財(cái)聯(lián)社9月26日訊（編輯 瀟湘）有跡象顯示，美聯(lián)儲(chǔ)積極啟動(dòng)寬松周期，正重新點(diǎn)燃了美國債券市場對(duì)通脹的擔(dān)憂，因?yàn)橐恍┩顿Y者擔(dān)心寬松的金融環(huán)境，可能會(huì)重新引發(fā)物價(jià)壓力。

我們?cè)诒局艹蹙驮?a href="http://uscctv.cn/detail/1805601">介紹過，對(duì)通脹前景尤為敏感的較長期美國國債收益率，近來已升至9月初以來的最高水平。尤其是素有“全球資產(chǎn)定價(jià)之錨”之稱的10年期美債收益率，在美聯(lián)儲(chǔ)大幅降息后不跌反升，因一些投資者擔(dān)心，美聯(lián)儲(chǔ)將重點(diǎn)從抑制通脹轉(zhuǎn)向保護(hù)就業(yè)市場，可能導(dǎo)致尚未徹底重返美聯(lián)儲(chǔ)2%目標(biāo)的通脹數(shù)據(jù)重新反彈。

道富環(huán)球市場宏觀多資產(chǎn)策略師Cayla Seder)表示，“我認(rèn)為，如果我們處于降息環(huán)境中，并且美聯(lián)儲(chǔ)已表示希望在勞動(dòng)力市場疲軟之前更多支持就業(yè)，那么通脹率能多快達(dá)到美聯(lián)儲(chǔ)的目標(biāo)，便將成為一個(gè)問題?！?/p>

她預(yù)計(jì)，隨著市場押注經(jīng)濟(jì)增長和通脹走強(qiáng)，長債收益率將進(jìn)一步攀升。

美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾上周在會(huì)后的新聞發(fā)布會(huì)上表示，啟動(dòng)本輪美聯(lián)儲(chǔ)寬松周期的50基點(diǎn)降息，是對(duì)利率的一次“重新調(diào)整”，旨在保持勞動(dòng)力市場的強(qiáng)勁，同時(shí)使通脹率可持續(xù)地向美聯(lián)儲(chǔ)2%的目標(biāo)邁進(jìn)。美聯(lián)儲(chǔ)官員的點(diǎn)陣圖預(yù)測(cè)也表明，降息步伐將比市場預(yù)期的相對(duì)更為緩慢。

但即便如此，債市交易員對(duì)于通脹的擔(dān)憂仍很快便開始浮現(xiàn)。

“通脹幽靈”重現(xiàn)債市

在美聯(lián)儲(chǔ)上周三宣布降息后，以美國國債通脹保值債券 (TIPS)衡量的未來十年通脹預(yù)期明顯上升。截止本周三，10年期盈虧平衡通脹率已回升至了2.18%，為8月初以來的最高水平。

上周四，美國財(cái)政部續(xù)發(fā)了170億美元10年期通脹保值國債(TIPS)，投資者對(duì)此趨之若鶩，非一級(jí)交易商(直接投標(biāo)人+間接投標(biāo)人)的獲配比例高達(dá)93.4%，創(chuàng)下1月份以來的最高水平。

蒙特利爾銀行資本市場(BMO Capital Markets)利率策略師在上周的一份報(bào)告中表示，“投資者再次對(duì)再通脹的幽靈感到擔(dān)憂。”

Ruffer公司基金經(jīng)理Matt Smith也指出，過去幾天和幾周，他一直在通過大宗商品和商品類股票為自己的投資組合增加通脹保護(hù)。

他表示，大宗商品和商品類股票是典型的通脹對(duì)沖工具，而且目前的估值極為低廉。

過往悲慘經(jīng)歷會(huì)否重現(xiàn)？

事實(shí)上，市場上的許多人目前都依然對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)去年12月政策轉(zhuǎn)向鴿派，但隨后數(shù)月通脹和就業(yè)表現(xiàn)意外上行而導(dǎo)致的拋售記憶猶新。

高盛美國金融狀況指數(shù)是衡量經(jīng)濟(jì)信貸可用性的指標(biāo)，盡管今年大多數(shù)時(shí)間里聯(lián)邦基金利率都仍處于20多年來的最高位，但該指數(shù)年內(nèi)卻有所下降，反映出金融市場狀況相對(duì)寬松。尤其是在美聯(lián)儲(chǔ)9月決議后的第二天，該指數(shù)一度跌至了2022年5月以來的最低水平。

Insight Investment北美固定收益部門主管Brendan Murphy表示，“我們認(rèn)為通脹將保持相對(duì)良性......但美聯(lián)儲(chǔ)越是激進(jìn)地削減利率，你就越有理由對(duì)此提出質(zhì)疑?！?/strong>