①9月24日至今,上證指數(shù)的區(qū)間漲幅已超過25%、滬深300指數(shù)已超過30%。 ②行業(yè)偏離及轉(zhuǎn)股溢價率偏高拖累了轉(zhuǎn)債在本輪上漲中的彈性。
財聯(lián)社10月8日訊(編輯 楊斌)今日,轉(zhuǎn)債市場單日成交額突破1500億元,創(chuàng)年內(nèi)新高,且多達(dá)8只轉(zhuǎn)債漲停。9月24日至今,中證轉(zhuǎn)債指數(shù)上漲超過10%,落后于主要權(quán)益指數(shù),但轉(zhuǎn)債的轉(zhuǎn)股溢價率獲得明顯收斂。后續(xù)隨著權(quán)益市場行情延續(xù),轉(zhuǎn)債股性的修復(fù)打開了轉(zhuǎn)債彈性標(biāo)的的配置空間。
事實上,從9月24日起轉(zhuǎn)債市場的成交量即節(jié)節(jié)攀升。從日成交額不足500億元,到9月27日突破800億,再到9月30日突破1100億元。節(jié)后第一天,轉(zhuǎn)債市場單日1524億的成交額為年內(nèi)新高。
上一次轉(zhuǎn)債市場成交額突破1000億元是在6月初,此后,由于權(quán)益市場下跌對風(fēng)險偏好的壓制,以及部分轉(zhuǎn)債信用風(fēng)險發(fā)酵、正股面值退市擔(dān)憂等因素,轉(zhuǎn)債市場一度持續(xù)下行。而從目前來看,轉(zhuǎn)債市場的預(yù)期與權(quán)益市場一樣都發(fā)生了扭轉(zhuǎn)。
不過,轉(zhuǎn)債指數(shù)在本輪行情中的漲幅遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于權(quán)益。9月24日至今,中證轉(zhuǎn)債指數(shù)上漲10.29%,而上證指數(shù)的區(qū)間漲幅已超過25%、滬深300指數(shù)已超過30%,創(chuàng)業(yè)板、科創(chuàng)50等指數(shù)的漲幅更是超過了50%。
對于轉(zhuǎn)債在本輪反彈中落后于權(quán)益的原因,紐達(dá)投資創(chuàng)始人鄔雄輝認(rèn)為主要是由于行業(yè)偏離,畢竟轉(zhuǎn)債市場缺少股市本輪上漲中漲幅巨大的券商和地產(chǎn)標(biāo)的。此外,轉(zhuǎn)股溢價率需要修復(fù)。在此前的下跌中,轉(zhuǎn)債雖然相對抗跌,但轉(zhuǎn)股溢價率飆升至歷史新高;轉(zhuǎn)債需要犧牲部分漲幅來修復(fù)轉(zhuǎn)股溢價率,以提升未來的攻擊能力。
西部證券固收首席姜珮珊指出,9月23日起的超預(yù)期政策催化下,消費、地產(chǎn)板塊漲幅居前,但由于相關(guān)板塊此前跌幅較大,對應(yīng)轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股溢價率較高,拖累了轉(zhuǎn)債市場的彈性。
從今日的行情來看,包括法蘭轉(zhuǎn)債、新致轉(zhuǎn)債、盟升轉(zhuǎn)債、精測轉(zhuǎn)債、捷捷轉(zhuǎn)債、科藍(lán)轉(zhuǎn)債、孩王轉(zhuǎn)債、卡倍轉(zhuǎn)02在內(nèi)的8只轉(zhuǎn)債漲停,另有15只轉(zhuǎn)債漲幅超過10%。全市場538只轉(zhuǎn)債中下跌的不足40只,但中證轉(zhuǎn)債指數(shù)只上漲了2.26%,依然不及各大權(quán)益指數(shù)漲幅。
換個角度來看,在權(quán)益市場大漲后,轉(zhuǎn)債的轉(zhuǎn)股溢價率得到收斂。根據(jù)鄔雄輝的統(tǒng)計,平均轉(zhuǎn)股溢價率從9月23日的74%降至48%,價格低于130元且溢價率在15%以內(nèi)的轉(zhuǎn)債有150多只,9月30日曾創(chuàng)紀(jì)錄地出現(xiàn)了33只負(fù)溢價的轉(zhuǎn)債。從看漲期權(quán)的角度來定價,鄔雄輝認(rèn)為,大量轉(zhuǎn)債已嚴(yán)重低估。
天風(fēng)證券固收首席孫彬彬認(rèn)為,當(dāng)前轉(zhuǎn)債擇券的選擇多樣性較此前有所改善,轉(zhuǎn)債股性的修復(fù)打開了轉(zhuǎn)債彈性標(biāo)的的配置空間。包括三季報績優(yōu)轉(zhuǎn)債、前期表現(xiàn)優(yōu)秀的銀行轉(zhuǎn)債、有明顯超跌表現(xiàn)的大盤長久期轉(zhuǎn)債,以及高YTM策略和雙低策略都是可以選擇的方向。
德邦證券固收首席呂品認(rèn)為后續(xù)轉(zhuǎn)債市場的節(jié)奏把握將由權(quán)益市場主導(dǎo),追漲難度提升,部分轉(zhuǎn)債品種有望受益于權(quán)益市場上漲迎來平價提升和估值修復(fù)的雙擊點??删劢罐D(zhuǎn)債價格不高、溢價率偏低的股性品種,以及前期受到信用資質(zhì)壓制的超跌反彈品種。
姜珮珊也建議權(quán)益行情延續(xù)下,優(yōu)先配置股性標(biāo)的;風(fēng)險偏好較低投資者配置雙低轉(zhuǎn)債標(biāo)的。
鄔雄輝則認(rèn)為,以科技為主的轉(zhuǎn)債可能成為接下來的行情熱點。在第一波劇烈上漲中,資金主要集中于證券板塊和受政策支持的地產(chǎn)板塊,科技板塊的可轉(zhuǎn)債暫時被忽略。但在歷次牛市中,科技概念的漲幅通常最為顯著,其次才是證券板塊。