《安安訪談錄》是界面財聯(lián)社執(zhí)行總裁徐安安出品的一檔深度訪談類欄目。從投資角度對話1000位行業(yè)領(lǐng)軍人物，覆蓋傳媒創(chuàng)新、VC/PE、信息服務(wù)、金融科技、交易體系、戰(zhàn)略新興等方向。

《資管大家》是由《安安訪談錄》出品的系列專訪欄目，旨在為關(guān)心中國大資管領(lǐng)域發(fā)展的相關(guān)機構(gòu)專業(yè)人士提供一個高端發(fā)聲平臺，推動理論、思想、創(chuàng)業(yè)和經(jīng)驗交流。

本期訪談人物：

恒泰證券資產(chǎn)管理部總經(jīng)理 陳旭

▍個人介紹

北京航空航天大學(xué)經(jīng)濟管理學(xué)院本科和碩士研究生?，F(xiàn)任恒泰證券資產(chǎn)管理部總經(jīng)理。自畢業(yè)以來就在地方產(chǎn)業(yè)和城投平臺、央企金融機構(gòu)擔(dān)任投資崗位負責(zé)人，對產(chǎn)業(yè)投資和金融投資、多層次資本市場支持產(chǎn)業(yè)發(fā)展，地方債務(wù)的防范與化解、城投企業(yè)的發(fā)展轉(zhuǎn)型等問題具有豐富的理論和實踐經(jīng)驗。

▍第一標(biāo)簽

在陽光下與強者共同奔跑

▍機構(gòu)簡介

恒泰證券股份有限公司前身為內(nèi)蒙古自治區(qū)證券公司，1992年4月由中國人民銀行內(nèi)蒙古分行組建，2002年12月經(jīng)中國證監(jiān)會批準(zhǔn)，恒泰證券股份有限公司取得資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)資格。2013年3月，恒泰證券資管獲得了銀保監(jiān)會的保險資金受托管理人資格。目前，北京金融街投資（集團）有限公司為恒泰證券實際控制人。

恒泰證券資產(chǎn)管理的業(yè)務(wù)范圍為證監(jiān)會核準(zhǔn)發(fā)行的券商集合資產(chǎn)管理計劃、單一資產(chǎn)管理計劃。其產(chǎn)品類別為適合不同投資風(fēng)險取向客戶的系列投資產(chǎn)品，主要包括純債固收產(chǎn)品、固收+產(chǎn)品、FOF產(chǎn)品、權(quán)益產(chǎn)品、混合型產(chǎn)品、衍生品投資產(chǎn)品等。

2023年金融界舉辦的第十二屆“金智獎”年度評選中，恒泰證券資管部榮獲“杰出固收團隊獎”和“杰出投資經(jīng)理獎”。2023年恒泰證券榮獲東方財富主辦的東方財富私募風(fēng)云榜“最佳投資者教育獎”。在萬得資訊發(fā)布的“2023年券商集合資管產(chǎn)品業(yè)績榜”中，“恒泰穩(wěn)健匯富2號集合資產(chǎn)管理計劃”在同類產(chǎn)品中綜合排名位列第4名；“恒泰5G萬物互聯(lián)”在同類產(chǎn)品中位列第5名。2024年，恒泰資管債券型集合資管計劃一季度平均絕對收益2.1%，位列全行業(yè)第四位。

“受人之托，代人理財”始終是資管行業(yè)的至上宗旨，在大資管時代背景下，堅守初心，與投資人同心同行，共生共贏，堅持以內(nèi)在價值驅(qū)動長期發(fā)展是每個資管人的使命。

近日，恒泰證券資產(chǎn)管理部總經(jīng)理陳旭接受財聯(lián)社專訪表示，資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)作為券商重要的牌照業(yè)務(wù)之一，與投資人的利益棲息與共，作為財富管理端的策略提供者，恒泰證券資管謀求發(fā)展的根本要點就是把服務(wù)策略做扎實，對此，恒泰資管提出包括投研能力在內(nèi)的四大能力建設(shè)，唯有苦修內(nèi)功，不斷提升專業(yè)能力，才能夠在激烈的競爭中獲得一席之地。

與此同時，隨著2023年初北京金融街集團正式控股成為恒泰證券的實際控制人，北京金融街集團在核心人員、資本實力、主體信用、項目資源等方面給恒泰證券注入了新的生命力，也提出了新的要求，“再創(chuàng)業(yè)，新發(fā)展”既是金融街集團當(dāng)前的任務(wù)，也是恒泰證券資管的重塑目標(biāo)。

陳旭表示，未來恒泰資管將充分利用股東金融街集團強大的不動產(chǎn)資源和集團內(nèi)部投研協(xié)同機制，結(jié)合自身資源稟賦，確定以固定收益產(chǎn)品和資產(chǎn)證券化兩大核心業(yè)務(wù)為雙輪驅(qū)動戰(zhàn)略，打造恒泰資管特色品牌。

01

——————————

扎實打磨投研內(nèi)功，走差異化發(fā)展道路

在大資管時代，券商資管直接面對著各類資管機構(gòu)的競爭，唯有苦修內(nèi)功，不斷提升專業(yè)能力，才能夠在激烈的競爭中獲得一席之地。

“對于恒泰資管團隊，我們提出的專業(yè)能力至少有四個方面，其中最關(guān)鍵的就是投研能力，其次產(chǎn)品研發(fā)、客戶開發(fā)以及運營能力也很重要?！标愋癖硎尽?/p>

資管團隊的投研能力建設(shè)，關(guān)鍵在于如何在信息轟炸時代，挖掘有價值的信息，把握宏觀發(fā)展趨勢，對微觀主體進行深度研究，并在大類資產(chǎn)配置中挖掘超額收益。

“當(dāng)前恒泰資管主要結(jié)合自身資源稟賦，確定以固定收益產(chǎn)品和資產(chǎn)證券化兩大核心業(yè)務(wù)為雙輪驅(qū)動戰(zhàn)略，打造恒泰資管特色品牌?！?陳旭表示。在固收投研方面，恒泰資管充分利用母公司金融街集團的整體協(xié)同優(yōu)勢，與系統(tǒng)內(nèi)金融機構(gòu)如長城保險、新華基金等公司建立了定期的宏觀經(jīng)濟研討機制，并充分利用自身研究所資源和高校研究資源，對房地產(chǎn)市場、利率市場、地方政府債務(wù)問題進行了深度研究，將研究成果直接應(yīng)用于投資決策，從體制機制上促進投研的有機融合，恒泰資管團隊過硬的投研背景，對細化領(lǐng)域，尤其是城投債的主動管理能力在持續(xù)提升。在產(chǎn)品投資策略方面，恒泰資管綜合運用票息、杠桿、久期，收益率曲線等策略，充分挖掘信用利差、期限利差、品種利差，并通過騎乘策略提升凈值增速。此外，通過對宏觀、政策、行業(yè)、區(qū)域等方面的深入研究，左側(cè)布局，右側(cè)快速反應(yīng)，守正出奇，不讓累土，持盈恒泰。另外，風(fēng)控、合規(guī)保駕護航，嚴(yán)守底線，行穩(wěn)致遠；交易、運營精益求精，不放過任何降低成本、提高效率的改進空間，涓涓細流，匯聚成海。

陳旭表示，得益于團隊的綜合投研能力，恒泰資管的固收團隊在2023年一季度，就較早的給出了兩個重要的判斷：一是十年期國債收益率已經(jīng)具備相當(dāng)配置價值，當(dāng)時的收益率為2.9%（當(dāng)前為2.14%）；二是，短期內(nèi)地方城投債的整體信用風(fēng)險可控。當(dāng)時，中央還沒有出臺35號文和一攬子的化債政策，得益于對細分領(lǐng)域的投研把握，恒泰資管抓住了本輪債券牛市的紅利和個券的超額收益，為投資人帶來了豐厚的回報。2024年，恒泰資管債券型集合資管計劃一季度平均絕對收益2.1%，位列全行業(yè)第四位。

02

——————————

產(chǎn)品研發(fā)、客戶開發(fā)以及運營能力不可或缺

此外，恒泰資管對產(chǎn)品研發(fā)能力也非常重視。陳旭認(rèn)為，“優(yōu)秀的產(chǎn)品設(shè)計，是投資業(yè)績的前提保證，而很多資管產(chǎn)品投資表現(xiàn)不佳，并非投資經(jīng)理水平不夠或投研能力不到位，而是在產(chǎn)品設(shè)計中存在缺陷”。

為盡量避免在產(chǎn)品設(shè)計中出現(xiàn)“原罪”，恒泰資管要求產(chǎn)品設(shè)計的崗位必須動態(tài)更新和研究全市場同類產(chǎn)品的信息，充分調(diào)研目標(biāo)客群的投資需求?！拔覀冊诋a(chǎn)品立項環(huán)節(jié)，增加合規(guī)、風(fēng)控、投資、市場、運營等崗位進行充分論證，盡量做到每個細節(jié)最優(yōu)，最大限度為投資提供便利，甚至即使相同的投資策略，不同發(fā)行渠道，產(chǎn)品的設(shè)計細節(jié)也會有所不同”。

與此同時，陳旭也很看重資管團隊成員的資金渠道管理和大客戶開發(fā)能力。在他看來，如果資金來源穩(wěn)定，則投資經(jīng)理可以在杠桿運用、資產(chǎn)布局、久期策略中擁有極大的發(fā)揮空間，可以創(chuàng)造出更高的投資回報。

恒泰證券至今走過了30余年的發(fā)展征程，在全國已有超過100家營業(yè)部分支機構(gòu)，積累了豐富的零售業(yè)務(wù)資源。“每個營業(yè)部經(jīng)過嚴(yán)格的市場考核和洗禮，穩(wěn)定的客戶資源為恒泰資管業(yè)務(wù)的發(fā)展提供了天然的保障”。

恒泰證券對客戶的重視程度很高。陳旭表示，對于內(nèi)部零售渠道的客戶，恒泰資管會設(shè)有專門的服務(wù)部門，將這類客戶作為重要的“大客戶”來對待，對協(xié)同合作機制、快速響應(yīng)與服務(wù)、專業(yè)輸出與賦能等方面進行專崗、專職、專業(yè)化運作。以“相呴相濟，玉汝于成”為主題，形成資管業(yè)務(wù)和零售業(yè)務(wù)相濡以沫，協(xié)同共生的格局。

除此以外，金融街集團雄厚的資金實力、恒泰證券自有資金的大力支持、外部三方渠道、銀行渠道、保險、信托、企業(yè)等大客戶都是恒泰資管重要的資金來源。

此外，陳旭表示，恒泰資管作為專業(yè)的資管團隊，提出了“精益求精，向細節(jié)要效益”的運營能力要求，對每個涉及運營流程的效率和質(zhì)量提出量化要求，對托管費率、活期費率、資金成本等直接影響投資業(yè)績的關(guān)鍵指標(biāo)設(shè)定標(biāo)準(zhǔn)化要求，同時對于監(jiān)管報送、信息披露、產(chǎn)品估值等后臺運營提出零差錯要求?！百Y管的運營需要多崗位、多部門的密切配合，運營效率的高低會直接影響到投資效果?！?/p>

陳旭坦言，在大資管時代，券商資管最大的差異化競爭優(yōu)勢，來自于擁有投行牌照的同時，對實體經(jīng)濟和融資標(biāo)的深度的理解能力，也就是說資管投行化將是券商資管重要的發(fā)展之路。恒泰資管在投行化的道路上做了不少功課，包括對全國重點區(qū)域，重點融資標(biāo)的進行了深度調(diào)研和訪談，在對宏觀趨勢和微觀主體深度把握的基礎(chǔ)上，進行了杠桿、久期、行業(yè)和投資標(biāo)的的布局，為投資人帶來了豐厚的回報。 “展望后市，債務(wù)周期的判斷仍然是債市走勢的關(guān)鍵因素，債務(wù)周期和地產(chǎn)周期下行，貨幣寬松，信用收縮，資產(chǎn)荒延續(xù)，債券牛市的根基依然牢固，宜扶穩(wěn)坐好，不要輕易下車?！?/p>

03

——————————

堅守風(fēng)控管理，助力恒泰資管行穩(wěn)致遠

金融的本質(zhì)是市場主體利用金融工具整合資金資源的經(jīng)濟活動，這就要求金融具有雙重屬性。而資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，恰恰就是用合法、合規(guī)的金融工具匯聚社會資金，投向與資金屬性相匹配的經(jīng)濟活動，同時利用金融機構(gòu)自身的專業(yè)性，進一步助力經(jīng)濟活動的發(fā)展，進而實現(xiàn)資金方與資產(chǎn)方的雙贏。

陳旭對風(fēng)控管理的信念頗深。在他看來，資管業(yè)務(wù)的本質(zhì)屬性就要求金融機構(gòu)從本源出發(fā)，以合規(guī)和風(fēng)險控制為基礎(chǔ)，以確保投資人的利益為基本出發(fā)點，以自身專業(yè)性促進實體經(jīng)濟發(fā)展。

隨著資管新規(guī)的發(fā)布，資產(chǎn)管理行業(yè)在陣痛中重生。截止2024年6月，私募資管規(guī)模下降到12.72萬億，較2018年6月降幅已超過100%。

“大潮退去，誰在裸泳一目了然”，陳旭表示，在全行業(yè)規(guī)范重塑的過程中，只有那些堅持合規(guī)和風(fēng)控底線、堅持投資者利益至上的金融機構(gòu)才能夠活下來，才能夠有機會把握新一輪中國經(jīng)濟發(fā)展的紅利。

2023年初，隨著金融街集團成為恒泰證券的實際控制人后，也把自身的合規(guī)和風(fēng)控要求納入到對恒泰證券的管理中，恒泰資管業(yè)務(wù)建立了完備的董事會、經(jīng)營層、專業(yè)委員會、部門間、部門內(nèi)合規(guī)風(fēng)控五級質(zhì)控體系，在整個風(fēng)控管理環(huán)節(jié)，恒泰資管堅持投資人利益至上原則，確保各項業(yè)務(wù)嚴(yán)格按照監(jiān)管規(guī)定，堅持投資前充分論證、投資中堅持程序、投資后加強管理的“三步走”，對待合規(guī)問題堅決一票否決，對待風(fēng)險問題，做到風(fēng)險可識別、可量化。在恒泰資管團隊里，合規(guī)和風(fēng)控并非是業(yè)務(wù)發(fā)展的制約因素，恰恰相反，合規(guī)和風(fēng)控是用自身的專業(yè)能力，為業(yè)務(wù)的發(fā)展保駕護航，成為業(yè)務(wù)持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展的助推動力。

04

——————————

資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)前景廣闊

資管業(yè)務(wù)的發(fā)展，離不開充分借助外力支持，離不開把握大勢順勢而為，離不開與投資人的同心同行。 2023年10月的中央金融工作會議強調(diào)，要堅定不移走中國特色金融發(fā)展之路，加快建設(shè)中國特色現(xiàn)代金融體系，不斷滿足經(jīng)濟社會發(fā)展和人民群眾日益增長的金融需求，不斷開創(chuàng)新時代金融工作新局面。國內(nèi)金融機構(gòu)，需緊緊圍繞中央金融工作會議精神，把握新時代金融的使命和目標(biāo)，順勢而為，方能行穩(wěn)致遠。

陳旭表示，恒泰證券資管除傳統(tǒng)的代客理財業(yè)務(wù)外，還擁有寶貴的資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)資格。

據(jù)不完全統(tǒng)計，我國擁有300萬億的國有資產(chǎn)，可以證券化的資產(chǎn)約30萬億，已經(jīng)證券化的不到2.7萬億，前景極其廣闊。

“資產(chǎn)證券化是解決中國經(jīng)濟發(fā)展資金來源，也是化解地方債務(wù)風(fēng)險的重要金融工具”，陳旭稱，恒泰證券背靠北京市西城區(qū)國資委旗下的金融街集團，在股東支持方面將擁有優(yōu)秀的文化傳承和雄厚的資本實力，金融街集團所擁有的豐富的不動產(chǎn)資源和產(chǎn)業(yè)管理才能，也可在后地產(chǎn)時代，和恒泰資管的金融資源有機結(jié)合，成為未來金融街集團全新的戰(zhàn)略組合，為恒泰證券資管的未來發(fā)展提供了重要的堅實基礎(chǔ)。

2024年6月，財聯(lián)社首屆“財富管理·華尊獎”，恒泰證券榮膺“2024最佳客戶體驗獎”，是對全體恒泰資管人的最佳褒獎。未來，恒泰資管將珍視投資人的信任，與投資人同心同行，為投資人持續(xù)創(chuàng)造價值！