《科創(chuàng)板日報》8月17日訊（記者 敖瑾）鋰電設(shè)備廠商信宇人今日登陸科創(chuàng)板。開盤，信宇人股價大幅走高，較發(fā)行價23.68元/股漲超76%；盤中股價震蕩走高，一度漲超100%；截至收盤，公司股價報41.7元/股，漲76.1%，總市值40.76億元。

信宇人于2002年在深圳成立，主要從事鋰離子電池自動化、智能化生產(chǎn)設(shè)備的研發(fā)生產(chǎn)及銷售。2016年，信宇人開始引入外部機(jī)構(gòu)股東，多家深圳投資機(jī)構(gòu)先后增資入股，包括同創(chuàng)偉業(yè)、國中資本、松禾資本以及時代伯樂等，其中同創(chuàng)偉業(yè)、時代伯樂通過旗下多只基金連續(xù)多輪投資信宇人。

財聯(lián)社創(chuàng)投通-執(zhí)中數(shù)據(jù)顯示，按信宇人今日收盤價計算，同創(chuàng)偉業(yè)、時代伯樂、國中資本等機(jī)構(gòu)均實(shí)現(xiàn)超三倍賬面回報。

深圳“有頭有臉”的機(jī)構(gòu)都投了

信宇人本次發(fā)行價23.68元/股，發(fā)行市盈率46.18倍。其本次發(fā)行募集資金總額5.79億元，最終募資凈額為5.06億元，較原計劃超募4395.36萬元。信宇人本次IPO保薦及承銷費(fèi)用為4548.17萬元，保薦機(jī)構(gòu)（主承銷商）為民生證券。

招股材料顯示，信宇人本次公開發(fā)行募集資金將用于惠州信宇人高端智能裝備生產(chǎn)制造擴(kuò)建項目、鋰電池智能關(guān)鍵裝備生產(chǎn)制造項目、惠州信宇人研發(fā)中心建設(shè)項目以及補(bǔ)充流動資金。

股東結(jié)構(gòu)方面，公司董事長、總經(jīng)理楊志明直接持有公司39.69%的股份，為公司控股股東。

2016年，信宇人開啟對外融資，或許由于是深圳企業(yè)，深圳多家投資機(jī)構(gòu)都參與了投資，成為信宇人的外部機(jī)構(gòu)股東，包括同創(chuàng)偉業(yè)、松禾資本、時代伯樂、國中資本以及嘉遠(yuǎn)資本等。

數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)前，由國中資本管理的中小企業(yè)發(fā)展基金，為信宇人僅次于楊志明夫婦的第三大股東，持股比例為6.82%；同創(chuàng)偉業(yè)則通過旗下5只基金，合計持有5.74%股份；時代伯樂通過旗下3只基金，合計持有4.73%股份。

招股材料顯示，同創(chuàng)偉業(yè)、時代伯樂及嘉遠(yuǎn)資本都對信宇人進(jìn)行了多輪投資。財聯(lián)社創(chuàng)投通-執(zhí)中數(shù)據(jù)顯示，同創(chuàng)偉業(yè)對信宇人累計投資7500萬元，時代伯樂累計投資5996萬元，嘉遠(yuǎn)資本則累計投入了2000萬元。國中資本則通過旗下的中小企業(yè)發(fā)展基金，在2019年一筆投了8000萬元。

對于持續(xù)追加投資的原因，時代伯樂管理合伙人周波對《科創(chuàng)板日報》記者表示，鋰電池行業(yè)及其上下游產(chǎn)業(yè)是重點(diǎn)扶持領(lǐng)域，對鋰電自動化生產(chǎn)設(shè)備制造也有推動作用，“信宇人整體團(tuán)隊較好，持續(xù)投入產(chǎn)品研發(fā)創(chuàng)新，出于對整個賽道以及企業(yè)的持續(xù)看好，所以我們進(jìn)行了不斷的追加投資?！?/p>

毛利率低于同行 后期面臨增長壓力

據(jù)招股書，信宇人2020-2022年分別實(shí)現(xiàn)營收2.4億元、5.37億元以及6.69億元，復(fù)合增長率達(dá)66.89%；扣非歸母凈利分別為416.32萬元、4983.19萬元以及5013.02萬元；經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額分別為805.96萬元、1.83億元及-4875.81萬元，波動較大。對此公司方面的解釋是，2021年銷售回款規(guī)模大，因此有較多現(xiàn)金回流，而在2022年由于業(yè)務(wù)規(guī)模擴(kuò)大，采購原材料支出增加。

信宇人超過90%的營收來自鋰電干燥設(shè)備、鋰電涂布設(shè)備和他鋰電設(shè)備，其中來自于鋰電干燥設(shè)備和鋰電涂布設(shè)備收入逐年穩(wěn)步增長，是公司收入的主要來源，2022年貢獻(xiàn)了近70%的營收。公司還有小部分營業(yè)收入來自于光學(xué)膜材料。

下游客戶方面，信宇人在招股書中稱，寧德時代、比亞迪、孚能科技、鵬輝能源、蜂巢能源、瑞浦能源等國內(nèi)知名鋰電池制造商均為公司客戶。2022年，公司前五大客戶分別為益佳通（占營收比例28.13%）、比亞迪（15.93%）、寧福新能源（7.38%）、孚能科技（6.19%）以及蜂巢能源（5.02%），前五大客戶合計貢獻(xiàn)62.65%的公司營收。

目前，信宇人營收規(guī)模相對較小，綜合毛利率亦低于同行業(yè)可比公司。

同行可比公司中，利元亨、贏合科技以及先導(dǎo)智能2022年營收規(guī)模分別為42.04億元，90.2億元以及139.32億元，都遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過了信宇人不足7億元的營收規(guī)模。

毛利率方面，據(jù)申報材料，2020-2021年，信宇人的綜合毛利率分別為30.59%及27.24%，而行業(yè)平均值為34.38%及31.49%。

在產(chǎn)品結(jié)構(gòu)方面，信宇人當(dāng)前的設(shè)備產(chǎn)品主要用于鋰電池生產(chǎn)工序的前中段，而前中段設(shè)備毛利率一般而言低于后段設(shè)備。同行業(yè)中主營后段設(shè)備的利元亨，2021年的綜合毛利率達(dá)到38.52%。

與此同時，為了拓展客戶尤其是穩(wěn)定與龍頭客戶的合作關(guān)系，信宇人采取了低價競爭策略，這也導(dǎo)致了公司綜合毛利率較低的現(xiàn)狀。其在申報材料中稱，2022年，鋰電干燥設(shè)備的綜合毛利率為14.5%，而剔除寧德時代和比亞迪兩個大客戶的訂單后，該領(lǐng)域的毛利率提升至20.67%。

有關(guān)注鋰電設(shè)備領(lǐng)域的投資人對《科創(chuàng)板日報》記者表示，“鋰電池行業(yè)仍然具備較廣闊的發(fā)展前景，而上游設(shè)備廠商在產(chǎn)業(yè)鏈中又具備更強(qiáng)的話語權(quán)，但當(dāng)前信宇人的整線能力較弱，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)亦有待完善，可能面臨后期增長乏力的問題。”

值得一提的是，今年3月，信宇人在上會時獲“暫緩審議”。當(dāng)時，上交所要求公司說明并進(jìn)一步落實(shí)兩個事項：一是進(jìn)一步說明對高郵建設(shè)、江蘇益佳通銷售的收入、單價顯著高于其他客戶同類別產(chǎn)品的原因，簽訂合同當(dāng)年實(shí)現(xiàn)收入的合理性；二是結(jié)合企業(yè)會計準(zhǔn)則規(guī)定、具體合同條款，進(jìn)一步說明應(yīng)收賬款、合同負(fù)債會計處理的合理性、謹(jǐn)慎性。