占比，下降到2023年的51.7%，到2024年上半年，線下直銷的占比為46.1%。根據(jù)弗若斯特沙利文的數(shù)據(jù)，截至2024年6月30日，毛戈平在全國的自營專柜數(shù)目為372個，在中國所有美妝品牌中排名第二。

反觀線上，從2021年的25.4%，一路上升到2023年的33.5%，到2024年上半年達到38.8%。這也意味著，美妝公司對直播電商帶貨模式的依賴。

高端美妝競爭激烈 研發(fā)仍需加大投入

目前來看，毛戈平的銷售費用持續(xù)走高，或許與其高端定位有關。

從產(chǎn)品定價來看，毛戈平的彩妝產(chǎn)品建議零售價一般在200-500元之間，護膚產(chǎn)品的建議零售價一般在400-800元之間。另有數(shù)據(jù)顯示，2023年毛戈平護膚線產(chǎn)品平均單價高達322.3元。

而高端市場恰恰是目前美妝行業(yè)最激烈的賽道之一。

根據(jù)弗若斯特沙利文的數(shù)據(jù)，前五大高端美妝品牌均為國際美妝品牌，按2023年零售額計算，前述品牌占據(jù)了32.1%的總市場份額，形成了相對集中的競爭格局。而毛戈平是中國市場十大高端美妝集團中唯一的中國公司，生存壓力不小。

按2023年零售額計，毛戈平排名第七。旗下品牌MAOGEPING也是中國市場十五大高端美妝品牌中唯一的國貨品牌，按2023年零售額計算，排名第十二，市場份額為1.8%

其大熱單品光感無痕粉膏系列及奢華魚子面膜在2024年上半年分別實現(xiàn)零售額超過2億元、4.5億元。兩大爆款的銷售額占公司上半年總收入的比例達到了32.96%。與此同時，奢華魚子面膜全年的銷售有望沖擊10億元大關。

有行業(yè)人士《科創(chuàng)板日報》記者，高端化妝品品牌往往具有悠久的品牌歷史和深厚的品牌文化，通過有效的品牌營銷策略，塑造了獨特的品牌形象，使得消費者愿意為品牌價值支付溢價。

根據(jù)法國美妝集團歐萊雅、日本美妝集團資生堂等國際高端品牌公布的中國區(qū)業(yè)績顯示，中國高奢護膚市場低迷。毛戈平要想更進一步還需要做的更多。

《科創(chuàng)板日報》記者注意到，高端化妝品品牌往往會強調其產(chǎn)品的獨特功效，如抗衰老、深層修復等，這些功效往往需要更復雜的研發(fā)過程和更昂貴的成分。

但與其他高端品牌相比，毛戈平在研發(fā)上的投入并不多。2021年-2024年上半年，毛戈平的研發(fā)投入分別為1370.3萬元、1454.8萬元、2397.5萬元、1526.7萬元，占到營收的0.87%、0.80%、0.83%、0.77%，低于美妝公司的平均研發(fā)費用率2%。

值得注意的是，在毛戈平的49項專利里，只有2項是發(fā)明專利，即一種溫水可卸的眼線粉塊及其制備工藝、一種持久滋潤口紅及其制備工藝；4項是實用新型專利，剩余43項都是外觀設計專利。

根據(jù)招股書披露，此次毛戈平再沖上市，依靠是將募資大頭用于營銷和推廣。其中，25%用于擴大銷售網(wǎng)絡，20%用于品牌建設活動，15%用于支持海外擴張和收購，10%用于提升生產(chǎn)和供應鏈能力，9%用于加強產(chǎn)品設計和開發(fā)，約6%用于化妝藝術培訓機構的發(fā)展等。