投資的本質(zhì)，是以科技實(shí)力、技術(shù)創(chuàng)新為驅(qū)動(dòng)，找到能夠創(chuàng)造新產(chǎn)品的好公司。
《科創(chuàng)板日?qǐng)?bào)》11月11日訊（記者 陳美）從很早前就投資理想汽車(chē)，到今年?duì)帄Z最難搶到的項(xiàng)目——欣旺達(dá)汽車(chē)電池80億元融資，一路走來(lái)，源碼資本在新能源領(lǐng)域的投資是認(rèn)真的。
這一投資已延伸到全產(chǎn)業(yè)鏈布局。截至目前，源碼已圍繞“源-網(wǎng)-荷-儲(chǔ)”布局整個(gè)雙碳賽道。
對(duì)雙碳賽道，源碼有著深刻理解：第一，2020年光伏實(shí)現(xiàn)發(fā)電側(cè)平價(jià)上網(wǎng)，這一經(jīng)濟(jì)拐點(diǎn)標(biāo)志著綠電與火電相比，經(jīng)濟(jì)性開(kāi)始彰顯；第二，中國(guó)經(jīng)過(guò)十余年工業(yè)進(jìn)步及對(duì)于光伏行業(yè)的政策補(bǔ)貼，已經(jīng)建立了全球最完備的“新能源產(chǎn)業(yè)鏈”，奠定了發(fā)展綠色制造產(chǎn)業(yè)的基礎(chǔ)；第三，新能源產(chǎn)業(yè)鏈的發(fā)展，帶來(lái)了中國(guó)自主研發(fā)的新技術(shù)，新技術(shù)能力的溢出開(kāi)始反哺相鄰工業(yè)，帶動(dòng)中國(guó)制造業(yè)的全面升級(jí)，產(chǎn)生更多投資機(jī)會(huì)。
近日，源碼雙碳投資人、董事總經(jīng)理王菂在接受《科創(chuàng)板日?qǐng)?bào)》記者專(zhuān)訪時(shí)表示，這是一個(gè)融合了能源結(jié)構(gòu)、產(chǎn)業(yè)升級(jí)、循環(huán)經(jīng)濟(jì)模式和綠色資產(chǎn)配置等命題的綜合領(lǐng)域，而從兩年前開(kāi)始，源碼便Top Down深度研究。“投資的本質(zhì)，是以科技實(shí)力、技術(shù)創(chuàng)新為驅(qū)動(dòng)，找到能夠創(chuàng)造新產(chǎn)品的好公司?！?/strong>
綠電已是雙碳目標(biāo)的必然途徑之一
談及源碼的全產(chǎn)業(yè)鏈布局，碳中和、碳達(dá)峰是大背景。這其中，綠電已成為雙碳目標(biāo)的必然途徑之一。
對(duì)于雙碳領(lǐng)域的投資，王菂對(duì)《科創(chuàng)板日?qǐng)?bào)》記者表示，一方面，雙碳是當(dāng)前人類(lèi)面臨的真實(shí)問(wèn)題?！叭祟?lèi)對(duì)地球生存環(huán)境的美好需求越來(lái)越強(qiáng)烈，所以不論從解決人類(lèi)共同面臨的問(wèn)題也好，還是從經(jīng)濟(jì)發(fā)展本身的規(guī)律也好，都是當(dāng)下及未來(lái)很長(zhǎng)一段時(shí)間的真實(shí)需求。因此，產(chǎn)生了全球雙碳、我國(guó)3060戰(zhàn)略目標(biāo)?！?/p>
“而雙碳發(fā)展的制高點(diǎn)、供應(yīng)鏈都在中國(guó)，所以雙碳相關(guān)領(lǐng)域市場(chǎng)前景廣闊、積極向好?！?/strong>王菂認(rèn)為。
另一方面，隨著雙碳領(lǐng)域的深入發(fā)展，在光伏電池、儲(chǔ)能技術(shù)、新型材料等環(huán)節(jié)都形成了較大的技術(shù)升級(jí)需求，同時(shí)也產(chǎn)生了多重路線、多重材料的創(chuàng)新探索。
“再疊加工藝創(chuàng)新和標(biāo)準(zhǔn)迭代，如光伏電池中短期的異質(zhì)結(jié)（N型電池）電池路線、長(zhǎng)期的鈣鈦礦電池的單結(jié)和疊層路徑等；儲(chǔ)能技術(shù)中各類(lèi)儲(chǔ)能路徑，如電化學(xué)、空氣儲(chǔ)能、飛輪儲(chǔ)能等各自的占比、產(chǎn)業(yè)化發(fā)展等，以及為新型電池、固態(tài)電池形成的原材料，創(chuàng)新需求確實(shí)非常強(qiáng)烈。”
從“源-網(wǎng)-荷-儲(chǔ)”維度來(lái)看，王菂認(rèn)為，雙碳投資充滿了機(jī)遇。雙碳戰(zhàn)略的落地，意味著電力行業(yè)承擔(dān)著重要使命，從煤炭驅(qū)動(dòng)為主轉(zhuǎn)變?yōu)樾履茉刺娲?。?duì)應(yīng)的，從發(fā)電、入網(wǎng)到儲(chǔ)存、用電，都需要一套新型的電力系統(tǒng)。
“雙碳背后不僅僅是一次能源革命，也是電力系統(tǒng)的一次數(shù)字化改造，還涉及材料、工藝等智能制造產(chǎn)業(yè)，源碼樂(lè)于在科技驅(qū)動(dòng)的創(chuàng)新中找到持久的真實(shí)價(jià)值?！?/p>
全產(chǎn)業(yè)鏈布局，“源網(wǎng)荷儲(chǔ)”均有出手
2020年光伏發(fā)電實(shí)現(xiàn)平價(jià)上網(wǎng)，這是清潔能源行業(yè)重要的分水嶺。源碼資本敏銳地洞悉到，新能源行業(yè)在產(chǎn)生新變化，并借此時(shí)機(jī)將與電相關(guān)的產(chǎn)業(yè)做了梳理。最終，源碼將投資主線總結(jié)為“發(fā)輸配用”，迭代成后來(lái)行業(yè)普遍使用的“源網(wǎng)荷儲(chǔ)”。
基于雙碳領(lǐng)域全產(chǎn)業(yè)鏈布局，源碼圍繞“發(fā)電-儲(chǔ)電-安全-新材料”，加速產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展“輸電/電網(wǎng)-消費(fèi)端儲(chǔ)能-電氣化終端-綠色生活”全鏈投資，所投項(xiàng)目之間高度協(xié)同。
比如在“源”，即發(fā)電側(cè)。源碼B輪獨(dú)家投資了一家分布式清潔能源公司。該公司是以光伏分布式發(fā)電為主業(yè)的清潔能源電站運(yùn)營(yíng)商，踩中了以新能源為主體的電力結(jié)構(gòu)調(diào)整浪潮。尤其2020年光伏發(fā)電平價(jià)上網(wǎng)之后，整個(gè)行業(yè)告別補(bǔ)貼，回歸市場(chǎng)化體系，光伏產(chǎn)業(yè)重獲新生。
“網(wǎng)”是指輸電和新型電網(wǎng)。根據(jù)2022年1-4月的中國(guó)全社會(huì)分產(chǎn)業(yè)用電結(jié)構(gòu)數(shù)據(jù)，中國(guó)居民生活用電其實(shí)僅占到了16%，要想真正實(shí)現(xiàn)節(jié)能省電，需要從工商業(yè)場(chǎng)景入手。在這個(gè)領(lǐng)域中，深度智控、云谷科技等公司被源碼看中。
而“荷”這一側(cè)，則主要聚焦于電動(dòng)化的終端工具。王菂認(rèn)為，從燃油車(chē)到電動(dòng)車(chē)，割草機(jī)、電鉆之類(lèi)的工具從有線到無(wú)繩，不要小看這些消費(fèi)電子，每個(gè)細(xì)分賽道都可能在大幾百億的體量，頭部公司每年的收入還在成倍增長(zhǎng)。
至于今年以來(lái)，頗受市場(chǎng)關(guān)注的“儲(chǔ)能”，其含義更廣。既有欣旺達(dá)這樣的電動(dòng)車(chē)動(dòng)力電池廠商；也有面向C端市場(chǎng)的德蘭明海，后者研發(fā)的分布式儲(chǔ)能產(chǎn)品，主攻海外市場(chǎng)；還有能量塊智慧儲(chǔ)能系統(tǒng)解決方案公司，和能實(shí)時(shí)監(jiān)測(cè)儲(chǔ)能電池的內(nèi)部狀況的安全公司。
再回到整個(gè)雙碳目標(biāo)上，王菂認(rèn)為，目前“固碳”技術(shù)比較復(fù)雜，其中有很多技術(shù)路線，但是大多數(shù)目前都屬于早期，且成本較高。而“減碳”是相對(duì)可行性強(qiáng)的領(lǐng)域，“減碳”的最佳落腳點(diǎn)就是電力：以清潔能源替代化石能源，并且在過(guò)程中的各環(huán)節(jié)，通過(guò)科技創(chuàng)新來(lái)提高效率。
因此，源碼圍繞“源網(wǎng)荷儲(chǔ)”投資，也是看到了行業(yè)基本面的變化，以及內(nèi)部蘊(yùn)含的巨大潛力。
雙碳賽道很大，科技驅(qū)動(dòng)是第一位
根據(jù)研究，電力直接相關(guān)的碳排放不到30%，但如果把工業(yè)生產(chǎn)、交通運(yùn)輸、暖通空調(diào)等領(lǐng)域的能源供給升級(jí)為綠電，那么實(shí)際上就是上述三個(gè)領(lǐng)域減碳的最大公約數(shù)。
在此背景下，新能源市場(chǎng)很大，可以出千億、萬(wàn)億級(jí)公司的機(jī)會(huì)，很多公司需要大量融資去支持他們發(fā)展。但新能源行業(yè)并非互聯(lián)網(wǎng)贏者通吃的邏輯，王菂指出，行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)眾多，很多細(xì)分環(huán)節(jié)都有值得出手的機(jī)會(huì)?！捌渲?，EV和EV產(chǎn)業(yè)鏈便是很好的例證。”
以EV和EV產(chǎn)業(yè)鏈為例，在這兩大產(chǎn)業(yè)鏈都躋身全球前十的浪潮下，能提供核心產(chǎn)品、持續(xù)創(chuàng)造適合產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展價(jià)值的企業(yè)，就具有投資價(jià)值，并且是具有高回報(bào)價(jià)值的企業(yè)。同時(shí)，跟隨行業(yè)龍頭一起成長(zhǎng)的企業(yè)，當(dāng)終端企業(yè)變成世界500強(qiáng)、萬(wàn)億級(jí)公司時(shí)，產(chǎn)業(yè)鏈上下游的企業(yè)也必然會(huì)成為世界500強(qiáng)。
因此，源碼投資時(shí)主要看重三個(gè)核心能力：一是科技驅(qū)動(dòng)創(chuàng)新，更進(jìn)一步是原創(chuàng)科技的能力；二是讓原本行業(yè)發(fā)生質(zhì)變，從而帶動(dòng)整個(gè)行業(yè)煥新或催生新事物；三是創(chuàng)始人及組織在創(chuàng)新和商業(yè)的跨界交叉能力。綜合來(lái)說(shuō)，就是前面提到的企業(yè)能否產(chǎn)生持久真實(shí)價(jià)值。
有過(guò)多年投資經(jīng)驗(yàn)的王菂告訴《科創(chuàng)板日?qǐng)?bào)》記者，技術(shù)創(chuàng)新對(duì)雙碳、綠電發(fā)展至關(guān)重要，而技術(shù)路徑又有不確定性，需要對(duì)科技、科技和商業(yè)的跨界交叉，有洞察和成功經(jīng)驗(yàn)的機(jī)構(gòu)。“此外，雙碳的資金缺口很大，也需要?jiǎng)?chuàng)投機(jī)構(gòu)充分發(fā)揮作用?！?/p>
在此過(guò)程中，源碼會(huì)憑借對(duì)投資科技驅(qū)動(dòng)各個(gè)領(lǐng)域的經(jīng)驗(yàn)和優(yōu)勢(shì)，重點(diǎn)支持雙碳領(lǐng)域技術(shù)創(chuàng)新的公司，通過(guò)科技和商業(yè)的跨界交叉，持續(xù)在全產(chǎn)業(yè)鏈中深入投資布局。
