財(cái)聯(lián)社1月22日訊（記者 林堅(jiān)）1月22日召開(kāi)的國(guó)常會(huì)強(qiáng)調(diào)，要采取更加有力有效措施著力穩(wěn)市場(chǎng)、穩(wěn)信心，促進(jìn)資本市場(chǎng)平穩(wěn)健康發(fā)展。財(cái)聯(lián)社記者注意到，本次會(huì)議是新一屆政府首次專門聽(tīng)取關(guān)于資本市場(chǎng)運(yùn)行情況的匯報(bào)，并作出明確部署。這也是僅半年以來(lái)，國(guó)常會(huì)第二次提及資本市場(chǎng)，2023年7月31日，國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議強(qiáng)調(diào)，要活躍資本市場(chǎng)，提振投資者信心。

本次會(huì)議再度提及資本市場(chǎng)，該如何解讀？有哪些值得注意的新提法？受訪的首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、市場(chǎng)人士以及機(jī)構(gòu)人士認(rèn)為，本次會(huì)議充分體現(xiàn)了維護(hù)資本市場(chǎng)穩(wěn)定對(duì)于經(jīng)濟(jì)社會(huì)大局穩(wěn)定的重大意義。會(huì)議強(qiáng)調(diào)了至少六點(diǎn)內(nèi)容：

一是要進(jìn)一步健全完善資本市場(chǎng)基礎(chǔ)制度，更加注重投融資動(dòng)態(tài)平衡。

二是大力提升上市公司質(zhì)量和投資價(jià)值。

三是加大中長(zhǎng)期資金入市力度，增強(qiáng)市場(chǎng)內(nèi)在穩(wěn)定性。

四是要加強(qiáng)資本市場(chǎng)監(jiān)管，對(duì)違法違規(guī)行為“零容忍”，打造規(guī)范透明的市場(chǎng)環(huán)境。

五是要采取更加有力有效措施，著力穩(wěn)市場(chǎng)、穩(wěn)信心。

六是要增強(qiáng)宏觀政策取向一致性，加強(qiáng)政策工具創(chuàng)新和協(xié)調(diào)配合，鞏固和增強(qiáng)經(jīng)濟(jì)回升向好態(tài)勢(shì)，促進(jìn)資本市場(chǎng)平穩(wěn)健康發(fā)展。

興業(yè)證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家王涵表示，在市場(chǎng)波動(dòng)較大的開(kāi)年之際，國(guó)常會(huì)聚焦資本市場(chǎng)，去偽存真，這無(wú)疑回應(yīng)了一些重要關(guān)切，體現(xiàn)出此前金融工作會(huì)議所強(qiáng)調(diào)的資本市場(chǎng)作為樞紐地位的重要性，市場(chǎng)企穩(wěn)的信心將進(jìn)一步得到鞏固。

“每每股市迅速下跌至低點(diǎn)時(shí)，海內(nèi)外的經(jīng)驗(yàn)也告訴我們，相關(guān)部門往往會(huì)有一系列組合拳推出，來(lái)扭轉(zhuǎn)市場(chǎng)的下跌?！闭猩袒鹧芯坎渴紫?jīng)濟(jì)學(xué)家李湛表示，投資者的預(yù)期不僅是受資本市場(chǎng)本身資金供需力量的影響，更是受到經(jīng)濟(jì)基本面以及宏觀財(cái)政、貨幣、產(chǎn)業(yè)政策等總量和結(jié)構(gòu)政策在資本市場(chǎng)的映射影響。

就在2023年年底，證監(jiān)會(huì)在召開(kāi)黨委（擴(kuò)大）會(huì)議，傳達(dá)學(xué)習(xí)中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議精神，研究部署證監(jiān)會(huì)系統(tǒng)貫徹落實(shí)工作時(shí)，也提到要全力維護(hù)資本市場(chǎng)平穩(wěn)運(yùn)行。堅(jiān)持綜合施策，標(biāo)本兼治，繼續(xù)在增強(qiáng)信心、改善預(yù)期上下功夫。

對(duì)于近期市場(chǎng)表現(xiàn)，中信建投證券首席策略官陳果分析認(rèn)為，市場(chǎng)情緒陷入恐慌是近期市場(chǎng)大跌的關(guān)鍵推手。當(dāng)前市場(chǎng)對(duì)于雪球敲入、兩融爆倉(cāng)、私募清盤和固收+基金賣出等一系列被動(dòng)賣出和“負(fù)反饋”的擔(dān)憂，都反映出市場(chǎng)正在形成“恐慌底”。未來(lái)建議繼續(xù)跟蹤情緒指數(shù)變化，情緒指數(shù)跌至冰點(diǎn)將成為市場(chǎng)見(jiàn)底回升的關(guān)鍵信號(hào)。

更多硬招實(shí)招或有望推出

綜合記者采訪的情況，本次會(huì)議形成了三方面共識(shí)，首先是在當(dāng)前市場(chǎng)形勢(shì)，本次會(huì)議將增強(qiáng)市場(chǎng)信心。去年7月24日中央政治局會(huì)議明確提出“要活躍資本市場(chǎng)，提振投資者信心”部署后，監(jiān)管部門從投資端、融資端、交易端、改革端等各方面推出了一攬子政策措施：

包括先后推出階段性收緊IPO和再融資節(jié)奏、調(diào)整融資融券業(yè)務(wù)保證金比例、從嚴(yán)規(guī)范股份減持、降低證券交易經(jīng)手費(fèi)、健全上市公司分紅、回購(gòu)和股東增持機(jī)制等重要舉措。特別是有關(guān)部門出臺(tái)減半征收印花稅、實(shí)施國(guó)有保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)長(zhǎng)周期考核、調(diào)降保險(xiǎn)資金權(quán)益投資風(fēng)險(xiǎn)因子等關(guān)鍵性措施。

本次會(huì)議還指出，要增強(qiáng)宏觀政策取向一致性，加強(qiáng)政策工具創(chuàng)新的協(xié)調(diào)配合，鞏固和增強(qiáng)經(jīng)濟(jì)回升向好態(tài)勢(shì)，促進(jìn)資本市場(chǎng)平穩(wěn)健康發(fā)展。這體現(xiàn)了堅(jiān)持經(jīng)濟(jì)和金融一盤棋思想?？梢钥吹?，本次會(huì)議強(qiáng)調(diào)要采取更加有力有效措施，著力穩(wěn)市場(chǎng)、穩(wěn)信心，表明還會(huì)有更多硬招實(shí)招推出，政策效果將會(huì)逐步顯現(xiàn)。中信建投證券首席策略官陳果談到，當(dāng)前市場(chǎng)低迷已經(jīng)引起國(guó)家高度重視，預(yù)計(jì)將有新的政策應(yīng)對(duì)出臺(tái)。

在李湛看來(lái)，國(guó)常會(huì)強(qiáng)調(diào)增強(qiáng)宏觀政策取向一致性，應(yīng)該是針對(duì)我國(guó)長(zhǎng)短期目標(biāo)的匹配來(lái)說(shuō)的。他認(rèn)為，當(dāng)前快速出臺(tái)一些有效舉措穩(wěn)住預(yù)期，有利于避免市場(chǎng)下滑，否則繼續(xù)下跌到時(shí)候可能需要更多對(duì)沖手段、更強(qiáng)舉措來(lái)扭轉(zhuǎn)信心。期待當(dāng)下逆周期調(diào)節(jié)果斷出手，股市和經(jīng)濟(jì)就會(huì)修復(fù)向上，實(shí)現(xiàn)我們預(yù)期的增長(zhǎng)目標(biāo)。

不難發(fā)現(xiàn)，去年中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議就提出，要增強(qiáng)宏觀政策取向一致性，把非經(jīng)濟(jì)性政策納入宏觀政策取向一致性評(píng)估，強(qiáng)化政策統(tǒng)籌，確保同向發(fā)力、形成合力。資本市場(chǎng)運(yùn)行是基本面、政策面、資金面、情緒面和外部環(huán)境變化的鏡像反映。

陳果認(rèn)為，從A股歷史看，因?yàn)橘Y金和情緒造成的快速調(diào)整往往是市場(chǎng)的最后一跌。建議密切關(guān)注A股市場(chǎng)托市資金入場(chǎng)情況、雪球等被動(dòng)賣出力量釋放，以及外部利好催化出現(xiàn)。一旦市場(chǎng)走出恐慌，A股有望開(kāi)啟超跌反彈行情。

申萬(wàn)宏源研究A股策略首席分析師傅靜濤談到，國(guó)常會(huì)政策布局，針對(duì)中短期A股市場(chǎng)面臨的問(wèn)題對(duì)癥下藥，可能加速市場(chǎng)信心恢復(fù)。此次國(guó)常會(huì)再次提及資本市場(chǎng)，反映了管理層對(duì)資本市場(chǎng)的重視，兜底系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期，政策力度加碼的窗口已經(jīng)打開(kāi)。同時(shí)，在長(zhǎng)短期性價(jià)比均較高的時(shí)點(diǎn)，積極引導(dǎo)長(zhǎng)期資金入市正當(dāng)其時(shí)。

強(qiáng)調(diào)增強(qiáng)市場(chǎng)內(nèi)在穩(wěn)定性

其次是會(huì)議再度提及了強(qiáng)調(diào)要增強(qiáng)市場(chǎng)內(nèi)在穩(wěn)定性。會(huì)議強(qiáng)調(diào)，要進(jìn)一步健全資本市場(chǎng)基礎(chǔ)制度，更加注重投融資動(dòng)態(tài)平衡，大力提升上市公司質(zhì)量和投資價(jià)值，加大中長(zhǎng)期資金入市力度，增強(qiáng)市場(chǎng)內(nèi)在穩(wěn)定性。

興業(yè)證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家王涵稱，針對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)正處于轉(zhuǎn)型期，內(nèi)生長(zhǎng)期資金可能存在不足的情況，會(huì)議著重強(qiáng)調(diào)了長(zhǎng)期資金入市的重要性。此外，在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型期，融資需求較大，近年來(lái)地方政府及中央政府在一級(jí)市場(chǎng)對(duì)產(chǎn)業(yè)基金的投入力度較大，本次會(huì)議提到了投融資的動(dòng)態(tài)平衡、上市公司質(zhì)量和投資價(jià)值，進(jìn)一步凸顯了政策導(dǎo)向。在王涵看來(lái)，過(guò)去較多地關(guān)注資本市場(chǎng)的融資功能，其實(shí)一級(jí)市場(chǎng)與二級(jí)市場(chǎng)的融資需求之間需實(shí)現(xiàn)動(dòng)態(tài)平衡，尤其對(duì)于投資者而言，若市場(chǎng)投資功能得以提升，將有利于更好地實(shí)施價(jià)格發(fā)現(xiàn)機(jī)制，本次會(huì)議也有所提及。

申萬(wàn)宏源研究A股策略首席分析師傅靜濤稱，國(guó)常會(huì)特別強(qiáng)調(diào)“更加注重投融資動(dòng)態(tài)平衡”等內(nèi)容，未來(lái)以股東回報(bào)為標(biāo)準(zhǔn)，一批新的核心資產(chǎn)將有望進(jìn)入投資者視野，帶動(dòng)市場(chǎng)主線明確，估值修復(fù)。

數(shù)據(jù)顯示，各類投資者加大對(duì)A股市場(chǎng)的投資力度。截至2023年底，社?；?、公募基金、保險(xiǎn)資金、年金基金等各類專業(yè)機(jī)構(gòu)投資者合計(jì)持有A股流通市值15.9萬(wàn)億元，較2019年初增幅超1倍，持股占比從17%提升至23%，已成為促進(jìn)資本市場(chǎng)平穩(wěn)健康發(fā)展的重要力量。其中，公募基金持有A股流通市值5.1萬(wàn)億元，持股占比從3.8%提升至7.3%，成為A股第一大專業(yè)機(jī)構(gòu)投資者。

值得一提的是，此前，證監(jiān)會(huì)大力推進(jìn)投資端改革，推動(dòng)健全有利于中長(zhǎng)期資金入市的政策環(huán)境，引導(dǎo)投資機(jī)構(gòu)強(qiáng)化逆周期布局，壯大“耐心資本”。根據(jù)記者的觀察，相關(guān)部門已積極采取措施，通過(guò)引導(dǎo)中長(zhǎng)期資金入市來(lái)統(tǒng)籌解決資本市場(chǎng)中長(zhǎng)期資金供給不足的問(wèn)題。

據(jù)記者了解，目前證監(jiān)會(huì)正研究制定《資本市場(chǎng)投資端改革行動(dòng)方案》，作為未來(lái)一段時(shí)期統(tǒng)籌解決資本市場(chǎng)中長(zhǎng)期資金供給不足等問(wèn)題的行動(dòng)綱要?？偟乃悸肥牵约哟笾虚L(zhǎng)期資金引入力度為重點(diǎn)，以優(yōu)化資本市場(chǎng)投資生態(tài)為基礎(chǔ)，以建設(shè)一流投資機(jī)構(gòu)為抓手，全面推進(jìn)資本市場(chǎng)投資端改革，著力提高投資者長(zhǎng)期回報(bào)，促進(jìn)資本市場(chǎng)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)、居民財(cái)富的良性循環(huán)。

打造規(guī)范透明的市場(chǎng)環(huán)境

第三點(diǎn)共識(shí)即本次會(huì)議提到，要加強(qiáng)資本市場(chǎng)監(jiān)管，對(duì)違法違規(guī)行為“零容忍”，打造規(guī)范透明的市場(chǎng)環(huán)境。證監(jiān)會(huì)在學(xué)習(xí)傳達(dá)中央金融工作會(huì)議和中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議精神時(shí)，對(duì)此作出了全面部署，明確指出要堅(jiān)守監(jiān)管主責(zé)主業(yè)，全面強(qiáng)化機(jī)構(gòu)監(jiān)管、行為監(jiān)管、功能監(jiān)管、穿透式監(jiān)管、持續(xù)監(jiān)管，切實(shí)把監(jiān)管“長(zhǎng)牙帶刺”落到實(shí)處。加大對(duì)財(cái)務(wù)造假、欺詐發(fā)行等違法行為的打擊力度，持續(xù)凈化市場(chǎng)生態(tài)。

回顧2023年，制度升級(jí)、立體追責(zé)成為A股市場(chǎng)從嚴(yán)監(jiān)管的關(guān)鍵詞。這一年，證監(jiān)會(huì)嚴(yán)懲財(cái)務(wù)造假、欺詐發(fā)行、操縱市場(chǎng)、內(nèi)幕交易等各類違法違規(guī)行為，從嚴(yán)糾治“繞道減持”“忽悠式回購(gòu)”、信息披露“蹭熱點(diǎn)”等問(wèn)題，特別是突出大要案查辦，依法嚴(yán)厲查處澤達(dá)易盛、紫晶存儲(chǔ)欺詐發(fā)行案，實(shí)施重大違法強(qiáng)制退市并進(jìn)行立體化追責(zé)。此外，也加強(qiáng)對(duì)行業(yè)機(jī)構(gòu)的全鏈條監(jiān)管，督促加強(qiáng)內(nèi)部治理和文化建設(shè)，守牢合規(guī)風(fēng)控底線。

其中，紫晶存儲(chǔ)案公司實(shí)控人、實(shí)控人一致行動(dòng)人涉嫌欺詐發(fā)行證券罪，已被地方檢察院批捕，釋放出執(zhí)法震懾力進(jìn)一步強(qiáng)化的高壓信號(hào)。具體來(lái)看，據(jù)記者不完全統(tǒng)計(jì)，2023年，被證監(jiān)會(huì)立案調(diào)查的A股上市公司或相關(guān)方已達(dá)到156家，數(shù)量創(chuàng)下新高。

招商基金研究部首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李湛認(rèn)為，此次國(guó)常會(huì)針對(duì)資本市場(chǎng)提出的要求，也涉及更廣范圍。既要求健全完善資本市場(chǎng)基礎(chǔ)制度，更加注重投融資動(dòng)態(tài)平衡，大力提升上市公司質(zhì)量和投資價(jià)值，加大中長(zhǎng)期資金入市力度，增強(qiáng)市場(chǎng)內(nèi)在穩(wěn)定性，也強(qiáng)調(diào)要加強(qiáng)資本市場(chǎng)監(jiān)管，對(duì)違法違規(guī)行為“零容忍”，打造規(guī)范透明的市場(chǎng)。而在此基礎(chǔ)上，更“要采取更加有力有效措施，著力穩(wěn)市場(chǎng)、穩(wěn)信心”，要增強(qiáng)宏觀政策取向一致性，加強(qiáng)政策工具創(chuàng)新和協(xié)調(diào)配合，鞏固和增強(qiáng)經(jīng)濟(jì)回升向好態(tài)勢(shì)，促進(jìn)資本市場(chǎng)平穩(wěn)健康發(fā)展。