①大全能源方面預(yù)期硅料報(bào)價(jià)短期走勢(shì)或?qū)⑸蠐P(yáng),但實(shí)際成交價(jià)取決于上下游之間的博弈。目前,硅料供需的緊平衡仍未達(dá)到; ②如果硅料成交價(jià)僅有小幅上漲,重啟關(guān)停的產(chǎn)能并不劃算。產(chǎn)能切換開(kāi)停期間,廠商會(huì)遭受成本、品質(zhì)“雙殺”; ③供應(yīng)鏈維穩(wěn)疊加降本訴求,大全能源“向上一體化”布局工業(yè)硅。
編者按:
2024年1月25日至26日,中國(guó)證監(jiān)會(huì)召開(kāi)2024年系統(tǒng)工作會(huì)議并強(qiáng)調(diào),要突出以投資者為本的理念。為幫助投資者更好了解企業(yè)真實(shí)發(fā)展情況與價(jià)值,進(jìn)一步保護(hù)投資者合法權(quán)益等,財(cái)聯(lián)社、《科創(chuàng)板日?qǐng)?bào)》聯(lián)合打造《直擊股東會(huì)》欄目。
《直擊股東會(huì)》欄目以現(xiàn)場(chǎng)報(bào)道的形式,通過(guò)在股東大會(huì)現(xiàn)場(chǎng)直面上市公司董事長(zhǎng)等核心管理層,聚焦企業(yè)長(zhǎng)期戰(zhàn)略、重大決策、經(jīng)營(yíng)方針等,旨在提升企業(yè)資本市場(chǎng)形象,優(yōu)化投資者關(guān)系管理,完善上市公司相關(guān)治理與發(fā)展等。
本期企業(yè):大全能源
▍企業(yè)簡(jiǎn)介
大全能源專注于高純多晶硅的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售,主要產(chǎn)品為高純多晶硅,主要應(yīng)用于光伏行業(yè),處于光伏產(chǎn)業(yè)鏈的上游環(huán)節(jié),多晶硅經(jīng)過(guò)融化鑄錠或者拉晶切片后,可分別做成多晶硅片和單晶硅片,進(jìn)而用于制造光伏電池。
▍企業(yè)亮點(diǎn)
大全能源采用改良西門(mén)子法加冷氫化工藝制備多晶硅,技術(shù)成熟、安全性高、產(chǎn)品質(zhì)量高,能夠生產(chǎn)純度為6N-9N的太陽(yáng)能級(jí)產(chǎn)品。該公司不僅專注于高純多晶硅的生產(chǎn),還積極布局工業(yè)硅、半導(dǎo)體級(jí)多晶硅等環(huán)節(jié)。
▍盈利模式
大全能源主要通過(guò)銷售高純多晶硅等光伏產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)盈利。
《科創(chuàng)板日?qǐng)?bào)》9月12日訊(記者 邱思雨) “目前,光伏行業(yè)β的力量太強(qiáng)大,企業(yè)的α難免被掩蓋?!痹诖笕茉?024年第一次臨時(shí)股東大會(huì)現(xiàn)場(chǎng),長(zhǎng)期投資光伏行業(yè)的個(gè)人投資者李某(化名)對(duì)《科創(chuàng)板日?qǐng)?bào)》記者表示。(小K注:股票投資中,α和β通常用來(lái)形容公司與行業(yè)的關(guān)系,β通常代表行業(yè)漲幅,α代表個(gè)股超越行業(yè)的漲幅。)
近年來(lái),光伏市場(chǎng)供需失衡,導(dǎo)致產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)產(chǎn)品價(jià)格持續(xù)下跌,企業(yè)利潤(rùn)空間被大幅壓縮,硅料企業(yè)大全能源也不例外。今年上半年,大全能源凈利潤(rùn)虧損6.7億元,而去年同期凈利潤(rùn)為44.26億元。但隨著近兩周太陽(yáng)能級(jí)多晶硅成交均價(jià)翻紅,行業(yè)似乎看到了走出下行周期的“曙光”。
在本次股東大會(huì)上,有關(guān)光伏行業(yè)何時(shí)能夠走出泥潭,硅料價(jià)格能否延續(xù)漲勢(shì)等問(wèn)題成為投資者們關(guān)注的焦點(diǎn)。
同時(shí),大全能源審議通過(guò)了《關(guān)于變更公司經(jīng)營(yíng)范圍、注冊(cè)地址并修訂<公司章程>的議案》、關(guān)于公司監(jiān)事辭任及補(bǔ)選監(jiān)事的議案、關(guān)于補(bǔ)選何光進(jìn)先生為公司第三屆監(jiān)事會(huì)監(jiān)事的議案。
▍短期硅料報(bào)價(jià)或上揚(yáng) “拉鋸戰(zhàn)”或?qū)⒊掷m(xù)2-3個(gè)季度
對(duì)于近期硅料價(jià)格上漲,大全能源股東會(huì)現(xiàn)場(chǎng)投關(guān)人士對(duì)《科創(chuàng)板日?qǐng)?bào)》記者表示,硅料上漲的背后有兩個(gè)邏輯支撐:一是隆基股份、TCL中環(huán)等廠商將硅片價(jià)格調(diào)漲,下游的挺價(jià)給上游硅料價(jià)格帶來(lái)一定程度的支撐作用;二是8月的整體硅料月產(chǎn)出為近一年的歷史低位?!肮?yīng)量的持續(xù)下探,市場(chǎng)預(yù)期硅料供需量的緊平衡或?qū)⒌絹?lái),后續(xù)報(bào)價(jià)下行空間不大,短期之內(nèi)甚至還能上揚(yáng)。最重要的是,當(dāng)前價(jià)格已低于現(xiàn)金成本?!?/p>
雖然近來(lái)硅料價(jià)格走勢(shì)較為樂(lè)觀,但目前業(yè)內(nèi)產(chǎn)能利用率并非高位,在光伏下行期,多家廠商選擇減產(chǎn)、甚至關(guān)停一部分高成本產(chǎn)能。硅料價(jià)格上揚(yáng)后,如果引起產(chǎn)能返工,是否會(huì)再度抑制價(jià)格漲勢(shì)?
面對(duì)《科創(chuàng)板日?qǐng)?bào)》記者的提問(wèn),上述大全能源投關(guān)人士表示:“該問(wèn)題涉及到工廠的實(shí)際運(yùn)行。事實(shí)上,將關(guān)停的產(chǎn)能重新開(kāi)啟,其成本會(huì)上升。”
“對(duì)化工廠來(lái)說(shuō),穩(wěn)定且滿負(fù)荷的運(yùn)行相當(dāng)于‘長(zhǎng)跑’,能源、物耗等利用率最高,成本最低。”該投關(guān)人士進(jìn)一步解釋道:“產(chǎn)能在切換開(kāi)停期間,其負(fù)荷率達(dá)不到100%,成本的攤銷率很高;另一方面,這期間對(duì)產(chǎn)品品質(zhì)的擾動(dòng)較大。因此產(chǎn)能切換開(kāi)停期間,廠商會(huì)遭受成本、品質(zhì)‘雙殺’。”
因此,對(duì)硅料廠來(lái)說(shuō),如果硅料成交價(jià)僅有小幅上漲,重啟關(guān)停的產(chǎn)能并不劃算。大全能源方面透露,經(jīng)財(cái)務(wù)核算及各方面評(píng)估,目前該公司產(chǎn)能利用率為50%,該產(chǎn)能利用率為“最經(jīng)濟(jì)”的平衡點(diǎn)。其半年報(bào)顯示,預(yù)計(jì)第三季度多晶硅產(chǎn)量43000噸至46000噸,2024年全年預(yù)期產(chǎn)量調(diào)整為21萬(wàn)噸至22萬(wàn)噸。
值得一提的是,雖然大全能源預(yù)期硅料報(bào)價(jià)短期走勢(shì)或?qū)⑸蠐P(yáng),但該公司仍坦言,實(shí)際成交價(jià)與報(bào)價(jià)不盡相同,成交價(jià)能否按照?qǐng)?bào)價(jià)執(zhí)行仍是未知數(shù)。“實(shí)際成交價(jià)取決于上下游之間的博弈?!?/strong>
從整體產(chǎn)能來(lái)看,大全能源投關(guān)人士表示,“目前整個(gè)行業(yè)產(chǎn)能是需求量的一倍左右,去庫(kù)存至少要2個(gè)月至3個(gè)月。與此同時(shí),目前仍未到‘吃庫(kù)存’的階段,每個(gè)月仍有富余的產(chǎn)能,且?guī)齑嫠惠^高。因此,硅料供需的緊平衡其實(shí)仍未達(dá)到。”
“我們預(yù)計(jì)這一輪‘拉鋸戰(zhàn)’還要持續(xù)2個(gè)季度至3個(gè)季度,歷經(jīng)兩三季度的‘燒現(xiàn)金’后,部分二三線企業(yè)勢(shì)必要‘下牌桌’。”大全能源方面表示。
當(dāng)前,光伏行業(yè)已處于產(chǎn)能出清的進(jìn)程中,在此期間,行業(yè)并購(gòu)重組也在加速。就在今年8月,通威股份公告,擬50億元增資控股潤(rùn)陽(yáng)股份。
業(yè)內(nèi)也不乏鼓勵(lì)兼并重組的聲音。今年5月,中國(guó)光伏行業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)文稱,通過(guò)市場(chǎng)化的手段解決目前的行業(yè)困境,鼓勵(lì)行業(yè)兼并重組,暢通市場(chǎng)退出機(jī)制。
就并購(gòu)重組事項(xiàng)方面,大全能源董秘在股東會(huì)現(xiàn)場(chǎng)透露,目前,該公司暫無(wú)并購(gòu)意向。“公司認(rèn)為當(dāng)下最重要的是保護(hù)手上的現(xiàn)金,然后根據(jù)市場(chǎng)走向來(lái)做出相應(yīng)的調(diào)節(jié)和改變。在出清庫(kù)存方面,公司也正在和廣期所探討多晶硅期貨的相關(guān)問(wèn)題?!?/p>
▍供應(yīng)鏈維穩(wěn)疊加降本訴求 “向上一體化”布局工業(yè)硅
為什么不向下游布局?股東會(huì)現(xiàn)場(chǎng)投關(guān)人士對(duì)《科創(chuàng)板日?qǐng)?bào)》記者表示,一方面,大全能源是做化工出身,并非制造業(yè)起家?!跋掠螣o(wú)論是硅片、電池片還是組件,都屬于制造業(yè)的領(lǐng)域,廠商需要比拼規(guī)模、毛利。”
“往前回溯到2017年,大全能源一度布局過(guò)硅片產(chǎn)能,僅有500兆瓦的規(guī)模,很難產(chǎn)生規(guī)模效益,沒(méi)有成本優(yōu)勢(shì)。”該投關(guān)人士回憶道,“事實(shí)上,對(duì)一家企業(yè)來(lái)說(shuō),很難在光伏四個(gè)環(huán)節(jié)都做到領(lǐng)先,對(duì)人才、團(tuán)隊(duì)、資金的考驗(yàn)很大。”
大全能源董秘也在股東會(huì)現(xiàn)場(chǎng)坦言:“在這個(gè)時(shí)點(diǎn),很難有廠商能夠去爭(zhēng)搶下游的更多市場(chǎng)份額?!?/p>
上述投關(guān)人士還提到,在行業(yè)上行期,光伏廠商通過(guò)布局四個(gè)環(huán)節(jié)能夠“吃”到四個(gè)環(huán)節(jié)的紅利,但目前行情急轉(zhuǎn)直下,一體化布局的廠商意味著將有“四個(gè)環(huán)節(jié)的失血點(diǎn)”。“公司只有一個(gè)失血點(diǎn),因此現(xiàn)金虧損目前沒(méi)有其他同行那么嚴(yán)重?!?/strong>
對(duì)于普通投資者來(lái)說(shuō),由于大全能源只專注于硅料領(lǐng)域,因此在現(xiàn)金成本、品質(zhì)以及能耗等各方面的指標(biāo)都較為透明?!皬耐顿Y者角度來(lái)看,如果做一體化布局,對(duì)普通投資者來(lái)說(shuō),很難拆分其產(chǎn)品成本、分?jǐn)偟纫恍┴?cái)務(wù)指標(biāo)數(shù)據(jù),除非是專業(yè)的投資人。”投關(guān)人士補(bǔ)充道。
財(cái)報(bào)顯示,大全能源上半年多晶硅單位現(xiàn)金成本40.31元/公斤,單位銷售價(jià)格(不含稅)47.01元/公斤,產(chǎn)量12.72萬(wàn)噸,銷量9.71萬(wàn)噸。
不難看出,考慮到成本、資金壓力等各方面原因,大全能源并未布局下游硅片、電池片等環(huán)節(jié)。與其他光伏廠商不同的是,大全能源選擇“向上一體化”布局,即發(fā)展工業(yè)硅環(huán)節(jié)。
現(xiàn)場(chǎng)投資者李某(化名)對(duì)大全能源的這一戰(zhàn)略選擇表達(dá)了相關(guān)疑惑。大全能源董秘表明,該公司選擇布局工業(yè)硅有兩方面訴求:“其一,保證硅料原材料整個(gè)供應(yīng)鏈的穩(wěn)定;其二,公司意圖通過(guò)布局工業(yè)硅,從而降低多晶硅的制造成本?!?/strong>
產(chǎn)能方面,大全能源在內(nèi)蒙古包頭市投建30萬(wàn)噸/年高純工業(yè)硅項(xiàng)目。
▍半導(dǎo)體級(jí)多晶硅產(chǎn)品已有8-10家意向客戶
在硅料業(yè)務(wù)盈利能力承壓之際,企業(yè)除了向上布局工業(yè)硅以增強(qiáng)供應(yīng)鏈穩(wěn)定并謀求降本,尋求下一個(gè)利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)亦尤為重要。
《科創(chuàng)板日?qǐng)?bào)》記者觀察到,今年5月,大全能源半導(dǎo)體級(jí)多晶硅項(xiàng)目首批產(chǎn)品出爐。此前在2021年,大全能源規(guī)劃在內(nèi)蒙古自治區(qū)包頭市建設(shè)2.1萬(wàn)噸半導(dǎo)體級(jí)硅基材料項(xiàng)目。其中,一期規(guī)劃半導(dǎo)體級(jí)多晶硅年產(chǎn)能達(dá)1000噸,于2022年二季度開(kāi)工。
大全能源投關(guān)人士在股東會(huì)現(xiàn)場(chǎng)對(duì)《科創(chuàng)板日?qǐng)?bào)》記者表示,該項(xiàng)目產(chǎn)品正處于質(zhì)量爬坡中,未來(lái)品質(zhì)達(dá)到內(nèi)控標(biāo)準(zhǔn)后,會(huì)進(jìn)入產(chǎn)品分級(jí)驗(yàn)證環(huán)節(jié)。“目前半導(dǎo)體級(jí)多晶硅產(chǎn)品已有8家至10家意向客戶,產(chǎn)品一旦合格,客戶愿意排產(chǎn)驗(yàn)證。”
半導(dǎo)體級(jí)多晶硅作為半導(dǎo)體硅晶圓的上游材料,與光伏級(jí)多晶硅的工藝技術(shù)完全不同。8英寸、12英寸晶圓用多晶硅技術(shù)難度較高,在生產(chǎn)過(guò)程控制、技術(shù)門(mén)檻、設(shè)備和工藝上均有較高的要求。長(zhǎng)期以來(lái),12英寸直拉用多晶硅及8英寸區(qū)熔用多晶硅的技術(shù)和市場(chǎng)主要由德國(guó)、日本和美國(guó)等少數(shù)國(guó)際巨頭掌控。
大全能源董秘在股東會(huì)現(xiàn)場(chǎng)表示,“目前,公司完全能夠突破4英寸、6英寸的技術(shù)壁壘,相關(guān)產(chǎn)品已在落地過(guò)程中。但8英寸和12英寸相關(guān)產(chǎn)品仍在‘打磨’中?!?/strong>